Principais Conclusões
- A Riot Platforms subiu 29% na semana até 10 de novembro após um arrendamento de aproximadamente US$ 28 bilhões de seu campus de Corsicana para a Anthropic.
- O arrendamento custa à Riot cerca de metade de uma construção típica, e a administração não espera vender ações para financiá-lo.
- A maior parte de Wall Street elevou seus preços-alvo, e a Riot subiu junto com as ações de data centers de IA em 6 de novembro após os resultados da IREN.
- O caso de investimento na Riot depende de refinanciar seu empréstimo ponte de US$ 573 milhões, com vencimento em 31 de dezembro, sem emitir novas ações.
A Riot Platforms (RIOT) subiu 29% do fechamento de 3 de novembro ao fechamento de 10 de novembro, mesmo com o bitcoin caindo para cerca de US$ 74.000.
Em 4 de novembro, ela arrendou todo o seu campus de Corsicana, Texas, para a Anthropic por cerca de US$ 28 bilhões ao longo de 15 anos. Em seguida, as ações de data centers de IA subiram com os resultados da IREN, e a Morgan Stanley elevou seu preço-alvo para a Riot enquanto reduzia o da Cipher Digital (CIFR).
Aluguel sobre todos os 910 megawatts
A Anthropic deve pagar aluguel sobre todos os 910 megawatts, use-os ou não: cerca de US$ 1,8 bilhão por ano, com uma margem NOI esperada de aproximadamente 99%. O custo da Riot é de cerca de US$ 6 milhões por megawatt de TI, metade do capital de uma construção Tier 3, e US$ 4 milhões disso são pagos apenas após cada fase começar a pagar aluguel.
A H.C. Wainwright, que elevou seu preço-alvo para US$ 35, chamou o arrendamento de "grande sucesso". O CEO Jason Les disse que a Riot "não prevê atualmente emitir ações para financiar nossos projetos anunciados".
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Wall Street acompanhou rápido
Bernstein, Morgan Stanley e JPMorgan elevaram seus preços-alvo para US$ 30, US$ 41 e US$ 28. A Jefferies foi além em 10 de novembro, elevando a recomendação da Riot para Comprar devido a um arrendamento com "economia altamente favorável".
As recomendações divergentes da Morgan Stanley se resumem a quem paga pela construção. A Riot desembolsa apenas US$ 2 milhões por megawatt antes do início do aluguel. As construções da Cipher custam de US$ 9 milhões a US$ 11 milhões por megawatt crítico de TI, e ela ainda precisa mostrar que pode financiar seu próximo arrendamento sem grandes vendas de ações.
Os analistas agora esperam US$ 1,75 bilhão de receita da Riot em 2028, acima dos US$ 1,21 bilhão no final de outubro:
Em relação às vendas futuras, a Riot era negociada a 8,5x em 9 de novembro, e a ação fechou em alta desde então. Isso está acima de sua média de 6,2x dos últimos cinco anos, mas cerca de metade de seu pico de 16,2x em junho:
O empréstimo ponte vence em 31 de dezembro
O próximo teste é o empréstimo ponte de Rockdale de US$ 573 milhões com vencimento em 31 de dezembro, e a Riot afirma que está finalizando uma garantia de grau de investimento para ele. Se a dívida do projeto de Corsicana não vier em termos comparáveis, a Riot reembolsa o inquilino através de créditos de aluguel a 12% ao ano, de acordo com seu 10-Q.
A Keefe, Bruyette & Woods rebaixou a Riot para Market Perform em 11 de novembro, mesmo elevando seu preço-alvo para US$ 23, citando a forte dependência da empresa da Anthropic e a falta de garantia de crédito de grau de investimento no arrendamento.
O caso de investimento na Riot se mantém enquanto esse empréstimo for refinanciado sem novas ações. Uma venda de ações ou uma mudança para esses créditos de aluguel de 12% quebraria o caso rapidamente.
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