Principais Conclusões
- A MARA Holdings subiu 11% na última semana com um buyback de $500 milhões e um pagamento de dívida de $750 milhões.
- A receita do terceiro trimestre caiu 35%, e o lucro do trimestre veio de um ganho não realizado em seus bitcoins.
- A Riot Platforms assinou um contrato de locação de IA e a CoreWeave elevou suas previsões, enquanto os contratos da MARA podem escorregar para o próximo ano.
- A ação parece barata em relação às vendas, mas não é uma compra até que um inquilino assine.
MARA Holdings (MARA) subiu 11% na última semana com um buyback de $500 milhões e um pagamento de dívida de $750 milhões anunciados junto com seus resultados de 9 de novembro.
Mas a MARA ainda não assinou um contrato de locação de IA. Riot Platforms (RIOT) tem um, e CoreWeave (CRWV) acabou de mostrar que a demanda ainda está crescendo.
O buyback sustentou a semana
A receita do terceiro trimestre caiu 35% para $164,2 milhões, já que o bitcoin minerado pela MARA foi vendido por 37% menos do que um ano antes. Seu lucro de $632,1 milhões veio apenas graças a um ganho não realizado de $885,3 milhões em suas moedas.
Os investidores compraram a ideia da limpeza. Após o trimestre, a MARA pagou $750 milhões de empréstimos lastreados em bitcoin. Em seguida, o conselho autorizou até $500 milhões em recompras de ações.
A MARA ainda está esperando por um inquilino
A carta aos acionistas da MARA diz que está "visando assinar dois contratos de locação até o final do ano", mas "esse prazo pode escorregar para o próximo ano".
A Riot sente a mesma pressão: sua receita de mineração do terceiro trimestre caiu para $116,0 milhões, de $160,8 milhões. Mas ela tem um contrato de locação de 15 anos de seu campus Corsicana de 910 megawatts com um laboratório de IA de fronteira, valendo cerca de $28 bilhões.
E os inquilinos estão por aí. A CoreWeave elevou sua previsão de receita para 2026 em 10 de novembro, e seu backlog cresceu para $132,5 bilhões, de $104 bilhões em junho.
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Wall Street ainda vê uma mineradora
Os analistas esperam que a receita caia de $907 milhões em 2025 para $700 milhões este ano, depois recue novamente em 2028, ano do próximo halving:
A MARA precisaria de cerca de $186 milhões no quarto trimestre para chegar lá, mais do que qualquer trimestre até agora este ano, então eu esperaria que essa estimativa fosse revisada para baixo.
A ação também está precificada como uma mineradora, a 3,9x as vendas futuras (forward sales) contra uma média de cinco anos de 5,1x:
Espere pela assinatura
O buyback e o pagamento da dívida foram os movimentos certos, mas eles não mudam o que o negócio realmente ganha. Os detentores das notas ainda podem exigir $924,1 milhões de volta em 2027. O desconto parece merecido até que um inquilino assine, e eu esperaria por um. Claro, se a MARA assinar um contrato de locação até 31 de dezembro, pode alcançar a Riot rapidamente.
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