Principais Conclusões
- A Cerebras caiu 54% desde 30 de junho, quando Cathie Wood, da ARK Invest, detinha 764.613 ações como uma nova posição.
- SpaceX, Alphabet, Kratos e NVIDIA, outras compras da ARK no segundo trimestre, caíram entre 13% e 26% no mesmo período.
- Os analistas esperam que a receita da Cerebras mais do que triplique no ano fiscal de 2027, e a ação está sendo negociada a cerca de metade do seu múltiplo médio de vendas futuras desde que foi listada.
- Wood parece estar antecipada na Cerebras, mas a alegação de um vendedor a descoberto sobre a durabilidade de seus chips é o risco a observar no próximo relatório da empresa.
A ARK Invest de Cathie Wood apresentará seu próximo 13F até 16 de novembro, e o último não envelheceu bem. O 13F para o trimestre encerrado em 30 de junho, apresentado em 14 de agosto e ainda o mais recente, mostra cinco ações que a ARK comprou ou adicionou pela primeira vez. Cerebras (CBRS), uma das duas novas posições, é a que mais caiu desde então: 54%.
As outras quatro, SpaceX (SPCX), Alphabet (GOOG), Kratos (KTOS) e NVIDIA (NVDA), caíram entre 13% e 26% no mesmo período.
Cerebras se deparou com um vendedor a descoberto
A ARK detinha 764.613 ações da Cerebras no valor de US$ 169 milhões em 30 de junho. Isso representava 1,1% de suas ações no 13F e sua 27ª maior posição. Os 54% são a variação da ação em relação ao seu preço de 30 de junho. O arquivamento não mostra o que a ARK pagou, nem se ainda detém as ações.
As margens da Cerebras têm encolhido, e no final de outubro um vendedor a descoberto intensificou a pressão. Em 27 de outubro, a Cerebras subiu após um acordo para colocar seus sistemas na nuvem da Oracle. No dia seguinte, a Culper Research disse no X que está vendida na ação e que os wafers da Cerebras "quebram após apenas ~2 anos de uso". Os próprios rascunhos dos documentos de IPO da Cerebras estimavam essa vida útil em três a cinco anos.
O UBS reduziu seu preço-alvo para US$ 250 de US$ 330 em 2 de novembro e manteve sua recomendação de Compra. A Cerebras então continuou caindo enquanto as ações de IA eram vendidas no início de novembro. A Cerebras ainda não respondeu publicamente à alegação da Culper.
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As apostas maiores da ARK também não se saíram muito melhor
A Cerebras foi uma das compras menores da ARK, e o restante também enfrentou dificuldades. A SpaceX, também nova no trimestre, era a terceira maior posição da ARK, com 5,0% de suas ações no 13F, e caiu 18% desde 30 de junho. Sua receita do terceiro trimestre subiu 161%, para US$ 14,6 bilhões. Mas a administração projetou gastos de capital no quarto trimestre entre US$ 35 bilhões e US$ 40 bilhões, à medida que expande seus data centers.
A ARK aumentou em 45% suas ações da Alphabet, e essa ação também caiu 18%. O fluxo de caixa livre da Alphabet ficou negativo em US$ 9,1 bilhões no terceiro trimestre, um valor que incluiu um pagamento de multa de US$ 5,2 bilhões da UE. A ARK aumentou em 34% suas ações da Kratos, e a Kratos caiu 26%. No início deste mês, a KeyBanc reduziu seu preço-alvo enquanto ainda via um potencial de alta de 83%.
A NVIDIA se manteve melhor: caiu 13%, e a ARK havia aumentado em 33% suas ações. Isso mesmo com seu conselho contratar Wachtell, Lipton, Rosen & Katz para investigar o CEO Jensen Huang. A cerca de 14x o lucro futuro, também é a mais barata das quatro que têm lucro para precificar.
Analistas ainda veem uma grande aceleração na Cerebras
A ARK comprou a Cerebras por seu crescimento, e os analistas ainda esperam muito disso. Eles veem a receita mais do que triplicando para US$ 2,96 bilhões no ano fiscal de 2027, e depois mais do que dobrando novamente no ano fiscal de 2028:
Os investidores estão pagando muito menos por esse crescimento do que pagavam no verão. A Cerebras é negociada a 17x as vendas futuras, cerca de metade da sua média de 35x desde que foi listada:
(Era 63x no início de junho e tocou 13x em 5 de novembro.)
Os analistas reduziram seus preços-alvo, mas muito menos do que a ação caiu. O preço-alvo de consenso de 11 analistas é de US$ 245, ante US$ 294 em junho:
Isso está 143% acima do último fechamento, e mesmo o menor preço-alvo, US$ 175, está bem acima da ação. A US$ 245, a Cerebras seria negociada a cerca de 40x as vendas futuras nas estimativas atuais. Isso é um pouco acima da sua média desde a listagem e bem abaixo do seu pico de junho.
Antecipada, desde que o vendedor a descoberto esteja errado
Eu diria que Wood está antecipada na Cerebras. A ação é negociada perto do seu menor múltiplo desde a listagem, enquanto os analistas ainda esperam que a receita mais do que triplique no ano fiscal de 2027. E ela precisaria apenas de um pouco mais do que seu múltiplo médio para atingir o preço-alvo de consenso. Também é uma aposta pequena para a ARK, com 1,1% de suas ações no 13F contra 5,0% na SpaceX.
O risco é a alegação da Culper. Se os wafers da Cerebras realmente se desgastarem em cerca de dois anos, os clientes recebem muito menos pelo seu dinheiro. Então, nenhum múltiplo de vendas parece barato, porque a receita pode não durar.
Espera-se que a Cerebras reporte nos próximos dias, sua primeira chance real de responder ao vendedor a descoberto. O próximo 13F da ARK, com vencimento até 16 de novembro, mostrará se ela ainda detinha as ações em 30 de setembro. Esse arquivamento para um mês antes do relatório do vendedor a descoberto, no entanto.
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