Principais Conclusões
- A NVIDIA caiu 18% do fechamento de 3 de novembro ao fechamento de 10 de novembro, enquanto uma venda de chips pós-eleições de meio de mandato se encontrou com um escândalo crescente em torno do CEO Jensen Huang.
- Um relatório de que uma rede ligada a Alice Huang moveu US$ 7,5 bilhões em chips da NVIDIA para a China trouxe as vendas da empresa para o escândalo.
- Regras de exportação mais rígidas custariam muito mais e também atingiriam a AMD e a TSMC.
- A ação está em uma mínima de cinco anos em relação aos lucros futuros, mas a questão maior agora é se Huang permanece.
A NVIDIA (NVDA) perdeu 18% em uma semana, do fechamento de 3 de novembro ao fechamento de 10 de novembro. No domingo, 8 de novembro, seu conselho disse que está investigando relatos de que o CEO Jensen Huang foi o "alvo de um esforço de inteligência estrangeira".
Até terça-feira, 10 de novembro, o escândalo havia atingido as vendas da NVIDIA na China, e a resposta de Washington poderia atingir também a Advanced Micro Devices (AMD) e a Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM).
O escândalo atingiu as vendas da NVIDIA
Os democratas conquistaram o Congresso nas eleições de meio de mandato de 3 de novembro, e as ações de chips venderam-se por medo de regras de IA mais rígidas e de uma construção mais lenta de data centers. Então as notícias se voltaram apenas para a NVIDIA. Huang admitiu em um memorando de 8 de novembro que havia sido infiel à sua esposa, após relatos ligarem-no a Alice Huang, uma ex-executiva da Megaspeed, cliente da NVIDIA. Na terça-feira, o The Information relatou que uma rede ligada a ela havia movimentado pelo menos US$ 7,5 bilhões em chips da NVIDIA para empresas chinesas desde 2023, um valor que a NVIDIA não confirmou. Mesmo considerando como um valor único, isso representa menos de 4% dos US$ 215,9 bilhões que a NVIDIA obteve apenas no ano encerrado em janeiro de 2026.
Novas regras de exportação custariam muito mais. O presidente do Comitê de Relações Exteriores da Câmara, Brian Mast, disse à ABC News em 10 de novembro que estava pronto para intimar Huang se ele não respondesse a um pedido de briefing até 11 de novembro. Nuvens de IA, compradores industriais e corporativos representaram 45,3% das vendas de data center da NVIDIA em seu trimestre de julho, e é aí que regras mais rígidas sobre nuvens no exterior impactariam.
A AMD e a TSMC compartilham essa exposição. A receita de data center da AMD cresceu 97% em seu terceiro trimestre com vendas recordes de GPUs Instinct e CPUs EPYC, e essas GPUs enfrentam as mesmas regras. A receita de outubro da TSMC subiu 59,7% em relação ao ano anterior, e seus pedidos de wafers acompanham a demanda da NVIDIA.
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Barata por um motivo
Os analistas ainda veem o EPS normalizado atingindo US$ 15,93 no ano encerrado em janeiro de 2028:
O relatório sobre a China não deveria prejudicar muito isso, já que a perspectiva da NVIDIA já exclui a receita de computação de data center na China.
Em 9 de novembro, a ação estava a 15x os lucros futuros, uma mínima de cinco anos contra uma média de 36x:
Barata, com certeza. Mas a questão passou do que a investigação encontra. Em 11 de novembro, o The New York Times relatou que Huang também teve um relacionamento com Kimberly Powell, vice-presidente de saúde da NVIDIA, que se reporta a ele, e o The Wall Street Journal relatou que o conselho estava se preparando para removê-lo. As ações haviam fechado em alta de 2,87% naquele dia, depois caíram acentuadamente no after-market. A Baird rebaixou a ação para Neutra naquele dia. O conselho se reuniu naquela noite, mas nenhuma decisão havia sido anunciada até a manhã de quinta-feira, 12 de novembro, quando a Bernstein rebaixou a ação para Market Perform de Outperform e cortou pela metade seu preço-alvo para US$ 200 de US$ 400.
Isso importa porque, como Gary Black do The Future Fund apontou, Huang não tem um sucessor natural dentro da empresa. Até que o conselho diga quem comanda a NVIDIA, o múltiplo de 15x está precificando uma questão de liderança, não de lucros. A NVIDIA divulga seu terceiro trimestre em 17 de novembro, a primeira chance de ouvir se algo disso está afetando os pedidos.
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