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Li Lu, fundador da Himalaya Capital, é um dos investidores mais enigmáticos e respeitados da atualidade. Embora seu nome não apareça na CNBC ou nos tópicos do Twitter, seu histórico diz muito. Sobrevivente dos protestos da Praça Tiananmen e graduado em economia, direito e administração pela Universidade de Columbia, Li Lu construiu uma reputação de pesquisa profunda, apostas concentradas e pensamento de longo prazo. Seu mais notável apoiador foi o falecido Charlie Munger, que confiou a Lu uma parte significativa de sua fortuna. Ao longo dos anos, Lu acumulou riqueza discretamente, seguindo os princípios atemporais do investimento em valor.
A Himalaya Capital adota a tradição de Graham-Buffett-Munger, investindo em empresas de alta qualidade com fortes fossos econômicos, administração confiável e perspectivas favoráveis de longo prazo. A empresa evita especulações, vendas a descoberto e negociações frequentes. Em vez disso, assume posições concentradas em empresas que conhece profundamente, muitas vezes mantendo-as por anos. Os registros 13F da Himalaya refletem essa filosofia. Li Lu não trata as ações como tickers em uma tela; ele as trata como participações acionárias em negócios reais.
O último relatório 13F da empresa, apresentado para o trimestre encerrado em 31 de março de 2025, lista apenas nove posições e continua a refletir a abordagem altamente concentrada de Lu. A Alphabet, o Bank of America, a Berkshire Hathaway e o East West Bancorp continuam sendo as principais participações, enquanto outras posições, como a Apple e a Occidental Petroleum, parecem desempenhar papéis menores, mas deliberados, no portfólio. O Himalaya também divulgou uma participação significativa no Postal Savings Bank of China por meio de um relatório comercial separado datado de maio de 2025. Essas divulgações nos dão uma ideia de como Lu está posicionando seu capital hoje.
Então, o que o último registro da Himalaya Capital nos diz sobre o pensamento de Li Lu? Vamos analisar suas maiores participações e considerar como elas se alinham com sua estratégia de investimento de longa data.
Alphabet Inc. (GOOGL e GOOG)
Valor combinado: US$ 776,3 milhões
Total de ações: 4,994,300
A Alphabet é a maior posição da Himalaya Capital nos EUA, dividida entre as classes de ações GOOGL e GOOG. A empresa reduziu sua posição no primeiro trimestre, mas o tamanho da participação ainda sinaliza uma convicção contínua, apesar das dúvidas que alguns investidores levantaram sobre o futuro do Google em um mundo que prioriza a IA. Apesar dessas preocupações, Li Lu provavelmente vê a Alphabet como um composto durável, com o Google Search, o YouTube e seu negócio de nuvem formando um trio de motores de crescimento de longo prazo. Apesar da crescente concorrência na IA e dos possíveis ventos contrários regulatórios, a Alphabet gera um forte fluxo de caixa livre, mantém um retorno de elite sobre o capital e está expandindo agressivamente sua infraestrutura de IA.
Lu disse que procura empresas que possam sobreviver “a tudo e a todos”, e a Alphabet se encaixa nesse perfil. Embora não seja barata de acordo com as métricas tradicionais de valor, a Alphabet ainda pode oferecer uma configuração de risco-recompensa atraente na próxima década. A participação da Himalaya sugere que Lu está satisfeito em deixar que esse negócio de alta qualidade continue a se acumular.
Banco de Poupança Postal da China (1658.HK)
Valor: US$ 641,0 milhões
Ações: 985,618,000
Variação: -192.584.000 ações (-16,4%)
Embora não tenha sido incluída no 13F, a Himalaya divulgou essa participação listada em Hong Kong por meio de um relatório comercial separado. O Postal Savings Bank of China é um dos maiores bancos de varejo da China, com uma profunda presença rural e uma enorme base de clientes. Apesar de ter reduzido a posição, continua sendo a maior participação individual no portfólio divulgado publicamente pela Himalaya.
Li Lu, historicamente, tem tido grande convicção em empresas financeiras chinesas selecionadas, especialmente aquelas com bases de financiamento estáveis e redes consolidadas. Embora o cenário macroeconômico da China seja obscuro, a franquia do PSBC pode ser resistente. A recente redução pode simplesmente refletir o reequilíbrio da carteira ou o gerenciamento de riscos, e não uma tese de baixa.
Bank of America (BAC)
Valor: US$ 577,8 milhões
Ações: 13,846,633
Variação: -4.234.500 ações (-23,4%)
Embora o Bank of America continue sendo uma das principais participações, Lu reduziu significativamente sua posição no 1º trimestre. É possível que isso reflita uma realocação modesta, e não uma perda de confiança. O BAC se beneficiou das taxas de juros mais altas e de um consumidor resiliente nos EUA, mas com a incerteza econômica à frente, Lu pode estar reduzindo a exposição ao risco cíclico.
Ainda assim, é provável que a tese central permaneça: O Bank of America é um operador de escala com depósitos de baixo custo, operações digitais aprimoradas e um balanço patrimonial bem capitalizado. Se a economia dos EUA continuar a evitar um pouso forçado, o BAC poderá continuar a proporcionar retornos estáveis. Mas, dada a natureza conservadora de Li Lu, o corte sugere um desejo de gerenciar o risco de queda em meio a sinais macroeconômicos mistos.
Berkshire Hathaway (BRK-B)
Valor: US$ 478,1 milhões
Ações: 897,749
Como já mencionamos, Li Lu há muito tempo admira Warren Buffett e o falecido Charlie Munger, portanto, sua participação na Berkshire é tanto simbólica quanto estratégica. A Berkshire é uma fortaleza diversificada com o melhor negócio de seguros da categoria, um poderoso conjunto de empresas operacionais e um enorme portfólio de ações. Ela oferece diversificação integrada e proteção contra quedas, especialmente em tempos de incerteza.
Lu manteve essa posição estável, provavelmente vendo-a como uma participação central conservadora que requer pouca supervisão. Com a notícia de que Buffett deixará o cargo no final de 2025, será interessante ver se Lu continuará mantendo a posição. Mas, por enquanto, com a Berkshire sendo negociada perto do valor justo e continuando a aumentar sua pilha de caixa, ela continua sendo uma âncora sólida no portfólio do Himalaia.
East West Bancorp (EWBC)
Valor: US$ 249,2 milhões
Ações: 2,776,351
O East West Bancorp é um banco regional com um nicho exclusivo: atender às comunidades sino-americanas e facilitar o comércio internacional entre os EUA e a Ásia. Isso o torna uma opção natural para Li Lu, que conhece profundamente as duas regiões geográficas. O EWBC apresenta forte qualidade de crédito, métricas de retorno acima da média e uma cultura conservadora de empréstimos.
A posição permaneceu inalterada no primeiro trimestre. Como os bancos regionais enfrentam maior escrutínio e pressão de financiamento, Lu pode ver o EWBC como um player diferenciado e pouco valorizado. Sua posição de capital continua sólida e ele poderá se beneficiar se as condições de crédito permanecerem favoráveis.
O que o portfólio de Li Lu diz sobre sua perspectiva de mercado
Li Lu continua a administrar um dos portfólios mais focados do mundo dos fundos de hedge. Suas cinco principais participações constituem a grande maioria dos ativos declarados do Himalaya Capital. O fundo é equilibrado entre tecnologia e finanças duráveis dos EUA, além de uma importante participação em um banco chinês que reflete sua experiência global.
Os recentes cortes no Bank of America e no Postal Savings Bank sugerem um tom de cautela, mas o portfólio como um todo aponta para a confiança na resiliência de longo prazo dos principais ativos. Li Lu não está perseguindo ações de IA ou narrativas macro. Ele está se atendo a empresas que geram dinheiro real, atendem a necessidades essenciais e são administradas por gestores confiáveis. No ambiente imprevisível de hoje, essa restrição é muito importante.
