Principais Conclusões
- A Pinterest concluiu os cerca de US$ 2 bilhões em recompra de ações anunciados em março, e ainda tinha US$ 1,95 bilhão restantes em sua autorização antes dos resultados do terceiro trimestre, após o fechamento na quinta-feira, 29 de outubro.
- O restante da recompra terá que vir do fluxo de caixa livre, porque os US$ 1 bilhão da Elliott e o caixa próprio da Pinterest já pagaram pela primeira rodada.
- Anos de recompra de ações apenas mantiveram o número de ações diluídas estável porque a remuneração em ações consumiu grande parte do caixa, e as unidades de ações não adquiridas subiram para 69,1 milhões.
- A 9,4x os lucros futuros, cada dólar de recompra retira muito mais ações do que fazia na média de cinco anos de 24x, e o fluxo de caixa livre, a remuneração em ações e a contagem de ações de quinta-feira mostrarão se a recompra pode continuar.
Pinterest (PINS) recomprou mais de US$ 2 bilhões de suas próprias ações este ano e ainda tem quase US$ 2 bilhões restantes para gastar. O relatório do terceiro trimestre de quinta-feira, previsto para após o fechamento em 29 de outubro, é a primeira oportunidade de ver se seu próprio fluxo de caixa pode pagar pelo restante.
Os primeiros US$ 2 bilhões estão concluídos
Em 3 de março, a Pinterest anunciou:
- Um novo programa de recompra de ações de US$ 3,5 bilhões.
- Cerca de US$ 2 bilhões em recompra de ações no primeiro semestre de 2026, incluindo uma recompra acelerada de US$ 1 bilhão.
- Um investimento de US$ 1 bilhão da Elliott Investment Management para pagar por essa recompra acelerada.
Ela cumpriu. A Pinterest recomprou mais de US$ 2 bilhões em ações a uma média de US$ 18,17. As ações em circulação caíram 15% em seis meses, de 664,5 milhões no final de 2025 para 565,5 milhões em 30 de junho.
Isso deixou US$ 1,95 bilhão na autorização. Mas o dinheiro da Elliott veio na forma de notas conversíveis com vencimento em 2031, e o caixa e títulos caíram de US$ 2,47 bilhão para US$ 1,27 bilhão nesses seis meses. Portanto, o restante terá que vir do fluxo de caixa livre.
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O fluxo de caixa pode cobri-lo, eventualmente
O fluxo de caixa livre quase triplicou de 2022 a 2025.
Os analistas esperam US$ 1,27 bilhão este ano. No entanto, nem tudo pode ir para recompra de ações: a Pinterest gastou US$ 399 milhões no ano passado cobrindo os impostos dos funcionários sobre ações adquiridas. Reservando esse valor, a estimativa dos analistas para 2026 paga pelos US$ 1,95 bilhão restantes em pouco mais de dois anos (aproximadamente, já que a retenção varia com o período de aquisição e o preço da ação).
A remuneração em ações continua consumindo o caixa
Essa retenção é o problema. A Pinterest tem recomprando ações há anos, e sua contagem de ações diluídas mal se moveu.
De 2021 a 2025, recompra de ações e retenção de impostos consumiram US$ 3,3 bilhões, 83% do fluxo de caixa livre, enquanto as ações diluídas foram de 692 milhões para 688 milhões. E as unidades de ações não adquiridas saltaram de 39,1 milhões para 69,1 milhões no primeiro semestre de 2026, já que a remuneração em ações atingiu US$ 324,5 milhões no segundo trimestre, acima dos US$ 227,2 milhões de um ano antes. A administração espera que ela comece a cair a partir do terceiro trimestre.
Ações baratas rendem mais
A ação está muito mais barata agora. A Pinterest negocia a 9,4x os lucros futuros, perto do fundo de sua faixa de cinco anos.
Isso se compara com uma média de cinco anos de 24x. A Pinterest pagou uma média de US$ 30,79 por ação por suas recompra de 2025. A cerca de US$ 21, os US$ 1,95 bilhão restantes retirariam mais de 90 milhões de ações. Isso representa aproximadamente 16% das ações em circulação no final de junho e mais do que as 69,1 milhões de unidades não adquiridas aguardando aquisição.
As estimativas contam com isso: os analistas esperam que o LPA normalizado cresça cerca de 19% ao ano até 2028, com um crescimento do lucro líquido de cerca de 13%.
O que a quinta-feira precisa mostrar
A Pinterest entregou suas finanças a um veterano do Amazon Ads na segunda-feira, então quinta-feira é a primeira teleconferência de James Dibbo como CFO. Três números são importantes para a recompra:
- Fluxo de caixa livre acima dos US$ 318 milhões de um ano antes.
- Remuneração em ações claramente abaixo dos US$ 324,5 milhões do segundo trimestre.
- Ações diluídas abaixo dos 562,9 milhões do segundo trimestre, além de quanto dos US$ 1,95 bilhão foi utilizado no trimestre.
Um fluxo de caixa forte não salvará a ação de uma previsão fraca para o quarto trimestre. A Pinterest caiu após quatro de seus últimos cinco relatórios, e as maiores quedas, 22% em novembro e 17% em fevereiro, vieram com previsões de receita abaixo do consenso.
Minha opinião: a menos de 10x os lucros, recomprar ações é a melhor coisa que a Pinterest pode fazer com seu caixa, e seu fluxo de caixa livre pode financiar o restante do programa em alguns anos. Mas a recompra só reduz a contagem de ações se a remuneração em ações cair. Se a remuneração em ações de quinta-feira permanecer perto de US$ 324,5 milhões, grande parte do que resta apenas absorverá novas concessões.
Claro, um trimestre não resolverá isso: a perspectiva para 2027 com os resultados do quarto trimestre no início de fevereiro é o teste maior.
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