Principais Conclusões
- As ações da Wendy's subiram 15% após Nelson Peltz, da Trian Fund Management, oferecer $7,35 por ação em dinheiro para tirar a rede de hambúrgueres do mercado.
- A oferta da Trian é quase exatamente o preço-alvo médio de Wall Street, o que dá aos acionistas motivo para pressionar por mais, embora uma proposta não vinculativa não garanta nada.
- Analistas esperam que o lucro por ação normalizado da Wendy's caia de $0,88 no ano fiscal de 2025 para $0,48 no ano fiscal de 2026, e um grande franqueado em processo de recuperação judicial (Chapter 11) pode fechar até 60 restaurantes a mais.
- Fique atento à resposta do conselho da Wendy's e ao que a administração dirá com os resultados do terceiro trimestre em 5 de novembro.
Wendy's (WEN) está com alta de 15% hoje, a cerca de $7,06, após Nelson Peltz, da Trian Fund Management, oferecer tirar a rede de hambúrgueres em dificuldades do mercado por $7,35 por ação em dinheiro, ou cerca de $1,4 bilhão.
O Wall Street Journal noticiou a oferta antes da abertura do mercado, e a Trian a tornou oficial em uma carta ao conselho da Wendy's arquivada na SEC hoje. Não é uma surpresa total: a Reuters noticiou em agosto que a Trian estava montando um grupo para fazer uma oferta.
Peltz Sabe Exatamente o Que Está Comprando
Os fundos da Trian já possuem cerca de 16,3% da Wendy's. Seu grupo inclui a Flynn Group, uma das maiores franqueadas da Wendy's nos EUA, além da BlueFive Capital e da Sixth Street Partners. O preço representa um prêmio de cerca de 20% em relação ao fechamento de terça-feira, e a proposta é não vinculativa.
A Trian está oferecendo aos acionistas um "valor certo e com prêmio" em vez dos riscos de uma longa recuperação de vários anos.
Essa recuperação não será fácil. A Meritage Hospitality Group, uma franqueada que operava 314 restaurantes Wendy's quando entrou com pedido de recuperação judicial (Chapter 11) em 17 de setembro, pode fechar até 60 deles até meados de novembro. A Wendy's disse em sua conferência do segundo trimestre que 289 restaurantes nos EUA haviam fechado no primeiro semestre do ano.
Analistas esperam que o EPS normalizado caia de $0,88 no ano fiscal de 2025 para $0,48 no ano fiscal de 2026, sem melhora em 2027:
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Wall Street Já Tinha Desistido
O preço-alvo médio da Street caiu de $23,60 há três anos para $7,32 até segunda-feira, dia em que o UBS reduziu seu alvo para $6,50 e o BofA reduziu o seu para $7:
Portanto, a Trian está oferecendo quase exatamente o que Wall Street achava que a Wendy's valia.
Também está comprando barato. A Wendy's estava sendo negociada a 13,4x o lucro futuro no fechamento de terça-feira, bem abaixo de sua média de cinco anos de 18x:
Mesmo a $7,35, isso é apenas cerca de 16x.
Por Que $7,35 Parece uma Oferta Inicial para a Wendy's
Peltz está oferecendo o próprio alvo da Street a um múltiplo abaixo da média, o que dá ao conselho margem para pedir um pouco mais. Mas, com os lucros esperados quase pela metade, ele não pode resistir por muito tempo.
A oferta não é vinculativa, e a Trian já desistiu antes: explorou um acordo em 2022 e o abandonou em janeiro de 2023. As ações ainda estão cerca de 4% abaixo de $7,35, então o mercado vê alguma chance de uma repetição.
A resposta do conselho vem primeiro, depois os resultados do terceiro trimestre em 5 de novembro, a primeira chance da administração de fazer o caso para permanecer pública.
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