Principais conclusões:
- Crescimento explosivo: A Pharma Mar (PHM) está observando uma absorção global "fantástica" de seu medicamento contra o câncer Zepzelca, com royalties dos EUA aumentando 2,5 vezes e um lançamento bem-sucedido na China.
- Projeção de preço: Nosso modelo projeta que a ação poderá subir para € 106 por ação até dezembro de 2027.
- Retornos esperados: Essa meta implica um retorno anualizado estelar de 17,4%, o que a torna uma oportunidade atraente para investidores com foco no crescimento.
- Reviravolta nos lucros: A empresa passou de um prejuízo para um sólido EBITDA de € 25,1 milhões, impulsionado por pagamentos de licenças e fluxos de royalties de alta margem.
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A Pharma Mar(PHM) está se transformando de uma empresa de biotecnologia com grande volume de pesquisas em uma potência comercial global.
A líder espanhola em oncologia relatou recentemente uma grande reviravolta na lucratividade. O EBITDA do primeiro semestre atingiu 25,1 milhões de euros, um forte contraste com os 0,8 milhões de euros negativos registrados no mesmo período do ano passado.
O motivo? Seu principal medicamento, o Zepzelca (lurbinectina),usado no tratamento de câncer de pulmão de pequenas células.
O medicamento está ganhando força em todo o mundo. Nos EUA, os royalties da parceira Jazz Pharmaceuticals aumentaram 2,5 vezes, chegando a 5,4 milhões de euros. Na China, a parceira Luye Pharma realizou um lançamento "fantástico" e, no Japão, um novo acordo de licenciamento com a Merck rendeu um pagamento inicial de 22 milhões de euros.
Com as ações sendo negociadas atualmente em torno de € 76, o mercado pode estar subestimando o valor desses fluxos de royalties de alta margem.
O que o modelo diz sobre as ações da PHM
Avaliamos o potencial da Pharma Mar até 2027, levando em consideração o aumento global do Zepzelca e a natureza altamente lucrativa da receita de licenças.
Usando uma previsão de 27,8% de crescimento da receita (CAGR) e 35,6% de margens operacionais, o modelo projeta que as ações poderiam subir para € 106 até o final de 2027.
Isso implica um retorno anualizado de 17,4% nos próximos dois anos.
Ao contrário das empresas de biotecnologia típicas que queimam dinheiro, a Pharma Mar está entrando em uma fase de rápida expansão dos lucros, o que poderia gerar uma expansão significativa do múltiplo.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da PHM:
1. Crescimento da receita (CAGR): 6,8%
A Pharma Mar está atingindo um ponto de inflexão na receita.
Recentemente, a receita total cresceu 18%, mas o segmento "Renda de licença" explodiu em 80% devido ao acordo com a Merck para o Japão.
Esperamos que esse impulso se acelere à medida que:
- As vendas na China aumentam após o recente lançamento.
- A Europa apresenta crescimento contínuo de volume (+12% em vendas unitárias, apesar da concorrência de genéricos para medicamentos mais antigos).
- Os royalties dos EUA continuam a aumentar à medida que a Jazz Pharmaceuticals expande sua participação no mercado.
Prevemos um crescimento agressivo da receita de 27,8% CAGR até 2027, à medida que esses territórios amadurecem.
2. Margens operacionais: 35.6%
À medida que a Pharma Mar muda seu mix de receitas para royalties e marcos de parceiros como Jazz e Merck, seu perfil de margem melhora drasticamente.
O lucro líquido já aumentou 5 vezes, chegando a 19,4 milhões de euros no primeiro semestre de 2025. A gerência observou que as despesas com P&D estão estáveis, o que significa que a receita adicional flui diretamente para o resultado final.
Projetamos que as margens operacionais se expandirão para 35,6%, refletindo esse modelo de negócios de alta alavancagem.
3. Múltiplo P/E de saída: 12,6x
Apesar do crescimento explosivo, a ação é negociada com uma avaliação razoável.
Nosso modelo pressupõe um P/L de saída de 12,6x até 2027.
Escolhemos um múltiplo que é ligeiramente inferior àquele em que as biotecnologias de alto crescimento normalmente são negociadas para garantir que tenhamos uma margem de segurança embutida. Isso leva em conta os riscos inerentes aos ensaios clínicos (especificamente os resultados dos ensaios do IMforte ) e os limites de patentes de medicamentos mais antigos, como o Yondelis. Mesmo com esse número conservador, o crescimento dos lucros aumenta significativamente o preço das ações.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
A relação risco-recompensa parece altamente favorável, com até mesmo o caso "Baixo" oferecendo retornos positivos (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Hipótese baixa: se os ensaios clínicos sofrerem reveses ou o crescimento dos royalties diminuir, a ação ainda poderá proporcionar um retorno anual de 9,3%.
- Caso médio: se o lançamento global continuar como planejado, projetamos um retorno anual atraente de 15,2%.
- Caso alto: se os dados do estudo IMforte forem sólidos e levarem a aprovações anteriores, o retorno poderá disparar para 21,0% ao ano.
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Quanto a Pharma Mar pode subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que é necessário são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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Observe que os artigos da TIKR não se destinam a servir como consultoria financeira ou de investimento da TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações de compra ou venda de ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. A TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por sua leitura e bons investimentos!
