Principais Conclusões
- A NuScale Power perdeu 84% no último ano, e na sexta-feira a Cantor Fitzgerald reduziu seu preço-alvo para $15, de $20, mantendo sua classificação Overweight.
- A receita do terceiro trimestre caiu para $281.000, e ainda não há data para o acordo vinculante com a TVA do qual depende a tese positiva.
- Os $15 da Cantor equivalem a cerca de 116x as vendas futuras, mais que o dobro da média de cinco anos da ação, enquanto as estimativas de receita para 2027 caíram para $120 milhões, de $320,6 milhões.
- Alcançar $15 em um ano exige demais até que a NuScale assine um contrato de equipamentos que mostre quanto ela ganha com cada módulo.
NuScale Power (SMR) perdeu 84% de seu valor no último ano, e na sexta-feira a Cantor Fitzgerald reduziu seu preço-alvo para $15, de $20. Ela manteve sua classificação Overweight, e $15 ainda está 195% acima do fechamento de sexta-feira em $5,08.
Esse fechamento ocorreu após um salto de 16% na sexta-feira, pois um prejuízo menor que o esperado no terceiro trimestre elevou a ação. O corte da Cantor ocorreu no mesmo dia.
O Acordo com a TVA Continua Sendo Adiado
A tese positiva da NuScale depende da ENTRA1, sua parceira exclusiva de vendas, assinar um contrato de compra de energia vinculante com a Tennessee Valley Authority por até 6 gigawatts. Em maio, o CFO Ramsey Hamady chamou um acordo no final de 2026 de uma "forte possibilidade".
A Barclays rebaixou a ação para Underweight em 20 de outubro, alertando que as negociações podem se estender até 2027. Na teleconferência de quinta-feira, o CEO John Hopkins as chamou de "um processo", acrescentando: "Tem sido longo, nós sabemos."
Os acionistas pagaram pela espera. A NuScale tinha 410,5 milhões de ações Classe A em 30 de setembro, um aumento de 29% em relação aos 318,5 milhões no final de 2025. A receita caiu para $281.000 no trimestre, de $8,2 milhões um ano antes, após o término de seu trabalho de engenharia no projeto RoPower da Romênia.
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A Aposta da Cantor Está no Pedido
Na teleconferência de quinta-feira, Derek Soderberg da Cantor perguntou se um PPA assinado desencadearia um pedido de módulos. Hopkins disse que sim, mas Hamady esclareceu que um PPA primeiro traria trabalho de engenharia, com os módulos vendidos sob um acordo separado entre a NuScale e a ENTRA1. Esse é um caminho mais longo do que $15 implica, e o resto do mercado é muito mais cauteloso.
O preço-alvo médio caiu de $41 para $11 ao longo do ano até 28 de outubro, o que deixa os $15 da Cantor cerca de 40% acima dele e próximo ao topo do intervalo:
As expectativas de receita também caíram acentuadamente. No final de setembro de 2025, os analistas esperavam $320,6 milhões em 2027. Agora eles esperam $120 milhões:
Sem lucros ainda, o múltiplo que importa é o de vendas futuras. Ele era de 41x em 2 de novembro, abaixo da média de cinco anos de 48x, e cerca de 39x no fechamento de sexta-feira:
Os $15 da Cantor equivalem a cerca de 116x as vendas futuras, mais que o dobro dessa média.
O Pedido que a NuScale Ainda Não Tem
Um acordo com a TVA custaria dinheiro à NuScale antes de trazer qualquer receita. Sob seu acordo com a ENTRA1, um PPA vinculante desencadeia um segundo pagamento de marco no valor de 35% do total, mais que o dobro do primeiro pagamento de $507,4 milhões.
Portanto, alcançar $15 em um ano exige demais. É preciso um PPA assinado e um contrato de equipamentos, e a NuScale ainda não consegue datar o primeiro. A cerca de $2,2 bilhões, a ação é negociada perto de seus $1,9 bilhão em caixa e investimentos, mas aquele pagamento de marco e cerca de $65 milhões por trimestre em custos operacionais reduziriam esse valor. A valorização ainda depende do pedido.
Hamady disse que um pedido traria "mais clareza sobre as margens". Até que um contrato mostre o que a NuScale retém em cada módulo, eu trataria o salto de sexta-feira como um alívio, não uma reavaliação.
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