Principais Conclusões
- O LPA ajustado da Starbucks saltou 54% para US$ 0,80 em seu quarto trimestre fiscal, e Jim Cramer disse no Mad Money que acha que a ação "vai para 125", 19% acima do fechamento de sexta-feira.
- Os lucros recuperaram apenas cerca de metade da queda do ano fiscal de 2025, e os analistas não esperam que eles superem o nível do ano fiscal de 2024 até o ano fiscal de 2028.
- No múltiplo P/L forward médio de cinco anos da ação de 29x, US$ 125 exigiriam um LPA de cerca de US$ 4,30, acima da faixa de previsão da administração para o ano fiscal de 2028.
- US$ 125 representam cerca de 33,5x as estimativas para o ano fiscal de 2028, contra 28x ao preço atual, então é necessário um múltiplo mais alto ou lucros acima da faixa de previsão da administração.
Starbucks (SBUX) acabou de reportar um salto de 54% no lucro por ação ajustado, e Jim Cramer acha que a ação ainda tem muito espaço para subir.
No Mad Money de quarta-feira, um ouvinte perguntou se Brian Niccol estava levando a Starbucks para uma máxima histórica. As ações da Starbucks subiram 5% naquele dia enquanto as ações de restaurantes se valorizavam com o lucro acima do esperado do McDonald's. Cramer chamou de "um café realmente bom e um ótimo lugar para investir com um agente de turnaround no comando", e então deu seu número: "Acho que a ação vai para 125."
Isso é 19% acima do fechamento de sexta-feira a US$ 105,41. Cramer não disse quando, então a pergunta útil é o que a Starbucks precisaria lucrar para chegar lá.
Os Lucros Estão Apenas na Metade do Caminho de Volta
O quarto trimestre, até 27 de setembro, foi forte. O LPA ajustado de US$ 0,80 superou os US$ 0,73 esperados, as vendas comparáveis nos EUA subiram 7,7% e a margem operacional ajustada subiu 4,6 pontos percentuais para 14,0%. Para o ano fiscal de 2026, o LPA ajustado subiu 28% para US$ 2,72.
Mas isso vem após um ano ruim. O LPA normalizado caiu de US$ 3,31 no ano fiscal de 2024 para US$ 2,13 no ano fiscal de 2025, então o ano fiscal de 2026 recuperou cerca de metade da queda. Os analistas esperam US$ 3,22 no ano fiscal de 2027 e US$ 3,73 no ano fiscal de 2028, o primeiro ano acima do ano fiscal de 2024:
O número do ano fiscal de 2027 é favorecido por uma 53ª semana que vale um pouco mais de US$ 0,10. Sem ela, o crescimento está mais próximo de 15% do que de 18%, e a estimativa já está acima do ponto médio da previsão da administração de US$ 3,15-US$ 3,25.
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O Que Seria Necessário para US$ 125
A Starbucks negocia a cerca de 33x os lucros futuros, acima de sua média de cinco anos de 29x, embora bem abaixo do pico de 42x de janeiro:
US$ 125 equivalem a cerca de 33,5x os US$ 3,73 que os analistas esperam para o ano fiscal de 2028, contra 28x ao preço atual. Na média de 29x, US$ 3,73 valem cerca de US$ 108, e atingir US$ 125 exige cerca de US$ 4,30 por ação, acima do topo da faixa de US$ 3,35-US$ 4,00 para o ano fiscal de 2028 definida pela administração em janeiro. Essa faixa também foi definida antes do joint venture na China, que a Starbucks disse que reduziria cerca de US$ 0,15 por ação.
Tudo Se Resume às Margens
As vendas não serão suficientes. A Starbucks prevê uma queda de cerca de 1% na receita do ano fiscal de 2027, principalmente devido à mudança na China, mesmo com aproximadamente US$ 700 milhões da semana extra.
As margens estão se movendo na direção certa. A margem EBIT, conforme medida pelo TIKR, subiu de 7,5% no trimestre até março de 2025 para 12,8% no trimestre até setembro de 2026:
A administração tem como meta uma margem operacional ajustada de 13,5%-15,0% no ano fiscal de 2028 e diz que pode ganhar 17%-18% novamente ao longo do tempo. Sua previsão para o ano fiscal de 2027 de 13,5%-14,0% já se sobrepõe a essa faixa, então o plano está no caminho certo. Mas US$ 125 ainda exigem lucros acima desse plano, ou que os investidores paguem um múltiplo mais alto do que pagam hoje.
O exterior é o ponto fraco. As vendas comparáveis internacionais cresceram apenas 0,9% contra os aproximadamente 3% esperados, um início desconfortável para o objetivo de Niccol de dobrar as lojas no exterior para mais de 40.000.
A Starbucks Precisa Comprovar o Tráfego
O turnaround é real, mas a 33x, os investidores já estão pagando pelo plano da administração. As transações nos EUA subiram 2,4% no quarto trimestre, abaixo dos 4,2% do terceiro, enquanto o ticket fez o trabalho pesado com 5,2%. Eu esperaria o tráfego voltar a aumentar antes de pagar pelos US$ 125 de Cramer.
A Starbucks reporta seu primeiro trimestre fiscal no final de janeiro, contra um aumento de 3% nas transações nos EUA um ano antes. Um crescimento sobre esse nível tornaria US$ 125 mais fáceis de acreditar.
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