Principais Pontos
- A ação da Nebius caiu 12% em uma semana, com as eleições de meio de mandato e um relatório sobre a Microsoft impactando as neoclouds, incluindo IREN e CoreWeave.
- A supervisão mais rigorosa da Microsoft sobre os projetos da Nebius representa um risco maior do que as eleições, embora a Nebius detivesse apenas uma pequena parte da dívida da CoreWeave em meados do ano.
- O relatório de quinta-feira precisa mostrar o ritmo anualizado de receita subindo em direção à meta de US$ 7 bilhões a US$ 9 bilhões para dezembro estabelecida pela gestão.
Nebius Group (NBIS) caiu 12% na semana até terça-feira, 10 de novembro, com IREN (IREN) recuando 19% e CoreWeave (CRWV) caindo 9%, à medida que as eleições de meio de mandato e um relatório sobre Microsoft (MSFT) atingiram as neoclouds. A Nebius divulga os resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado na quinta-feira, 12 de novembro.
Washington e o Texas atingem todo o grupo
No dia seguinte à vitória dos Democratas em ambas as casas do Congresso, as neoclouds afundaram com o temor de regras mais rígidas para a infraestrutura de IA. O Texas adicionou pressão, já que a democrata Gina Hinojosa derrotou Greg Abbott para governadora do Texas após fazer campanha contra a expansão de data centers, embora a Nebius não tenha divulgado nenhum data center no Texas. No Mad Money em 5 de novembro, Jim Cramer, da CNBC, destacou as neoclouds: "Nem todas essas empresas vão sobreviver."
A Microsoft é a verdadeira preocupação
O golpe maior veio na manhã de 5 de novembro, quando a Bloomberg reportou que a Microsoft está apertando a supervisão de projetos da Nebius, IREN e Nscale, e debatendo se assina novos contratos com neoclouds.
O contrato da Microsoft com a Nebius vale de US$ 17,4 bilhões a US$ 19,4 bilhões, e a capacidade por trás dele ainda está em construção. Em 5 de novembro, a IREN adiou sua meta de mais de US$ 4 bilhões em receita anualizada para janeiro, em vez do final do ano, devido ao que o co-CEO Daniel Roberts chamou de "uma mudança de design solicitada pelo cliente e timing do fornecedor". O cliente, disse a IREN em sua conferência, era a Microsoft.
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Menos dívida, metade do múltiplo
Ainda assim, a Nebius tinha dívida líquida de apenas US$ 504 milhões em 30 de junho, excluindo arrendamentos, contra US$ 29,5 bilhões da CoreWeave, que reportou despesa com juros de US$ 846 milhões no terceiro trimestre em 10 de novembro. A Nebius também está se endividando: analistas veem sua dívida líquida atingindo cerca de US$ 34 bilhões até o final de 2027. Eles esperam que a receita salte de US$ 530 milhões em 2025 para US$ 12,3 bilhões em 2027:
O relatório de quinta-feira mostrará se o ritmo anualizado de receita subiu em relação aos US$ 3,0 bilhões de junho em direção à meta de US$ 7 bilhões a US$ 9 bilhões para dezembro estabelecida pela gestão, e o que a Nebius diz sobre a Microsoft. O TIKR mostra a ação negociando a 5,4x as vendas futuras, cerca de metade de sua média de cinco anos de 10,6x:
Cramer provavelmente está certo de que nem toda neocloud sobreviverá. Mas com uma fração da dívida da CoreWeave hoje e sua ação negociando pela metade de seu múltiplo habitual, a Nebius parece melhor posicionada do que a maioria. No entanto, se a construção para a Microsoft atrasar como a da IREN, esse desconto pode persistir.
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