Principais Conclusões
- A Guggenheim reduziu seu preço-alvo para a Reddit para $140, de $170, em 10 de novembro e manteve sua recomendação de Compra.
- A Reddit está 62% abaixo de sua máxima de janeiro após alertar que o tráfego de busca do Google está caindo e que os usuários diários poderiam diminuir no quarto trimestre.
- O alvo da Guggenheim equivale a cerca de 16x os lucros que os analistas projetam para os próximos doze meses, abaixo da média de 25x da ação no último ano.
- Os $140 da Guggenheim dependem de que os usuários logados da Reddit continuem crescendo. O relatório do quarto trimestre da Reddit, no início de fevereiro, mostrará se isso está acontecendo.
A Reddit (RDDT) está 62% abaixo de sua máxima de janeiro, e a Guggenheim ainda a classifica como Compra. Em 10 de novembro, a empresa reduziu seu preço-alvo para $140, de $170, o que ainda representa 42% acima do fechamento da ação em 10 de novembro, de $98,67.
O Google levou o tráfego
O estrago veio com o relatório do terceiro trimestre da Reddit em 29 de outubro. A receita subiu 53%, para $895 milhões, mas o CEO Steve Huffman escreveu na carta aos acionistas que o tráfego de referência de busca "caiu significativamente no 3T, com o declínio acelerando mais para o final do trimestre".
Os usuários únicos ativos diários nos EUA caíram 2% em relação ao ano anterior, para 50,7 milhões, e Huffman alertou na teleconferência que, se a tendência de outubro se mantivesse, o total de usuários diários "poderia cair no 4T, em uma porcentagem de dois dígitos baixos" em relação aos 130 milhões. A previsão de receita para o quarto trimestre, de $1,00 bilhão a $1,03 bilhão, representa um crescimento de 38% a 42%, abaixo dos 53%. A ação perdeu 34% na semana após o relatório.
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A Guggenheim é mais cautelosa que o mercado
Este é o segundo corte da Guggenheim desde o relatório: em 30 de outubro, ela reduziu seu alvo para $170, de $255, e manteve sua recomendação de Compra nas duas vezes. O analista Michael Morris vinculou o último corte à pressão contínua no tráfego de referência de busca no quarto trimestre e à mudança de longo prazo da Reddit para uma plataforma primariamente baseada em login. Seus $140 ficam abaixo da média de $151 dos analistas que cobrem a Reddit, e esses alvos agora variam de $100 a $272. Essa média caiu de $240 há um ano, e de apenas $214 no final de setembro:
Como a Reddit chega a $140
Os analistas esperam que a Reddit tenha um lucro de cerca de $8,50 por ação em base normalizada nos próximos doze meses, e $140 é cerca de 16x isso. Eles veem o lucro por ação crescendo a cada ano até 2028:
E o relatório mal os arranhou. O consenso para 2027 em base GAAP caiu para $6,86 por ação, de $7,09 há um mês, enquanto o de 2026 subiu para $5,48, de $5,38.
Então a questão é o múltiplo. A Reddit negocia a 12x os lucros futuros, próximo de sua mínima do último ano e bem abaixo de sua média de 25x:
No final de setembro, um mês antes do relatório, ela negociava a 17x. Os $140 da Guggenheim equivalem a um pouco menos que isso.
Os usuários que pagam ainda estão crescendo
O maior risco é o Google. O acordo de licenciamento de dados da Reddit com o Google será renovado no primeiro trimestre de 2027, de acordo com o Bank of America, enquanto o tráfego de busca que o Google envia continua caindo. A Reddit também está migrando para um site primariamente baseado em login, começando com testes em mercados selecionados fora dos EUA no quarto trimestre, o que provavelmente custará algum alcance em troca de um engajamento mais profundo.
Mas os usuários que estão saindo são principalmente os que menos pagam. A COO Jen Wong disse que os usuários logados e de aplicativo geram mais de 80% da monetização da Reddit, e esses usuários cresceram em relação ao segundo trimestre. A receita por usuário nos EUA subiu 53%, para $13,82 no terceiro trimestre.
Os $140 da Guggenheim pedem menos do que parece: os investidores estariam pagando aproximadamente o que pagavam em setembro por lucros que os analistas mal cortaram, e a própria Reddit recomprou $100 milhões em ações no terceiro trimestre a uma média de $149,81 por ação. Seu relatório do quarto trimestre, no início de fevereiro, mostrará se os usuários logados continuam crescendo enquanto o resto se afasta.
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