Principais Conclusões
- A Microsoft ofereceu rescisões voluntárias a cerca de 60.000 funcionários, 27% de sua força de trabalho de 223.000 pessoas, dois dias antes de reportar crescimento de 48% no Azure.
- As rescisões protegem as margens da Microsoft: reduzem os custos com pessoal enquanto os analistas esperam que as despesas com depreciação, amortização e outros encargos atinjam $54,8 bilhões neste ano fiscal.
- A receita subiu de $198 bilhões para $332 bilhões ao longo de quatro anos fiscais enquanto o quadro de funcionários mal se moveu, e a margem operacional subiu para 46,8%.
- É provável que muito menos de 60.000 pessoas aceitem, e a indenização vem antes da economia. O relatório do trimestre de dezembro será o primeiro teste.
Microsoft (MSFT) está pagando para as pessoas saírem, e potencialmente muitas delas.
Na segunda-feira, 26 de outubro, a Diretora de Pessoas Amy Coleman abriu uma oferta de saída voluntária para cerca de 60.000 funcionários, aproximadamente 27% da força de trabalho de 223.000 pessoas da Microsoft. Dois dias depois, a Microsoft reportou crescimento de 48% no Azure para o trimestre de setembro, acima dos aproximadamente 45% que havia previsto.
O co-apresentador do Prof G Markets, Ed Elson, colocou a oferta em termos históricos no episódio de 29 de outubro:
"Se a Microsoft realmente eliminar 27% de sua força de trabalho, como estão sugerindo, então seu quadro total de funcionários será na verdade menor do que era antes da pandemia."
A matemática não chega exatamente lá. Mas uma empresa reduzindo sua força de trabalho enquanto o Azure cresce tão rápido merece um olhar mais atento.
O Caminho dos Lucros da Microsoft Ainda Aponta para Cima
O superávit do Azure veio com uma grande conta. A Microsoft gastou $45,2 bilhões em capex no trimestre de setembro, incluindo arrendamentos financeiros. A CFO Amy Hood disse na chamada de 28 de outubro que isso ficou abaixo da previsão de mais de $50 bilhões porque algumas entregas de capacidade de terceiros foram atrasadas. Ela previu o capex do trimestre de dezembro acima de $50 bilhões.
Os analistas ainda esperam que o lucro por ação suba rapidamente:
O consenso tem o EPS normalizado indo de $17,28 no ano fiscal de 2026 para $24,18 no ano fiscal de 2028, um ganho de 40% em dois anos. Chegar lá enquanto a conta do data center cresce significa segurar a linha em tudo o mais.
Depreciação Para Cima, Folha de Pagamento Para Baixo
Depreciação, amortização e outros encargos subiram de $29,4 bilhões no ano fiscal de 2025 para $38,5 bilhões no ano fiscal de 2026, e os analistas esperam $54,8 bilhões neste ano fiscal. No entanto, a margem operacional da Microsoft continuou subindo:
A Microsoft chegou a 46,8% no ano fiscal de 2026 crescendo as despesas operacionais 7% contra um crescimento de receita de 18%, enquanto o quadro de funcionários caiu 2%, de 228.000 para 223.000. Na chamada de julho, a administração previu a margem operacional do ano fiscal de 2027 para baixo em menos de 1 ponto, mesmo com o capex subindo novamente.
As rescisões empurram essa mesma alavanca com mais força. Cada funcionário que sai é um custo que a Microsoft não precisa mais contabilizar contra uma conta de depreciação que os analistas veem subindo cerca de $16 bilhões este ano. (O lado da construção dessa conta cresce mais lentamente agora: desde julho, a Microsoft deprecia seus data centers e edifícios de escritórios ao longo de 25 anos em vez de 15.)
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Receita Aumentou $134 Bilhões, Quadro de Funcionários Aumentou 2.000
A receita da Microsoft subiu 67% nos últimos quatro anos fiscais:
No mesmo período, de 30 de junho de 2022 a 30 de junho de 2026, o quadro de funcionários foi de cerca de 221.000 para cerca de 223.000. Essa lacuna é o que preocupa o co-apresentador de Elson, Scott Galloway. No episódio de 2 de novembro, ele disse:
"Esta é a parte assustadora sobre a IA, é que você pode crescer massivamente sua receita, superar no topo e no fundo, e o CEO diz, oh, e tentar reduzir nosso quadro de funcionários em 60.000 pessoas?"
(Foi Coleman, não o CEO Satya Nadella, quem anunciou a oferta.)
Onde a Matemática de Elson Chega
Subtraia 60.000 de 223.000 e você obtém 163.000. Esse é exatamente o número da Microsoft em 30 de junho de 2020, mais de três meses após o início da pandemia. Um ano antes, era 144.000. Portanto, mesmo que todos os funcionários elegíveis saíssem, a Microsoft ainda estaria cerca de 19.000 pessoas acima de seu tamanho pré-pandemia. O que uma aceitação total faria é apagar todas as contratações líquidas desde meados de 2020.
Não Espere 60.000 Saídas da Microsoft
Não vai chegar a isso. A Microsoft não estabeleceu nenhuma meta para aceitações, e disse ao GeekWire que espera uma parcela muito menor aceitar do que os mais de 30% que aceitaram sua oferta de aposentadoria de abril. Mesmo a 30%, cerca de 18.000 pessoas sairiam, aproximadamente 8% da força de trabalho.
O pacote corresponde à indenização padrão da Microsoft, e a empresa não disse quanto a oferta custará ou economizará. Os funcionários decidem no início de dezembro e saem em 31 de dezembro. Portanto, a conta da indenização vem primeiro, e as economias começam no trimestre de março de 2027 no mínimo.
A Matemática da Margem da Microsoft Ficou Mais Fácil
O quadro de funcionários não cairá abaixo dos níveis pré-pandemia, e um corte muito menor que 60.000 parece mais provável. A direção ainda se mantém. A Microsoft cresceu a receita 18% no último ano fiscal com 5.000 pessoas a menos, e foi assim que manteve sua margem operacional subindo através de uma expansão tão grande.
As rescisões tornam o caminho consensual para $24,18 de EPS mais fácil de acreditar. Se a Microsoft continuar adicionando capacidade do Azure sem adicionar pessoas, uma conta de depreciação de $54,8 bilhões parece muito mais administrável. O relatório do trimestre de dezembro dá a primeira leitura de quantas pessoas aceitaram a oferta e o que isso fez com as despesas operacionais.
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