Principais Conclusões
- A American Express caiu 12% em 2026, mas subiu 7,5% no último mês. Ela recuperou a queda de 3,7% que se seguiu a um terceiro trimestre em que elevou sua previsão de EPS para o ano todo.
- A maior parte desse aumento veio de um ganho único, mas a perspectiva ajustada ainda subiu, e os analistas esperam que o EPS cresça 13% em 2027.
- O P/E forward da ação caiu de 23,1x em dezembro de 2025 para 16,9x, então o desconto está quase todo no múltiplo.
- O crescimento mais lento da receita é o principal risco, e o relatório do quarto trimestre, no final de janeiro, é o próximo teste.
American Express (AXP) caiu 12% em 2026, mas subiu 7,5% no último mês, embora as ações tenham caído 3,7% no dia em que reportou seu último trimestre.
Esse relatório de 23 de outubro elevou sua previsão de lucro para o ano todo, e a ação desde então recuperou a queda. Pelo menos 10 analistas se pronunciaram na semana seguinte, com alvos de US$ 320 a US$ 425. A maioria está acima do fechamento de US$ 325,50 em 3 de novembro.
O aumento é menor do que parece
A receita do terceiro trimestre subiu 9% para um recorde de US$ 20,1 bilhões, e o EPS ajustado subiu 13% para US$ 4,68. O EPS reportado foi de US$ 5,42, impulsionado por um ganho pré-imposto de US$ 982 milhões com a venda de sua participação na Global Business Travel Group.
A administração elevou sua previsão de EPS para 2026 para US$ 18,30- US$ 18,60, acima dos US$ 17,30- US$ 17,90 anteriores, e manteve sua expectativa de crescimento de receita de 10%.
A maior parte desse aumento é o ganho, que adiciona US$ 0,70 por ação à nova faixa após uma despesa de reestruturação. Em base ajustada, a previsão é de US$ 17,60- US$ 17,90. Isso é um piso mais alto do que a faixa anterior, com o mesmo teto.
O negócio por trás disso parece saudável. O volume de negócios faturado subiu 8% para US$ 454,0 bilhões, e a taxa líquida de baixa caiu para 1,8%, ante 1,9% há um ano.
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As estimativas de lucro se mantiveram
Os analistas esperam um EPS normalizado de US$ 17,82 este ano, próximo ao topo dessa faixa ajustada, depois US$ 20,20 em 2027 e US$ 23,21 em 2028:
Isso representa um crescimento de 13% em 2027 e 15% em 2028. Um trimestre que elevou o piso ajustado dá aos analistas poucos motivos para cortar.
O que mudou é o que os investidores estão dispostos a pagar por esses lucros. A American Express negocia a 16,9x os lucros futuros. Isso está abaixo do máximo de cinco anos de 23,1x em dezembro de 2025 e ligeiramente abaixo de sua média de cinco anos de 17,4x:
O múltiplo caiu 27% em relação a esse pico, e a ação está 16% abaixo de sua máxima de 52 semanas. A diferença é que as estimativas de lucro subiram enquanto o múltiplo caiu.
A receita é o ponto crítico
Citi, Evercore ISI e Morgan Stanley mantiveram suas recomendações de Manter após o relatório. Citi e Barclays reduziram seus alvos, para US$ 335 e US$ 340.
O crescimento da receita desacelerou para 9% no terceiro trimestre, ante 10% no segundo, e ficou um pouco abaixo da estimativa de Wall Street. Os gastos comerciais subiram apenas 3%, ou 5% sem as carteiras co-branded que a American Express saiu. Parte do lucro acima do esperado também veio de uma taxa de imposto mais baixa: 18,1%, contra 24,1% há um ano, graças a um benefício fiscal único no valor de US$ 0,29 por ação.
Ainda assim, os analistas esperam que a receita suba 10% para US$ 79,4 bilhões este ano e cerca de 9% ao ano depois disso:
Preço justo e ainda crescendo
J.P. Morgan (US$ 365), BMO Capital (US$ 380) e KBW (US$ 425) mantiveram suas recomendações de Compra, e a recomendação de Manter da Morgan Stanley também tem um alvo de US$ 380.
A recuperação tem um motivo real por trás. A American Express está crescendo seus lucros a uma taxa de dois dígitos médios, seu crédito está melhorando e ela negocia um pouco abaixo de seu múltiplo habitual. Retornar a essa média adicionaria apenas cerca de 3%, no entanto, então a maior parte de qualquer ganho daqui para frente tem que vir do crescimento dos lucros.
O próximo teste é o relatório do quarto trimestre no final de janeiro, quando a American Express geralmente dá sua primeira perspectiva para o próximo ano. Se o crescimento da receita desacelerar novamente, o grupo dos que recomendam Manter parecerá certo.
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