Principais Conclusões
- A ação da Micron caiu 10,9% no último mês até o fechamento de segunda-feira, tudo isso após 7 de outubro, enquanto as ações de chips recuavam com temores sobre os fabricantes de memória da China e sobre os gastos com IA.
- A queda parece uma oportunidade de compra, porque o negócio da Micron e suas estimativas de lucros continuaram subindo durante ela.
- A Micron projetou receita de US$ 61,5 bilhões para seu primeiro trimestre fiscal, após um quarto trimestre fiscal com margem bruta de 86,8%.
- A ação negocia a cerca de 5x as estimativas de lucro para o ano fiscal de 2027, e o risco a monitorar é a CXMT da China aumentar a produção de memória competitiva até 2028.
A ação da Micron Technology (MU) caiu 10,9% no último mês (até o fechamento de segunda-feira), enquanto o Nasdaq 100 recuou apenas 0,4%. A concorrente fabricante de memória SK hynix (SKHY) caiu ainda mais, 23,8%.
É uma reversão e tanto para uma ação que ainda está em alta de 217% em 2026 após um trimestre recorde em 30 de setembro. E todo o prejuízo veio após 7 de outubro.
O que exatamente aconteceu
A Micron caiu 4,8% em 8 de outubro, quando sua única notícia foi uma votação de greve por seus trabalhadores em Taiwan.
Então, durante o fim de semana, a CXMT da China disse ter feito progresso em um design de DRAM mais denso e pretende lançar memória para servidores usando-o até o final de 2026. A Micron caiu 3,9% em 12 de outubro e cerca de 4% a mais no dia seguinte, enquanto a SK hynix despencou 10,1% em Seul.
Um dado do IPC de setembro mais forte que o esperado derrubou o Philadelphia Semiconductor Index em 4,3% em 14 de outubro, e a Micron caiu 4,1%. Então, na sexta-feira, 16 de outubro, o pior dia da Micron (-5,6%), preocupações sobre como todo aquele gasto com IA será financiado atingiu as ações de chips em geral.
A Micron subiu cerca de 3% na segunda-feira junto com outras ações de chips, sem notícias próprias.
A China está mirando as melhores margens da Micron
Na tarde de sexta-feira, Elon Musk colocou um prazo no medo da China em uma resposta no X:
"Com certeza em 2027, mas se a China acelerar LP5 e LP6 tão rápido quanto acelerou outros produtos manufaturados, então 2028 será uma história diferente. HBM é uma colina mais difícil de escalar, no entanto."
Essa é a preocupação correta, porque a memória nunca foi tão lucrativa para a Micron. Sua margem bruta foi de 2,7% no ano fiscal de 2023 para 39,8% no ano fiscal de 2025...
...então atingiu 80,7% no ano fiscal de 2026, e 86,8% apenas no quarto trimestre. Margens como essas duram apenas enquanto a memória permanece escassa. (O ano fiscal de 2023 mostra o que acontece quando não está.)
Por enquanto, está escassa. Vasu Kasibhotla da Bloomberg Intelligence disse em 15 de outubro que os fabricantes de memória "venderam toda a capacidade em 27 e provavelmente muito de 28 também."
Os próprios números da Micron continuam subindo
Nada disso prejudicou o negócio. A receita do quarto trimestre fiscal foi de US$ 54,23 bilhões, quase cinco vezes a do ano anterior, com US$ 33,20 bilhões de fluxo de caixa livre ajustado. A Micron projetou receita de US$ 61,5 bilhões para o trimestre atual, e o CEO Sanjay Mehrotra disse "esperamos um ano fiscal de 2027 ainda mais forte."
Os analistas continuam elevando seus números...
O consenso para o ano fiscal de 2027 está em US$ 176,55 por ação, ante US$ 156,52 em meados de setembro. Um anúncio de design de um concorrente não muda a memória que já está vendida.
A Micron também aumentou sua autorização de recompra para US$ 35,16 bilhões, começando em 9 de dezembro, após um período em que sua recompra parecia pequena perto de seu caixa, agora de US$ 73,48 bilhões.
O que vem a seguir: um webinar, depois dezembro
A Micron hospeda um webinar de tecnologia na quarta-feira, 21 de outubro, às 8h (Horário das Montanhas). Os resultados do primeiro trimestre fiscal devem seguir em meados de dezembro. O fator imprevisível de curto prazo é Taiwan, onde os trabalhadores da Micron autorizaram uma greve em uma disputa por bônus e querem 15% do lucro operacional.
Compre com força, com um olho em 2028
No fechamento de segunda-feira, a Micron negociava a cerca de 5x os lucros que os analistas esperam para o ano fiscal de 2027. Esse é um múltiplo para lucros prestes a encolher, e as estimativas os têm crescendo até o ano fiscal de 2028.
Vivek Arya, do Bank of America, reiterou sua classificação de Compra e seu preço-alvo de US$ 1.550 em 15 de outubro, 71% acima do fechamento de segunda-feira. Mesmo esse alvo pede um pouco menos de 9x os lucros que os analistas esperam para os próximos 12 meses.
Minha opinião: eu compraria com força. O preço já assume que as margens atingirão o pico, e o fornecimento da Micron para 2027 está em grande parte comprometido.
O risco é a CXMT enviar memória competitiva para servidores no prazo e acelerar a produção a partir daí, que é exatamente a história de 2028 que Musk descreveu. O relatório de dezembro é o primeiro teste, contra aquela projeção de US$ 61,5 bilhões.
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