Principais Conclusões
- A Mastercard reporta os resultados do terceiro trimestre na quinta-feira, 29 de outubro, após uma alta que levou a ação a um recorde.
- Seu P/L forward subiu de um mínimo de cinco anos de 23x em junho para 29x, que ainda está abaixo de sua média de cinco anos de 31x.
- Analistas esperam um EPS normalizado de $19,95 para 2026, 17% acima de 2025, então o segundo semestre precisa de um crescimento de EPS de cerca de 13% após 22% no primeiro semestre.
- O trimestre precisa mostrar margens mantendo-se acima de 60%, reembolsos sob controle e estimativas de EPS para o ano todo subindo.
Mastercard (MA) atingiu um recorde este mês. Na quinta-feira, 29 de outubro, os investidores finalmente terão números concretos para comparar.
A Mastercard reporta seus resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado, com uma teleconferência às 9h (horário de Nova York). Para quem acompanhou a alta de mais de 12% da Mastercard em um mês, é hora de decidir: realizar lucros ou comprar mais antes do relatório?
Aqui está o que o trimestre precisa mostrar.
O múltiplo ainda tem espaço
Comece pelo preço. O P/L forward da Mastercard atingiu o fundo em 23x no início de junho, seu menor nível em cinco anos. A alta o elevou de volta para 29x, que ainda está abaixo de sua média de cinco anos de 31x.
(Também está longe de seu pico de janeiro de 2022, de 38x.)
Portanto, a maior parte do recorde vem do crescimento dos lucros, com uma recuperação parcial do múltiplo por cima. Isso significa que os lucros precisam continuar chegando.
As estimativas precisam continuar subindo
Analistas esperam um EPS normalizado de $19,95 para 2026, alta de 17% em relação aos $17,01 de 2025, e $23,07 para 2027:
O primeiro semestre fez grande parte do trabalho pesado, com o EPS ajustado subindo 22%. Para atingir o consenso do ano todo, o EPS do segundo semestre precisa crescer cerca de 13%.
Isso é factível. A administração já orientou o crescimento da receita líquida do terceiro trimestre para o limite superior de uma faixa de baixo dígito duplo (neutra em moeda, excluindo aquisições), após 12% em cada um dos dois primeiros trimestres. Os serviços cresceram 18% neutros em moeda em ambos.
Mas a estimativa para 2026 subiu apenas 1,5% desde o final de junho. Um trimestre que a eleve mais dá ao múltiplo de 29x algo novo para se sustentar. Uma estimativa plana dá aos detentores um motivo para realizar seus ganhos.
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As margens precisam se manter acima de 60%
A margem operacional da Mastercard aumentou a cada ano desde 2021, de 54,4% para 59,2% em 2025.
E continuou aumentando este ano. A margem operacional ajustada atingiu 61,0% no primeiro semestre, acima dos 59,6% de um ano antes.
O ponto de pressão são os reembolsos e incentivos, o dinheiro que a Mastercard paga aos bancos para conquistar e manter seus portfólios de cartões. Eles representaram 52,4% das taxas brutas da rede no segundo trimestre, acima dos 49,9% de um ano antes, e a administração espera que essa participação suba ligeiramente novamente no terceiro. Um salto maior que esse consumiria a margem na qual as estimativas de EPS se apoiam.
Washington e stablecoins podem abafar um bom trimestre
Claro, a ação não negocia apenas com base no EPS. O presidente Trump apoiou novamente o projeto de lei das taxas de intercâmbio em 19 de outubro, e as eleições legislativas de 3 de novembro ocorrem cinco dias após o relatório. O acordo BVNK da Mastercard, valendo até $1,8 bilhão, também deu aos investidores uma história de stablecoin para precificar. Um trimestre limpo não resolve nenhum dos dois.
Uma barra que a Mastercard pode superar
Minha opinião: a Mastercard deve superá-la. A administração já orientou para o limite superior de sua faixa, as margens ainda estão aumentando e o múltiplo está abaixo de sua própria média de cinco anos, então a ação não precisa de um resultado excepcional. Precisa de um trimestre que mantenha o segundo semestre no ritmo para um crescimento de EPS de 13% e dê um empurrão para cima na estimativa do ano todo.
O número que eu observaria mais de perto são os reembolsos. Se sua participação nas taxas subir bem além de 52,4%, o crescimento da margem estagna. E seja qual for o conteúdo do relatório de quinta-feira, 3 de novembro pode mover a ação mais.
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