Principais Conclusões
- As ações do Reddit caíram 5% na segunda-feira, com preocupações sobre a desaceleração do crescimento pesando sobre o papel antes do relatório do terceiro trimestre em 29 de outubro.
- A perspectiva para o quarto trimestre importa mais do que o resultado do terceiro trimestre, porque mostra se o crescimento está desacelerando de forma tão gradual quanto os analistas esperam.
- A 16x os lucros futuros, o Reddit negocia no fundo de sua faixa de um ano, embora os analistas tenham elevado sua estimativa de lucro para 2027 em 25% desde o final de 2025.
- Fique atento a uma previsão de receita do quarto trimestre de cerca de US$ 1,05 bilhão e para usuários diários nos EUA acima dos 53,2 milhões do segundo trimestre.
O Reddit (RDDT) caiu 5% na segunda-feira, com preocupações sobre a desaceleração do crescimento pairando sobre seu relatório do terceiro trimestre, previsto para após o fechamento na quinta-feira, 29 de outubro. O Snap caiu 3% no mesmo dia e a Meta mal se moveu, então a venda atingiu mais fortemente a própria história de crescimento do Reddit.
O Reddit superou o topo de sua própria previsão de receita em US$ 58 milhões a US$ 80 milhões em cada um dos últimos três trimestres. Outro resultado acima da previsão no terceiro trimestre não surpreenderia ninguém. A perspectiva para o quarto trimestre é o número que decide se o múltiplo da ação se mantém.
A desaceleração já está na previsão
Quando o Reddit reportou em julho, previu a receita do terceiro trimestre entre US$ 860 milhões e US$ 870 milhões, um aumento de 47% a 49%. Isso representa um passo para baixo em relação ao segundo trimestre, quando a receita cresceu 61%, para US$ 805 milhões.
Ele também parou de reportar os usuários diários logados nos EUA como um número separado, após esse dado crescer apenas 1% no segundo trimestre, para 23,1 milhões.
Os analistas esperam que a desaceleração continue. O consenso projeta uma receita de US$ 3,39 bilhões em 2026, um aumento de 54% em relação aos US$ 2,2 bilhões de 2025, depois US$ 4,47 bilhões em 2027 (alta de 32%) e US$ 5,58 bilhões em 2028 (alta de 25%).
Para atingir esse número de 2026, o Reddit precisa de uma receita do quarto trimestre de aproximadamente US$ 1,05 bilhão a US$ 1,06 bilhão, um aumento de cerca de 45% em relação aos US$ 726 milhões do ano passado. Uma previsão nessa faixa mantém o caminho dos analistas intacto. Uma previsão abaixo disso levaria os analistas a cortar seus números, a menos que os investidores confiem que o Reddit superará sua previsão novamente, como fez durante todo o ano.
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O múltiplo já precifica uma desaceleração mais acentuada
Mesmo após a queda de segunda-feira, o Reddit negocia a 16x os lucros futuros. Esse é o ponto mais baixo do último ano, contra uma média de 26x e um máximo de 49x em meados de janeiro.
Também é mais baixo do que em qualquer final de trimestre desde a listagem em março de 2024. E os analistas elevaram sua estimativa de lucro para 2027 em 25% desde o final de 2025, de US$ 7,75 por ação para US$ 9,69. (Esse número é a estimativa normalizada, que apenas sete analistas fazem. Nas estimativas GAAP, os lucros são menores e o múltiplo é maior.)
Portanto, o mercado está apostando que o crescimento desacelera mais rápido do que os números dos analistas indicam.
As margens podem roubar a cena
O lucro é a outra forma pela qual a quinta-feira pode correr bem. A margem de EBITDA do Reddit passou de uma perda de 42% em 2024 para um lucro de 21% em 2025.
(A perda de 2024 foi inflada por US$ 802 milhões em pagamentos em ações em seu ano de IPO.)
A margem continuou subindo. A margem de EBITDA ajustada atingiu 42,6% no segundo trimestre, ante 33,4% um ano antes. A previsão do terceiro trimestre de US$ 385 milhões a US$ 395 milhões de EBITDA ajustada resulta em cerca de 45% no ponto médio, e o objetivo de longo prazo da administração é 50%.
Mas um trimestre forte nem sempre foi suficiente. A ação caiu cerca de 10% após o fechamento em 30 de julho, após um segundo trimestre que superou as expectativas, com a administração classificando as referências de busca como "irregulares" na teleconferência do Reddit do segundo trimestre.
O que a quinta-feira tem que mostrar
- Uma previsão de receita do quarto trimestre de cerca de US$ 1,05 bilhão a US$ 1,06 bilhão, o nível que o consenso para o ano inteiro implica.
- Usuários diários nos EUA acima dos 53,2 milhões do segundo trimestre, no primeiro relatório sem a divisão por logados.
- O crescimento de impressões de anúncios mantendo-se próximo aos 17% do segundo trimestre, um trimestre em que os preços dos anúncios subiram cerca de 40%.
Minha opinião: a 16x, o preço já assume uma desaceleração mais acentuada do que os analistas modelam. Uma previsão para o quarto trimestre apontando para um crescimento na faixa dos 40% deve ser suficiente para o múltiplo se manter, e provavelmente para se expandir a partir daqui.
Claro, a contagem de usuários nos EUA é o risco. Se cair abaixo de 53,2 milhões, uma previsão forte pode não salvar o múltiplo.
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