Principais conclusões:
- O modelo de avaliação de 2 minutos avalia as ações da KVUE em US$ 25 por ação em 2 anos.
- Isso representa um aumento de apenas 4% em relação ao preço atual de US$ 24.
- A ação é negociada a 20,9x o lucro futuro, que é quase o múltiplo de avaliação mais alto com o qual a ação já foi negociada.
- As ações seriam mais atraentes a um preço inicial de US$ 20/ação e poderiam proporcionar retornos anuais de 12% a esse preço inicial.
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Após sua cisão da Johnson & Johnson em 2023, a Kenvue(KVUE) se estabeleceu como a maior empresa de saúde de consumo puro do mundo.
Como proprietária de marcas icônicas como Tylenol, Listerine, Band-Aid e Neutrogena, a Kenvue oferece aos investidores exposição a um portfólio de produtos de consumo confiáveis com potencial de crescimento estável, embora não espetacular.
Apesar da qualidade do negócio subjacente, a ação parece estar supervalorizada atualmente e não parece oferecer retornos atraentes.
Em vez disso, vamos analisar por que pagar US$ 20/ação pode ser um preço razoável para as ações.
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O que é o modelo de avaliação de 2 minutos?
Três fatores principais determinam o valor de longo prazo de uma ação:
- Crescimento da receita: O tamanho da empresa.
- Margens: Quanto a empresa obtém de lucro.
- Múltiplo: quanto os investidores estão dispostos a pagar pelos ganhos de uma empresa.
Nosso modelo de avaliação de 2 minutos usa uma fórmula simples para avaliar ações:
EPS normalizado esperado * Índice P/E futuro + Dividendos esperados = Preço esperado da ação
O crescimento da receita e as margens impulsionam o lucro por ação (LPA) normalizado de longo prazo de uma empresa, e os investidores podem usar o múltiplo P/L médio de longo prazo de uma ação para ter uma ideia de como o mercado avalia uma empresa.
Por que esta ação de primeira linha com dividendos parece estar totalmente valorizada
Previsão
Projeta-se que a Kenvue apresente um crescimento confiável, porém modesto, dos lucros nos próximos três anos. Essa trajetória de crescimento sugere que a empresa ainda está encontrando seu caminho após a cisão.
Embora os ganhos tenham diminuído em 2024, eles retornarão ao crescimento médio de um dígito nos próximos três anos. Embora não seja empolgante, esse padrão reflete a natureza estável e madura dos produtos de saúde para o consumidor da Kenvue, que normalmente apresentam crescimento consistente em vez de explosivo.
Por esse motivo, presumiremos que a Kenvue alcançará US$ 1,30 em EPS em 2027.
É provável que o crescimento dos lucros futuros da gigante da saúde de primeira linha seja impulsionado por:
- Portfólio de marcas essenciais: A Kenvue é proprietária de dezenas de marcas conhecidas que os consumidores confiam e compram regularmente, independentemente das condições econômicas.
- Modelo de negócios defensivo: Os produtos de saúde para o consumidor são resistentes à recessão, proporcionando estabilidade nos lucros durante as recessões econômicas.
- Rede de distribuição global: A empresa se beneficia de um amplo alcance global, com produtos vendidos em mais de 165 países, o que limita o risco regional.
- Liderança na categoria: Muitas marcas da Kenvue ocupam a primeira ou segunda posição em suas respectivas categorias, o que dá à empresa poder de precificação e vantagens de espaço nas prateleiras.
Além disso, a Kenvue oferece aos acionistas um rendimento de dividendos de 3,4%. Os analistas que acompanham as ações esperam que os pagamentos anuais de dividendos aumentem de US$ 0,81 por ação em 2024 para US$ 0,90 por ação em 2027.
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As ações da KVUE estão supervalorizadas neste momento?
As ações da KVUE estão sendo negociadas acima de seu múltiplo P/E médio de um ano, o que significa que o múltiplo de avaliação atual reflete que os investidores estão pagando um prêmio pelo portfólio de marcas conhecidas da Kenvue.
Atualmente, as ações são negociadas a 21 vezes os lucros esperados. Usaremos um múltiplo de P/L futuro de 18x para nossa avaliação, o que parece mais razoável, dado o crescimento esperado dos lucros da empresa em meados de um dígito.
Valor justo das ações da KVUE
Usando nosso Modelo de Avaliação de 2 Minutos e aplicando uma abordagem conservadora:
- Estimativa conservadora de EPS para 2027: US$ 1,30
- Múltiplo conservador de P/L futuro: 18x
- Dividendos esperados para os próximos 2 anos: US$ 2
LPA normalizado esperado (US$ 1,30) * Índice P/L futuro (18x) + Dividendos (US$ 2) = Preço esperado da ação (US$ 25)
O preço esperado de 2 anos das ações da KVUE que obteríamos com essa avaliação é de US$ 25 por ação.
Com as ações sendo negociadas atualmente perto de US$ 24, isso implica um retorno total de apenas 4% em dois anos, ou cerca de 2% ao ano.
Isso está bem abaixo da média histórica do mercado de retornos anuais de 10%, e essa estimativa já leva em conta os dividendos.
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Qual seria um bom preço a ser pago pelas ações da Kenvue hoje?
O preço certo a ser pago pela Kenvue depende do tipo de retorno que você está buscando.
O mercado mais amplo tem retornado historicamente em torno de 8% a 10% ao ano, portanto, vamos fazer a engenharia reversa de um preço que poderia oferecer retornos semelhantes ou melhores.
Se a Kenvue fosse negociada a US$ 20 por ação, poderia gerar um retorno anual de aproximadamente 12% nos próximos dois anos, incluindo dividendos. Isso a tornaria uma oportunidade muito mais atraente.
As ações caíram abaixo de US$ 21 em fevereiro, portanto, um retorno a esses níveis não estaria fora de cogitação. A compra da Kenvue a um preço de ação de US$ 20 ou menos ofereceria retornos muito mais atraentes.
Qual é o preço-alvo das ações da KVUE?
Os analistas têm uma meta de preço médio de cerca de US$ 24 por ação para as ações da KVUE, o que indica que eles veem um aumento de cerca de 1% no preço das ações em relação ao preço atual:
Riscos a serem considerados
Os investidores devem estar cientes dos diversos riscos inerentes a essa ação como empresa farmacêutica:
- Concorrência de marcas próprias: O aumento da concorrência de marcas de lojas e alternativas de marcas próprias pode pressionar as margens e a participação no mercado.
- Potencial de crescimento orgânico limitado: A natureza madura de muitas das categorias da Kenvue significa que a empresa deve se basear mais em aumentos de preços do que em crescimento de volume.
- Análise regulatória: Os produtos de saúde para o consumidor enfrentam uma supervisão regulatória contínua, com a possibilidade de um maior escrutínio dos ingredientes, alegações e práticas de marketing.
- Desafios de inovação: A Kenvue pode enfrentar desafios na inovação de produtos como uma empresa autônoma com recursos limitados de P&D em comparação com sua antiga controladora.
- Avaliação elevada: A atual avaliação premium deixa pouco espaço para erros e pode levar a um desempenho inferior se as metas de crescimento não forem atingidas.
Esses riscos ajudam a explicar o múltiplo de avaliação comprimido da ação, uma vez que o mercado desconta o potencial de crescimento futuro contra esses ventos contrários.
TIKR Takeaway
A Kenvue representa uma empresa de saúde de alta qualidade para o consumidor, com marcas confiáveis, mas, a preços atuais, oferece uma proposta de investimento pouco atraente.
A avaliação premium da ação (20,9x o lucro futuro) parece supervalorizada em relação à sua média histórica e à modesta perspectiva de crescimento, criando um perfil de risco-recompensa ruim para novos investidores.
Com retornos anuais projetados de apenas 2,1%, em comparação com a média histórica de 10% do S&P 500, as ações da KVUE oferecem uma remuneração inadequada para o capital investido.
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