Principais Pontos
- A ação da Joby Aviation caiu 24% no último mês até o fechamento de terça-feira, principalmente após um rebaixamento do Barclays e um relatório de inflação forte.
- O Barclays cortou a Joby para Underweight com um alvo de $4, duvidando que ela possa construir aeronaves rápido o suficiente para conquistar uma grande fatia de mercado, e iniciou a cobertura da Archer Aviation com Overweight no mesmo dia.
- O próprio CFO da Joby afirma que a demanda poderia absorver toda a sua produção, o que coloca o limite em sua pequena linha de produção.
- A Joby tinha $2,3 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo em 30 de junho, o suficiente por enquanto, e suas entregas do terceiro trimestre são o próximo teste.
Joby Aviation (JOBY) caiu 24% no último mês (até o fechamento de terça-feira), enquanto o S&P 500 subiu 1%.
A culpa é de uma pergunta: a Joby consegue construir aviões rápido o suficiente?
O Barclays acha que a fábrica é o problema
Após o fechamento de 8 de outubro, o Barclays assumiu a cobertura, cortou a Joby para Underweight e reduziu seu preço-alvo para $4, de $6. Seu argumento: o mercado de táxi aéreo não será de "o vencedor leva tudo", e a Joby não conseguirá construir rápido o suficiente para conquistar uma grande fatia. O Barclays iniciou a cobertura da Archer Aviation (ACHR) com Overweight no mesmo dia.
A Joby caiu 5,4% em 9 de outubro enquanto a Archer subia, e 5,5% em 12 de outubro quando o Goldman Sachs reduziu seu alvo para $7, de $8. Um relatório de inflação forte em 14 de outubro então elevou os rendimentos dos Treasuries e derrubou a Joby em 6,9%, seu pior dia do mês.
A administração coloca o limite no mesmo lugar
A própria administração da Joby vê o mesmo gargalo. Na chamada de 5 de agosto, o CFO Rodrigo Brumana disse que Texas, Flórida e Nova York, seus mercados no programa piloto federal de táxi aéreo, "poderiam absorver toda a produção por um bom tempo".
A linha de produção é pequena: quatro aeronaves adicionadas no segundo trimestre, e pelo menos duas previstas para sair dela no segundo semestre. A Blade, o negócio de voos premium da Joby, gerou $36,2 milhões dos $38,64 milhões da receita do segundo trimestre da empresa.
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O caixa segura, por enquanto
A Joby terminou 2025 com $1,41 bilhão em caixa e investimentos de curto prazo...
...e tinha $2,3 bilhões em 30 de junho. Mas seu consumo de caixa trimestral quase dobrou em um ano para cerca de $200 milhões. Some o consumo de caixa projetado para o segundo semestre ao acordo de $450 milhões com a Resonant Sciences e uma sentença de $116,9 milhões por segredos comerciais (a Joby está contestando), e quase $1 bilhão já está comprometido. O investimento de $250 milhões da Toyota é esperado por volta do final do ano.
Isso é suficiente por agora, embora uma empresa queimando tanto caixa antes do lançamento possa vender ações a qualquer momento.
Mostre-me os aviões
Os resultados do terceiro trimestre saem no início de novembro: observe se ambas as aeronaves do segundo semestre chegam e se o consumo de caixa se mantém próximo de $200 milhões.
A queda levou a Joby a 38x as vendas futuras, um mínimo de um ano contra uma média de 94x...
...mas isso ainda é caro para uma receita que é principalmente da Blade.
Minha opinião: o consenso de $10 da Street, mais que o dobro do fechamento de terça-feira, pressupõe uma escalada que a Joby não demonstrou. Eu esperaria pelas entregas do terceiro trimestre antes de comprar. Se ambas as aeronaves chegarem no prazo, o argumento do Barclays fica muito mais fraco.
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