Principais Conclusões
- A ação da Joby Aviation caiu 66,5% este ano, mas a H.C. Wainwright ainda a classifica como Compra com um alvo de $18, 256% acima do preço.
- A Blade teve um trimestre recorde, e a Joby elevou sua previsão de receita para 2026 para $135 milhões a $140 milhões.
- A meta média do mercado caiu de $12 para $10 em um ano. A $18, a Joby seria negociada a 149x as vendas futuras, contra uma média de 91x no último ano.
- A Joby continua financiando seus prejuízos com novas ações, o que torna difícil justificar $18 até que os pilotos da FAA comecem a voar com suas aeronaves para crédito.
A ação da Joby Aviation (JOBY) caiu 66,5% este ano, e a H.C. Wainwright não mudou de opinião. O analista Amit Dayal ainda a classifica como Compra com um preço-alvo de $18, o mais alto do mercado e 256% acima do fechamento de $5,05 em 4 de novembro.
Vendas de Ações, Depois uma Questão de Fábrica
Em 11 de agosto, a Joby concordou em comprar a empresa de defesa Resonant Sciences por cerca de $500 milhões, principalmente em dinheiro. No mesmo dia, ela estabeleceu um programa de venda de ações no mercado (at-the-market) de $750 milhões.
O Barclays então rebaixou a ação para Underweight com um alvo de $4 em 8 de outubro, duvidando que a fábrica da Joby possa acompanhar.
A Wainwright Está Olhando para uma Década à Frente
Em uma nota de setembro, a H.C. Wainwright projetou a receita da Joby subindo de $122 milhões em 2026 para $14,2 bilhões até 2036, com a margem bruta aumentando de 25% para cerca de 50% até 2035.
E o terceiro trimestre foi bom. A Blade, o negócio de passageiros da Joby, transportou um recorde de mais de 44.000 passageiros, e a Joby elevou sua previsão de receita para 2026 para $135 milhões a $140 milhões, ante $115 milhões a $125 milhões.
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O Alvo de $18 da Joby Faz Sentido?
Os alvos variam de $4 do Barclays a $18 da Wainwright. Em 5 de novembro, a Needham reduziu seu alvo para $10 de $15, e a Canaccord Genuity elevou a classificação da ação para Compra enquanto reduzia seu alvo para $7 de $11,50.
A meta média caiu de $12 para $10 no último ano, embora $10 ainda esteja 98% acima do preço.
Os analistas esperam que a receita suba de $121 milhões em 2026 para $432 milhões em 2028.
A nova previsão da Joby está acima dessa cifra de 2026, então espere que a estimativa suba. Mas a estimativa para 2028 está 29% mais baixa do que há um ano.
Sem lucros para precificar, a Joby era negociada a 40x as vendas futuras no fechamento de 2 de novembro, contra uma média de 91x no último ano. A $18, seria negociada a 149x.
O Número de Ações É o Problema
A Joby terminou setembro com $2,2 bilhões em caixa e aplicações de curto prazo. Isso inclui cerca de $128 milhões que ela levantou vendendo ações no trimestre, disse o CFO Rodrigo Brumana na conferência. Seu número de ações subiu de 784,2 milhões no final de 2024 para 1,01 bilhão em 30 de setembro, de acordo com seu 10-Q. Os analistas esperam que a Joby queime $761 milhões de fluxo de caixa livre apenas em 2027, além do que pagará pela Resonant.
A Joby está entregando resultados na Blade e nos testes de certificação, mas continua pagando o déficit com novas ações. Para mim, $18 é uma aposta na receita de 2036 da Wainwright, e os acionistas atuais terão uma fatia menor dela a cada trimestre de vendas de ações.
O próximo passo são os próprios pilotos da FAA. A Joby planeja treiná-los e concluir seus próprios testes de voo primeiro, e o CEO JoeBen Bevirt disse na conferência: "Esperamos que ambos aconteçam na primeira metade do próximo ano". Uma vez que os pilotos da FAA começarem a voar para crédito, eu daria uma nova olhada em $18.
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