Principais Estatísticas da Ação HLT
- Desempenho na semana passada: +1,8%
- Faixa de 52 semanas: $254 a $358
- Preço-alvo do modelo de valuation: $400
- Potencial de alta implícito: +20,1% em 2,3 anos
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Outra Elevação das Previsões, Impulsionada por um Aumento da Copa do Mundo que Superou as Expectativas
A Hilton Worldwide (HLT) entregou um segundo trimestre que atendeu às estimativas de lucro, mas a verdadeira história foi o que veio a seguir. O lucro ajustado por ação ficou em $2,29, em linha com o consenso, enquanto o RevPAR comparável de todo o sistema subiu 3,9% em base neutra em relação à moeda. As receitas baseadas em taxas, a renda recorrente que a Hilton obtém do franchising em vez de ser proprietária dos hotéis, cresceram 11% para $881 milhões e agora representam 64% da receita total.
A administração usou os resultados para elevar as previsões para o ano inteiro pela segunda vez este ano. A previsão de crescimento do RevPAR subiu para 3,0% a 3,5%, de 2,0% a 3,0%, e a previsão de EPS ajustado aumentou para $8,89 a $9,01. O motor foi a Copa do Mundo da FIFA, realizada nos EUA, Canadá e México, que gerou mais de $1 bilhão em receita hoteleira incremental em 17 mercados dos EUA. O CEO Christopher Nassetta disse que o torneio deu "torque extra" às operações, especialmente nos hotéis de luxo ligados a viagens de alto padrão.
A contribuição da Copa do Mundo para o RevPAR global anual ficou perto de 45 pontos base, bem acima do impulso de 30 a 35 pontos base que a administração inicialmente esperava. Como esse fator a favor desaparece assim que o efeito do torneio passa, os investidores vão querer que a demanda orgânica se sustente por conta própria em breve.
Mesmo assim, o tom da Hilton se destacou dos pares nesta temporada. Enquanto a Marriott e a IHG sinalizaram pressão na receita do Oriente Médio, o CEO da Hilton disse que a demanda por viagens continuou melhorando em todas as suas categorias de cadeias e segmentos.
A Ação HLT Está Subvalorizada Após Duas Elevações das Previsões?
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): 8,3%
- Margens Operacionais: 27,0%
- Múltiplo P/L de Saída: 30,6x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de $400, implicando um retorno total de 20,1% em relação ao preço atual da ação e um retorno anualizado de 8,1% nos próximos 2,3 anos.
Essa é uma configuração moderadamente atraente em vez de uma pechincha gritante, e o múltiplo de saída premium de 30,6x reflete o modelo de baixo ativo e baseado em taxas da Hilton, que o mercado tem consistentemente recompensado. A margem operacional trailing da Hilton já está em 56,7%, muito acima da premissa de 27,0% do modelo, embora essa lacuna reflita principalmente como a Hilton reporta margens baseadas em taxas versus margens operacionais padrão.
Como a Hilton acabou de elevar suas previsões pelo segundo trimestre consecutivo, as premissas de crescimento do modelo parecem alcançáveis em vez de agressivas. A questão maior é quanto da força atual do RevPAR sobrevive uma vez que a demanda da Copa do Mundo desaparecer mais tarde este ano, já que isso determinará se a Hilton pode sustentar seu múltiplo premium posteriormente.
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Como a Hilton se Compara com a Marriott e a Hyatt
O modelo baseado em taxas da Hilton a coloca em constante comparação com a Marriott, a maior empresa do setor em número de quartos. A Marriott (MAR) registrou uma margem operacional ajustada próxima de 66% no último trimestre, ainda maior que a da Hilton, e elevou sua própria previsão de RevPAR para 3,0% a 3,5%, igualando a faixa atualizada da Hilton.
A Marriott negocia a um rico múltiplo P/L forward de 36,9x, acima dos 34,5x da Hilton, refletindo sua escala e pipeline recorde de 629.000 quartos. Mas o RevPAR internacional da Marriott realmente caiu 0,5% no T2 devido a um forte recuo no Oriente Médio, um fator em contra que a Hilton absorveu de forma mais suave.
A Hyatt Hotels (H) está na outra ponta. As ações da Hyatt caíram no final de julho após sua perspectiva de crescimento de quartos decepcionar, com a administração citando pressão tanto do conflito no Oriente Médio quanto da fraqueza no México. Esse contraste destaca a força relativa da Hilton nesta temporada, já que sua ampla exposição a diferentes categorias de cadeias parece amortecer choques regionais melhor do que qualquer rival.
O Que Está Impulsionando a Ação HLT no Futuro?
O pipeline de desenvolvimento é o catalisador de longo prazo mais claro. A apresentação para investidores de agosto da Hilton destacou um número recorde de novas assinaturas, e cada hotel franqueado adiciona receita de taxas de alta margem sem exigir que a Hilton seja proprietária do imóvel.
A parceria com a Yotel, anunciada no início deste ano, estende a presença da Hilton para o segmento de hotéis lifestyle, onde marcas com design inovador têm ganhado participação contra hotéis tradicionais de serviço completo.
A fidelidade continua sendo um motor silencioso, mas importante. O Hilton Honors sustenta o que a administração chama de prêmio no RevPAR, já que os membros do programa de fidelidade normalmente reservam diretamente e custam menos para atender do que reservas de terceiros, apoiando as margens mesmo quando o crescimento da demanda se modera.
Como o impulso da Copa do Mundo é temporário, os resultados do T3 no final de outubro testarão se as tendências de demanda da Hilton podem se sustentar sozinhas uma vez que esse fator a favor desaparecer. Uma nova elevação das previsões confirmaria que a história de crescimento vai além de um evento esportivo.
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