Principais Estatísticas para a Ação ODD
- Desempenho na semana passada: +9,9%
- Faixa de 52 semanas: $9 a $64
- Preço-alvo do modelo de valuation: $18
- Potencial de alta implícito: +21,5% em 2,3 anos
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Um Trimestre Difícil e o Trabalho de Recuperação em Andamento
A Oddity Tech (ODD) está tentando reconstruir a confiança dos investidores após um primeiro trimestre que decepcionou em quase todas as métricas. A receita caiu 26% em relação ao ano anterior, para US$ 197,9 milhões, e a empresa de e-commerce de beleza registrou um prejuízo líquido de US$ 21,4 milhões. As primeiras compras, métrica que acompanha o cadastro de novos clientes, caíram aproximadamente 50% em relação ao ano anterior. As margens brutas também recuaram, à medida que a empresa intensificou as promoções para manter os clientes retornando.
A causa raiz foi técnica, não estratégica. A conta de anúncios da Oddity com seu maior parceiro de publicidade enfrentou um problema que elevou os custos de aquisição de clientes e limitou o crescimento de novos clientes. A administração projetou que o segundo trimestre será igualmente fraco, e os analistas atualmente esperam uma receita de US$ 174,8 milhões, queda de 27,5% em relação ao ano anterior, juntamente com um lucro ajustado por ação próximo a US$ 0,12, uma queda de aproximadamente 87%.
Mesmo assim, houve pequenos sinais de progresso escondidos nos números. O CEO Oran Holtzman disse aos investidores na teleconferência do primeiro trimestre: "Continuamos esperançosos de que retornaremos à normalização no segundo semestre", apontando para uma melhoria sequencial de 28% nos custos de aquisição de clientes da IL MAKIAGE, marca carro-chefe da Oddity, durante maio.
Enquanto o negócio principal trabalha para resolver seus problemas com anúncios, o conselho de administração agiu para reforçar a confiança em outras frentes. Ele expandiu a autorização de recompra de ações para até US$ 200 milhões e adicionou David S. Cohen, ex-executivo de gestão de investimentos do Morgan Stanley, como diretor independente.
Se a ação ODD quiser sustentar o rebote desta semana, o relatório do segundo trimestre, em setembro, precisa mostrar as primeiras compras se estabilizando e os custos com clientes em tendência de queda, não apenas a administração esperando por isso.
A Ação ODD Está Subvalorizada?
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): -0,6%
- Margens Operacionais: 15,0%
- Múltiplo P/L de Saída: 25,0x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de US$ 18, implicando um retorno total de 21,5% em relação ao preço atual da ação e um retorno anualizado de 8,6% nos próximos 2,3 anos.
Esse valor anualizado fica abaixo da barra de 10% que normalmente separa uma oportunidade atrativa de uma medíocre, e reflete um modelo que assume que a receita continua encolhendo em vez de se recuperar. Como o mercado já precificou alguns trimestres difíceis, a ação negocia muito abaixo de sua própria história recente. Apenas um ano atrás, as ações eram negociadas perto de US$ 61.
O múltiplo de saída de 25x também parece conservador em comparação com a e.l.f. Beauty, que negocia perto de 29x o lucro futuro, apesar de crescer a receita mais de 30% nos últimos doze meses. A Ulta Beauty (ULTA), uma comparação mais madura, negocia em torno de 18,6x o lucro futuro, com margens operacionais próximas de 12,4%. A própria premissa de margem da Oddity, de 15,0%, a colocaria à frente da Ulta em rentabilidade, mas apenas se a história de crescimento se estabilizar primeiro.
Portanto, o caso de valuation depende menos do múltiplo e mais da execução. Se as primeiras compras se recuperarem conforme a administração espera no segundo semestre do ano, o preço atual pode parecer barato em retrospectiva. Se o problema com os anúncios persistir, mesmo um múltiplo de 25x pode se mostrar generoso.
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Onde a Oddity Tech Se Posiciona Contra a e.l.f. Beauty e a Ulta Beauty
A Oddity construiu sua reputação na aquisição de clientes baseada em IA e em um modelo de experimentação virtual que a tornou uma das empresas de beleza de crescimento mais rápido. Esse motor de crescimento está paralisado por enquanto, e o contraste com os pares é acentuado. A e.l.f. Beauty (ELF) cresceu a receita mais de 30% nos últimos doze meses e negocia a aproximadamente 29x o lucro futuro, um prêmio que reflete um momentum sustentado.
A Ulta Beauty (ULTA), a varejista especializada, registrou crescimento de receita de 9,7% em seu último ano fiscal e carrega uma margem operacional próxima de 12,4%, bem abaixo da premissa de modelo da Oddity de 15,0%, mas apoiada por uma rede de lojas muito maior e mais diversificada.
O *moat* da Oddity sempre foi seu motor de marketing orientado por dados e o relacionamento direto com os clientes por meio das marcas IL MAKIAGE, SpoiledChild e sua marca mais recente, METHODIQ. Esse *moat* é exatamente o que foi interrompido neste trimestre, já que o problema da conta de anúncios está no centro do funil de aquisição de clientes do qual todo o negócio depende. Até que a Oddity prove que esse funil está consertado, as comparações com pares de crescimento mais rápido, como a e.l.f., continuarão trabalhando contra a ação, e não a favor.
O Que Está Impulsionando a Ação ODD daqui para Frente?
O próximo grande teste vem em 9 de setembro, quando a Oddity divulga os resultados do segundo trimestre e realiza sua teleconferência de resultados. Os investidores ficarão de olho se a melhoria nos custos de aquisição de clientes observada em maio se manteve durante o restante do trimestre, já que essa única métrica determina a velocidade com que as primeiras compras podem se recuperar.
Além do problema com os anúncios, a administração continua a investir na ODDITY Labs, o braço de pesquisa interno da empresa que explora novas formulações, incluindo possíveis produtos à base de peptídeos. Um lançamento bem-sucedido aqui poderia diversificar a receita, afastando-a da marca principal IL MAKIAGE, que ainda impulsiona a maioria das vendas.
A autorização de recompra de ações de US$ 200 milhões também é importante. Se as ações permanecerem deprimidas enquanto a empresa gera caixa, a continuação das recompra pode sustentar a ação mesmo antes da melhora nas tendências de receita. Enquanto isso, a inclusão da Oddity em vários índices Russell em junho deve gradualmente ampliar sua base de acionistas à medida que mais fundos de índice e investidores institucionais assumirem posições.
Como o cronograma para a recuperação agora é "segundo semestre de 2026", segundo a própria definição da administração, os próximos dois relatórios trimestrais têm um peso desproporcional. Um resultado limpo do segundo trimestre com tendências de melhora nas primeiras compras contribuiria muito para validar a recompra de ações e o voto de confiança do conselho.
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