Principais Conclusões
- A Vertiv Holdings Co (VRT) e a Eaton Corp (ETN) vendem equipamentos de energia e refrigeração que quase todos os data centers precisam, independentemente de qual empresa de inteligência artificial vença a corrida.
- Ambas as empresas registraram recordes de backlog e elevaram suas previsões anuais em suas chamadas de resultados do segundo trimestre de 2026, sinalizando forte demanda futura.
- Os múltiplos de valuation de ambas as ações estão próximos de seus máximos históricos, o que significa que os investidores já estão precificando muito do crescimento futuro.
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Toda vez que uma empresa inicia a construção de um novo data center, dois nomes tendem a aparecer na papelada: Vertiv e Eaton.
Nenhuma das empresas fabrica chips ou treina modelos de IA. Em vez disso, elas vendem o equipamento que mantém esses chips funcionando e refrigerados.
Isso as torna um clássico caso de "pás e picaretas" (picks-and-shovels play).
Durante a Corrida do Ouro na Califórnia, os mineradores que ficaram ricos nem sempre tinham um pagamento garantido, mas as pessoas que vendiam picaretas e pás ganhavam dinheiro de qualquer maneira.
Aplicado ao atual boom de IA, o conceito é simples.
Em vez de apostar em qual empresa de IA vence, os investidores podem apostar na construção física em si, já que quase todos os data centers precisam do mesmo equipamento central, não importa quem o ocupe.
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O que a Vertiv e a Eaton fazem?
A Vertiv fabrica os sistemas de energia e refrigeração que mantêm os data centers funcionando e impedem que os servidores superaqueçam. Seus produtos incluem sistemas de alimentação ininterrupta (UPS), sistemas de refrigeração líquida e tecnologia de gerenciamento térmico, de acordo com a descrição do negócio da empresa.
A Eaton fabrica o equipamento elétrico que move a energia com segurança por esses edifícios, incluindo quadros de distribuição, proteção de circuitos e produtos de distribuição de energia, conforme os registros da empresa.
Juntas, as duas empresas cobrem um data center desde a rede elétrica até o chip. O CEO da Eaton, Paulo Sternadt, descreveu isso como uma estratégia "da rede ao chip" (grid to chip) na chamada de resultados da empresa em 31 de julho.
Backlogs apontam para anos de demanda garantida
Um número útil para acompanhar em qualquer uma das ações é o backlog. Esse é o valor dos pedidos já fechados, mas ainda não entregues.
Um backlog crescente significa que uma empresa já tem negócios futuros alinhados, mesmo antes de enviar outro produto.
O backlog total de data centers dos EUA da Eaton cresceu para 307 gigawatts, ou 15 anos de backlog nas taxas de construção de 2025, acima dos 12 anos na atualização anterior da empresa, disse Sternadt na chamada. Apenas cerca de 20% desse backlog se converte no curto prazo, o que significa que a maior parte se estende até 2028 e além.
O backlog do segmento Elétrico da Eaton subiu 43% na comparação anual no segundo trimestre, disse o Diretor Financeiro Dave Foster.
O índice book-to-bill, uma medida que compara novos pedidos com o que é enviado, ficou em 1,2 para a empresa como um todo e 1,3 para seu negócio elétrico nas Américas, o que significa que os pedidos estão superando as entregas.
A Vertiv não divulga o backlog da mesma forma, mas sua receita diferida, vinculada a depósitos de clientes em grandes projetos, subiu acentuadamente no trimestre.
O CFO Craig Chamberlin disse que o aumento reflete pagamentos antecipados de projetos e cobranças de marcos vinculadas a pedidos de infraestrutura de grande escala, de acordo com a chamada de resultados da empresa em 29 de julho.
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Os números por trás da história de crescimento
A Eaton registrou receita do segundo trimestre de $8,5 bilhões, alta de 21% na comparação anual, com lucro ajustado por ação de $3,15, superando a previsão (guidance) em 10 centavos no ponto médio, de acordo com o comunicado de resultados da empresa. Os pedidos de data center dentro de seu segmento Elétrico das Américas cresceram cerca de 65%, disse Foster.
As vendas líquidas da Vertiv no segundo trimestre subiram 24% na comparação anual para $3,274 bilhões, com uma margem operacional ajustada de 22,6%, alta de 410 pontos base em relação a um ano antes, de acordo com os materiais de resultados da empresa. O fluxo de caixa livre ajustado saltou 234% para $925 milhões.
Ambas as empresas elevaram suas previsões anuais (guidance). A Eaton agora espera um EPS ajustado de $13,50 no ponto médio, acima dos $13,28 anteriores. A Vertiv elevou sua perspectiva de EPS ajustado anual para $6,70, alta de 60% em relação a 2025.
As projeções de receita contam uma história de crescimento semelhante.
A receita da Eaton deve subir de $27,45 bilhões em 2025 para $44,04 bilhões até 2030, de acordo com estimativas do TIKR.com.
A receita da Vertiv deve crescer de $10,23 bilhões em 2025 para $25,67 bilhões no mesmo período.
O que os números de valuation dizem
Nada disso significa que as ações estão baratas. O índice preço/lucro (P/L) forward da Vertiv recentemente estava em 33,76 vezes, acima de sua média histórica de 26,32 vezes, de acordo com dados do TIKR.com.
O P/L forward da Eaton era de 27,96 vezes, também acima de sua média de longo prazo de 20,95 vezes.
Um modelo de valuation construído no TIKR.com projeta a Eaton atingindo $635,20 até o final de 2030 sob um cenário de caso médio, um retorno total potencial de 51,4%, ou cerca de 10% anualizado.
Para a Vertiv, o mesmo tipo de modelo mostra um alvo de $462,50, implicando um retorno total de 75,3%, ou aproximadamente 13,8% anualizado.
A proposta para ambas as ações não é sobre prever qual empresa de IA ou fabricante de chips sai vencedora. É sobre a infraestrutura física que precisa ser construída independentemente do vencedor.
Os investidores que avaliam esses nomes devem comparar crescimento, rentabilidade e tendências de backlog usando uma aba de dados financeiros, verificar quanto desse crescimento já está precificado através de uma aba de valuation e revisar as estimativas dos analistas antes de decidir se o preço atual ainda deixa espaço para valorização.
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Tudo o que é necessário são três entradas simples:
- Crescimento da Receita
- Margens Operacionais
- Múltiplo P/L de Saída (Exit P/E)
Se você não tiver certeza do que inserir, o TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, dando a você um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial da ação e os retornos totais sob cenários de Alta, Base e Baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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