Principais Conclusões
- O cobre conduz eletricidade, e os data centers de IA, as redes elétricas e os veículos elétricos precisam de mais dele, tornando o metal um insumo crítico para a próxima fase da eletrificação.
- Freeport McMoRan (FCX) e Southern Copper (SCCO) estão em extremos opostos da curva de custos, e julgá-las exige olhar para um ciclo completo da commodity, não para um único trimestre.
- Os modelos de valuation do TIKR.com mostram que ambas as ações têm potencial de alta nos próximos anos, embora o retorno anualizado projetado da Southern Copper seja mais que o dobro do da Freeport.
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O petróleo já comandou o mundo. Agora, o cobre está começando a parecer seu substituto, pelo menos para a parte da economia que está sendo reconstruída em torno da inteligência artificial.
O cobre conduz eletricidade melhor do que quase qualquer outro metal amplamente minerado. Isso o torna essencial para redes elétricas, data centers e veículos elétricos.
À medida que a adoção da IA aumenta a demanda por eletricidade e mais partes do mundo se eletrificam, o cobre está se tornando um recurso do qual empresas e governos não podem prescindir.
"Eletricidade significa cobre", disse o presidente da Freeport McMoRan, Richard Adkerson, na teleconferência de resultados do Q2 2026 da empresa. "À medida que o mundo continua a se eletrificar, ele precisará do que produzimos mais do que nunca."
Duas grandes produtoras estão no centro dessa história. Freeport McMoRan e Southern Copper mineram o metal, mas de maneiras muito diferentes. Compreender essas diferenças é importante para quem pensa no cobre como um investimento de longo prazo.
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Duas mineradoras, dois playbooks diferentes
A Freeport McMoRan é uma das maiores produtoras de cobre do mundo, com minas nas Américas e uma operação massiva na Indonésia chamada Grasberg.
A empresa está retomando a produção dessa mina após contratempos e também está investindo em nova tecnologia de lixiviação para extrair mais cobre de locais existentes nos Estados Unidos.
A Southern Copper é menor em escala, mas opera uma das operações de menor custo do setor. Suas minas no Peru e no México estão sobre algumas das maiores reservas de cobre inexploradas do mundo, e a empresa tem um longo runway de projetos de expansão, incluindo o projeto Tia Maria no Peru e El Pilar no México.
Ambas as empresas são cíclicas. Seus lucros sobem e descem com os preços do cobre em bolsas como a London Metal Exchange e a COMEX. Um único trimestre forte ou fraco diz muito pouco.
A melhor abordagem é julgar essas empresas ao longo de um ciclo completo de preços, prestando muita atenção a quão barato elas podem extrair cobre do solo e quantos anos de reservas ainda têm.
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O que o fluxo de caixa diz sobre as ações FCX e SCCO
O free cash flow da Freeport tem sido volátil.
De acordo com dados do TIKR.com, ela gerou US$ 5,6 bilhões em 2021, depois caiu para US$ 1,67 bilhão em 2022 e apenas US$ 455 milhões em 2023, antes de se recuperar para US$ 2,35 bilhões em 2024 e US$ 1,16 bilhão em 2025.
A geração de caixa da Southern Copper tem sido muito mais estável.
Os números do TIKR.com mostram free cash flow de US$ 3,4 bilhões em 2021, US$ 1,85 bilhão em 2022, US$ 2,56 bilhões em 2023, US$ 3,4 bilhões em 2024 e US$ 3,42 bilhões em 2025.
Essa consistência também aparece nos resultados operacionais.
A Southern Copper registrou um EBITDA ajustado recorde de US$ 2,86 bilhões no segundo trimestre de 2026, alta de 60% em relação ao ano anterior, com margem de 67%, de acordo com a teleconferência de resultados do Q2 2026. O lucro líquido atingiu um recorde de US$ 1,67 bilhão, alta de 72%.
A Freeport, por sua vez, disse que o lucro líquido consolidado subiu 65% no primeiro semestre de 2026 em comparação com o primeiro semestre de 2025, impulsionado em parte por suas operações de mineração nos EUA, que contribuíram com 2,4 vezes mais receita operacional do que um ano antes, de acordo com a teleconferência de resultados do Q2 2026 da empresa.
Valuation e o que os analistas esperam
A Southern Copper negocia com um prêmio. Suas ações carregam um índice preço/lucro NTM atual de 27,96x, bem acima de sua média histórica de 21,80x, de acordo com o TIKR.com. A Freeport negocia mais perto de sua própria média, a 21,11x versus uma média de 20,16x.
Os modelos de valuation do TIKR.com, baseados em premissas de cenário médio até o final de 2030, colocam o preço-alvo da Freeport em US$ 86,16 versus um preço atual de US$ 71,22, implicando um retorno total de 21%, ou 4,5% anualizado.
O alvo da Southern Copper é de US$ 319,32 contra um preço atual de US$ 198,73, implicando um retorno total de 60,7%, ou 11,5% anualizado.
A vantagem da Southern Copper vem em grande parte de seu menor custo operacional em caixa. A empresa relatou um custo operacional em caixa de US$ 2,29 por libra antes dos créditos de subprodutos no Q2 2026, e apenas US$ 0,05 por libra uma vez incluídos os créditos de subprodutos de molibdênio, prata e zinco, de acordo com sua teleconferência de resultados.
O custo líquido unitário médio da Freeport é mais alto, em torno de US$ 1,90 por libra para 2026, embora a empresa tenha dito que cada movimento de dez centavos nos preços do cobre altere o EBITDA anual em aproximadamente US$ 390 milhões.
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A aposta maior na eletrificação
Ambas as empresas estão investindo pesadamente para aumentar a oferta.
O programa de capital da Southern Copper para esta década ultrapassa US$ 20,5 bilhões, com planos de elevar a produção de cobre acima de um milhão de toneladas até 2029 e 1,6 milhão de toneladas até 2033 ou 2034.
A Freeport está avançando em uma potencial expansão de US$ 4,5 bilhões em sua mina Bagdad, no Arizona, e continuando a retomada na Grasberg, que espera atingir aproximadamente 65% da capacidade total no segundo semestre de 2026.
O cobre não é petróleo. Ele não alimenta motores diretamente. Mas à medida que a infraestrutura de IA e a eletrificação se espalham, o metal está se tornando tão central para a economia global.
Para investidores dispostos a suportar as oscilações dos preços das commodities, Freeport McMoRan e Southern Copper oferecem duas maneiras diferentes de apostar nessa mudança, uma construída para escala e outra construída para eficiência de custos.
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Quanto Potencial de Alta a Ação da Southern Copper Tem Daqui Para Frente?
Com a nova ferramenta Modelo de Valuation do TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que é necessário são três entradas simples:
- Crescimento da Receita
- Margens Operacionais
- Múltiplo P/L de Saída
Se você não tem certeza do que inserir, o TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas consensuais dos analistas, dando a você um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial da ação e os retornos totais sob cenários de Alta, Base e Baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou sobrevalorizada.
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