Principais Estatísticas da Ação da UPS
- Desempenho na semana passada: +0.6%
- Faixa de 52 semanas: $82 a $122
- Preço-alvo do modelo de valuation: $122
- Potencial de alta implícito: 18.6% em 2.4 anos
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Uma Reestruturação de 18 Meses Finalmente Cruzou a Linha de Chegada
A United Parcel Service (UPS) encerrou seu maior projeto estratégico em anos. Na chamada de resultados do segundo trimestre, a CEO Carol Tome confirmou que a empresa havia concluído a redução do volume de menor margem da Amazon em favor de negócios com retorno mais elevado. A UPS cortou aproximadamente 2 milhões de pacotes de qualidade inferior da Amazon por dia. Também removeu cerca de $4.5 bilhões em despesas relacionadas ao longo do caminho.
Os números confirmaram o marco. A receita subiu 6% em relação ao ano anterior, para $22.8 bilhões, superando os $21.8 bilhões esperados pelos analistas. O lucro operacional doméstico dos EUA disparou 21%, para $1.2 bilhão, um ganho de margem de 100 pontos base. A Amazon agora representa apenas 9% da receita total da UPS, abaixo de um pico acima de 13% na era da pandemia. A administração elevou a previsão para o ano todo para $91.2 bilhões em receita e aproximadamente $7.22 em lucro ajustado por ação.
No entanto, as ações caíram mesmo assim. As corretoras destacaram preocupação de que a redução do volume da Amazon ainda deixa a UPS lidando com custos de reestruturação e volumes gerais de pacotes mais fracos. Os resultados contábeis (GAAP) incluíram $891 milhões em encargos de transformação após impostos, ligados principalmente a um programa de demissão voluntária de motoristas concluído. "Quero agradecer a todos os funcionários da UPS pelo trabalho extraordinário nos últimos 18 meses", disse Tome no comunicado de resultados.
Se a ação da UPS vai subir mais, os próximos trimestres precisam mostrar que a rede mais enxuta descrita por Tome pode se transformar em alavancagem operacional real. Daqui para frente, substituir o volume de baixa margem da Amazon por remessas premium de saúde e pequenas empresas é o teste mais claro de se essa reestruturação vale a pena.
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A UPS Ainda Parece Subvalorizada?
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): 2.0%
- Margens Operacionais: 9.8%
- Múltiplo P/L de Saída: 13.2x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de $122, implicando um potencial de alta total de 18.6% em relação ao preço atual da ação e um retorno anualizado de 7.5% nos próximos 2.4 anos.
Uma premissa de crescimento de receita de 2.0% parece conservadora em comparação com o resultado do segundo trimestre da UPS de crescimento de 7.6%. Mas a redução do volume da Amazon provavelmente continuará pressionando a receita por mais alguns trimestres. Uma vez que esse fator adverso desapareça completamente, o crescimento da receita deve parecer mais saudável sem precisar de muita ajuda da demanda.
As margens são a variável mais interessante. A premissa de 9.8% da UPS já está próxima do desempenho recente, então o modelo não está apostando em uma virada dramática. Em vez disso, credita a remoção de custos da reforma da rede, que a administração acredita que continuará gerando alavancagem conforme o volume retorna.
O múltiplo de saída de 13.2 vezes fica abaixo dos aproximadamente 15 a 16 vezes os lucros futuros da FedEx (FDX). Essa lacuna existe mesmo que a FedEx projete um crescimento mais rápido de 6.0% a 6.5% para o ano fiscal de 2026. Portanto, o mercado ainda pode estar precificando alguma incerteza sobre se os benefícios da reestruturação da UPS aparecerão de forma consistente.
Se a UPS puder apresentar mais dois ou três trimestres de margens domésticas em expansão, essa lacuna em relação à FedEx parece ser a fonte mais clara de potencial de alta.
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A UPS Contra o Campo de Entrega de Encomendas
A FedEx (FDX) é a comparação mais direta para a UPS, e as duas estão seguindo caminhos diferentes agora. A FedEx negocia perto de 15 a 16 vezes os lucros futuros, um prêmio em relação à premissa de saída de 13.2 vezes da UPS. Esse prêmio é respaldado por uma previsão de crescimento de receita mais forte no curto prazo, de 6.0% a 6.5%. A FedEx também apostou em um spin-off de Freight e novas parcerias com a Amazon, dando-lhe um mix de crescimento diferente da UPS.
O contraste é importante porque inverte o roteiro usual. A UPS voluntariamente abriu mão de negócios com a Amazon para proteger suas margens. A FedEx, enquanto isso, vem adicionando exposição incremental à Amazon por meio de um acordo de entrega rural. Portanto, os investidores que comparam as duas estão realmente escolhendo entre a disciplina de margens da UPS e a base de volume mais ampla da FedEx.
Em rentabilidade, a premissa de margem operacional de 9.8% da UPS fica atrás da previsão de aproximadamente 7.8% da FedEx usada em modelos recentes. Espere, a UPS na verdade mantém uma pequena vantagem ali, apesar de negociar a um múltiplo mais baixo. Essa combinação, uma margem sólida a uma valuation mais barata, é parte do que torna a UPS interessante mesmo com o sentimento permanecendo cauteloso.
O Que Está Impulsionando a Ação da UPS Daqui para Frente?
O catalisador mais imediato é se a UPS pode sustentar seus ganhos recentes de margem nos EUA sem o impulso único da conclusão dos cortes da Amazon. A administração apontou o investimento contínuo em tecnologia de rastreamento e automação como a próxima etapa de suporte à margem.
As rotas comerciais da China para os EUA merecem ser observadas de perto. Tome observou que a rota retornou ao crescimento ano a ano a partir de maio. Qualquer melhoria adicional ali apoiaria diretamente o segmento internacional da UPS, que vinha sendo um peso durante o período de reestruturação.
A logística de saúde e os volumes de pequenas empresas estão se tornando peças maiores da história de crescimento. Ambos carregam margens mais altas do que o volume herdado da Amazon. Portanto, o crescimento contínuo ali ajudaria a validar a rede mais enxuta descrita na chamada.
A estabilidade trabalhista também é um fator agora que os principais programas de demissão voluntária estão concluídos. Com esses encargos de transformação majoritariamente para trás, a previsão para 2027 deve carregar menos ajustes únicos. Isso dá aos investidores uma leitura mais limpa sobre se o poder de geração de lucros genuinamente melhorou.
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