As ações da eBay (EBAY) subiram até cerca de 5,8% na segunda-feira, 12 de outubro, depois que o analista da Morgan Stanley, Nathan Feather, nomeou a plataforma de comércio eletrônico como sua principal escolha na internet. Ele manteve sua classificação Overweight e elevou seu preço-alvo para $132, ante $127. A ação perdeu parte do ganho e fechou em alta de 2,2% a $114,65.
O argumento de Feather se baseia em um negócio: o eBay Live, o formato de compras ao vivo da empresa. A Wells Fargo não está convencida, e as próprias previsões da eBay mostram por que ambos os bancos têm razão.
O Caso do Live Commerce da Morgan Stanley
Feather chama as compras ao vivo de "a peça que faltava" por trás da recente aceleração da eBay. Ele estima que o eBay Live foi responsável por mais de 40% do crescimento do volume bruto de mercadorias (GMV) da eBay no ano fiscal de 2026. Ele também acredita que pode adicionar cerca de quatro pontos percentuais por ano ao crescimento do GMV até 2030. Ele descreve a versão ocidental das compras ao vivo como uma "casa de leilões digital para bens secundários e colecionáveis", o que se alinha diretamente com o ponto forte da eBay em cartas colecionáveis e itens de coleção.
Os próprios números da empresa corroboram o argumento. Em sua conferência do segundo trimestre em 5 de agosto, a eBay disse que o GMV do Live cresceu aproximadamente oito vezes em relação ao ano anterior. Mais de 90% dos vendedores estabelecidos que fazem transmissões regularmente aumentaram seu GMV na eBay. Compradores que usaram o Live pela primeira vez na categoria de colecionáveis gastaram cerca de 70% a mais do que compradores comparáveis, e aproximadamente metade desse gasto extra ocorreu fora dos eventos ao vivo. Em julho, a eBay abriu o Live para inscrições por autoatendimento para vendedores elegíveis nos EUA em mais de 300 categorias.
O que os Números da eBay Mostram
A receita trimestral subiu de $2,58 bilhões no terceiro trimestre de 2024 para $3,13 bilhões no segundo trimestre de 2026. A receita do segundo trimestre cresceu 15% conforme reportada, ou 14% em base neutra em relação ao câmbio.
Até agora, o crescimento não custou margem. A margem EBIT do TIKR foi de 21,57% no segundo trimestre, acima dos 19,56% de um ano antes.
A composição desse crescimento tem uma ressalva. A taxa de captação (take rate) da eBay, a parcela do GMV que ela mantém como receita, manteve-se estável em 14% no segundo trimestre. A diretora financeira Peggy Alford disse que o crescimento mais rápido em negócios em estágio inicial, como o eBay Live, compensou os ganhos com publicidade e envio. O Live adiciona volume, mas cada dólar dele atualmente rende menos para a eBay.
A Objeção da Wells Fargo
A Wells Fargo manteve sua classificação Underweight e reduziu seu alvo para $91, ante $92, cerca de 21% abaixo do fechamento de segunda-feira. Ela espera que a eBay supere as expectativas para o GMV do terceiro trimestre. Mas vê risco para os lucros devido aos gastos com o Live e vendas entre consumidores, além da concorrência da Vinted. Sua estimativa de EPS para o ano fiscal de 2027 está 8% abaixo do consenso.
As previsões da eBay dão algum suporte a essa visão. Para o terceiro trimestre, a eBay espera crescimento orgânico do GMV de 7% a 9%, abaixo dos 14% do segundo trimestre, à medida que compara com os ganhos do ano passado. A receita operacional não-GAAP tem previsão de crescer apenas 1% a 5%, e a recém-adquirida Depop sozinha reduz esse crescimento em 3 a 4 pontos. Os gastos estão aumentando justamente quando as comparações fáceis terminam.
Essa pressão também atinge a Etsy (ETSY), que vendeu a Depop para a eBay em julho. A eBay planeja financiar o crescimento do aplicativo de revenda focado em jovens, em parte, deslocando seus próprios dólares de marketing para ele. Isso torna a eBay uma concorrente mais forte no mercado de moda de segunda mão.
Quanto Vale a Ação da eBay
Mesmo com esses números cautelosos, meu modelo chega a $146,82 até o final de 2030, implicando uma valorização de 28,1% em relação a $114,65, ou cerca de 6% ao ano, excluindo dividendos. Isso está acima dos $132 da Morgan Stanley. Mas o retorno anual é modesto, em parte porque a ação já subiu cerca de 30% este ano.
28 de Outubro Vai Decidir o Debate sobre a eBay
Espera-se que a eBay divulgue os resultados do terceiro trimestre em 28 de outubro. O caso da Morgan Stanley precisa que o GMV principal atinja o topo da faixa de 7% a 9%, com o Live ainda se capitalizando (compounding). O caso da Wells Fargo precisa que o crescimento da receita operacional fique próximo do mínimo de 1% da previsão. O número a ser observado é a perspectiva de receita operacional não-GAAP para o ano inteiro. Se a eBay mantiver sua meta de crescimento de 10% a 12% enquanto gasta com o Live e a Depop, o caso otimista vence esta rodada.
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