Principais conclusões:
- Força do bioprocessamento: Os consumíveis cresceram dois dígitos no terceiro trimestre, impulsionados pela produção robusta de anticorpos monoclonais, compensando a fraqueza dos equipamentos.
- Projeção de preço: A ação pode chegar a US$ 254 em dezembro de 2027.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 8% em relação ao preço atual de US$ 235.
- Retorno anual: Os investidores poderão observar um crescimento anual de aproximadamente 4% nos próximos 1,9 anos.
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A Danaher(DHR) apresentou um terceiro trimestre sólido, superando as expectativas de receita, lucro e fluxo de caixa. A empresa registrou um crescimento de 3% na receita principal, com vendas que atingiram US$ 6,1 bilhões, enquanto o lucro ajustado por ação aumentou 10%, chegando a US$ 1,89.
Mas os números das manchetes apenas arranham a superfície.
Com os consumíveis de bioprocessamento crescendo na casa dos dois dígitos, a conversão do fluxo de caixa livre atingindo 146% e US$ 2 bilhões destinados à recompra de ações, incluindo até 35 milhões de ações adicionais apenas no terceiro trimestre, a Danaher está demonstrando o poder de ganhos de seu portfólio, mesmo com taxas de crescimento modestas.
A empresa gerou US$ 3,5 bilhões em fluxo de caixa livre nos primeiros nove meses.
Apesar da forte execução e de um caminho claro para a expansão da margem em 2026, as ações da DHR são negociadas a US$ 235, oferecendo uma vantagem para os investidores que entendem o domínio da empresa em bioprocessamento e a história da margem impulsionada pela produtividade.
O que o modelo diz sobre as ações da Danaher
Analisamos a Danaher através das lentes da estratégia de execução do CEO Rainer Blair: alavancar o Sistema de Negócios da Danaher para mitigar as pressões geopolíticas e políticas em curso e para impulsionar a produtividade enquanto investe em inovação em biotecnologia, ciências da vida e diagnósticos.
A empresa está lidando com gastos cautelosos em equipamentos de bioprocessamento, ao mesmo tempo em que mantém sua força em consumíveis ligados a terapias comercializadas. A gerência espera obter mais de 100 pontos-base de expansão de margem em 2026 por meio de alavancagem operacional e US$ 250 milhões em economia líquida de custos.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 4,4% e margens operacionais de 29,5%, nosso modelo projeta que as ações atingirão US$ 254 em 1,9 ano. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 26,1x - estável em relação ao P/L atual da Danaher, de 28,8x.
Como a empresa absorve US$ 175 milhões em ações de custo durante 2025 e se posiciona para acelerar o crescimento em 2026, manter o múltiplo atual é razoável. O valor real vem do impulso dos consumíveis de bioprocessamento e da alavancagem operacional que entrará em vigor no próximo ano.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da DHR:
1. Crescimento da receita: 4.4%
O crescimento da Danaher reflete uma perspectiva equilibrada em seus três segmentos com potencial de alta.
Momento de bioprocessamento: A empresa espera um crescimento central de um único dígito no bioprocessamento para 2026, consistente com o desempenho de 2025. Os consumíveis permanecem fortes, impulsionados pela produção global robusta de anticorpos monoclonais, que representam 75% da exposição de bioprocessamento da Cytiva.
As aprovações da FDA continuam elevadas, com mais de dois terços dos 100 principais medicamentos do mundo projetados para serem biológicos até 2030.
Recuperação de equipamentos à frente: A gerência pressupõe um crescimento estável dos equipamentos para fins de planejamento, mas o CEO Blair observou uma confiança crescente entre os clientes do setor farmacêutico. A clareza das tarifas e os acordos viáveis de preços da nação mais favorecida estão eliminando os obstáculos às decisões de investimento. As discussões iniciais sobre as expansões de brownfields para a realocação da capacidade de fabricação podem impulsionar o crescimento.
Aceleração de diagnósticos: O crescimento deve melhorar à medida que a empresa supera os ventos contrários da política da China. A Beckman Coulter apresentou seu quinto trimestre consecutivo de crescimento médio de um dígito fora da China, impulsionado pelo analisador DxI 9000. A expansão da base instalada da Cepheid continua, com receita respiratória esperada em US$ 1,7 bilhão - consistente com a taxa endêmica de 2025.
Estabilidade das Ciências da Vida: A gerência espera uma melhora modesta, mas supõe que o crescimento permaneça abaixo dos níveis históricos, dadas as contínuas pressões de financiamento acadêmico e governamental. Os mercados clínicos e aplicados permanecem sólidos, enquanto os gastos com P&D farmacêutico mostram uma recuperação modesta.
2. Margens operacionais: 29,5%
A Danaher opera com fortes margens que devem se expandir significativamente em 2026.
Desempenho atual: A margem operacional ajustada do terceiro trimestre atingiu 27,9%, um aumento de 40 pontos base em relação ao ano anterior. A maior alavancagem de volume e o gerenciamento disciplinado de custos mais do que compensaram os investimentos em produtividade.
Iniciativas de produtividade: A empresa está investindo US$ 175 milhões em ações de custo durante 2025, incluindo US$ 150 milhões somente no quarto trimestre. Essas iniciativas gerarão uma economia total de US$ 250 milhões em 2026, ou seja, aproximadamente US$ 0,30 de EPS.
Alavancagem operacional: A gerência espera uma queda de 35% a 40% no crescimento da receita mais o benefício das ações de custo, gerando mais de 100 pontos-base de expansão de margem em 2026. Isso se traduz em um crescimento de EPS de um dígito alto, mesmo no limite inferior da faixa de orientação de receita.
3. Múltiplo P/E de saída: 26,1x
Atualmente, o mercado avalia a Danaher em 28,8x os lucros. Assumimos uma compressão modesta para 26,1x em nosso múltiplo de saída.
Abaixo da média histórica: O P/L da Danaher teve uma média de 26,1x no último ano e 26,5x em 10 anos. O atual múltiplo elevado reflete a forte geração de fluxo de caixa livre e o histórico da empresa. Alguma compressão é responsável pela dinâmica do ano de transição e pelo ambiente cauteloso de gastos com equipamentos.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
As empresas de ferramentas de ciências da vida enfrentam condições variadas no mercado final e riscos de execução. Veja a seguir como as ações da Danaher podem se comportar até dezembro de 2029:
- Caso baixo: se o crescimento da receita for de 5,2% e as margens de lucro líquido atingirem 23%, a ação oferecerá um retorno anual de 3,1% com uma meta de US$ 266.
- Caso médio: Com um crescimento de 5,7% e margens de 25% (nossas premissas básicas), esperamos um retorno anual de 8,7% e uma meta de US$ 327.
- Caso alto: se os gastos com equipamentos se recuperarem e a Danaher mantiver as margens de 26% e crescer 6,3%, o retorno poderá atingir 13,9% ao ano, com uma meta de US$ 392.
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A faixa reflete diferentes cenários de recuperação de equipamentos de bioprocessamento e melhoria do mercado final.
No caso baixo, os gastos com equipamentos permanecem deprimidos por mais tempo ou os ventos contrários da China persistem.
No caso alto, os investimentos em reshoring aceleram os pedidos de equipamentos, o financiamento acadêmico melhora e os US$ 250 milhões em economia de custos impulsionam uma expansão de margem mais forte do que a modelada atualmente.
Quanto as ações da Danaher podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Modelo de Avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa é de três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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