Principais Conclusões
- A ação da Caterpillar caiu 10% no último mês até o fechamento de segunda-feira, enquanto o S&P 500 subiu 0,6%, e três sessões foram responsáveis pela maior parte do prejuízo.
- O aumento dos rendimentos dos Treasuries e dúvidas sobre o prêmio de seu negócio de energia para data centers impulsionaram a venda, enquanto as notícias da própria empresa foram rotineiras.
- Quatro empresas cortaram seus preços-alvo em duas semanas e nenhuma rebaixou a ação, e o preço-alvo médio de $946 fica cerca de 30% acima do fechamento de segunda-feira.
- A cerca de 25x o lucro futuro, a ação parece valer a pena comprar, e as margens do terceiro trimestre em 29 de outubro são o número a ser observado.
Caterpillar (CAT) está com queda de 10% no último mês (até o fechamento de segunda-feira), um período em que o S&P 500 subiu 0,6%. Isso a deixa 32% abaixo de seu máximo de 30 de junho, embora ainda esteja com alta de 27% em 2026.
Então, é hora de vender ou de acumular?
Três dias ruins foram responsáveis pela maior parte do prejuízo
O pior veio na quarta-feira, 7 de outubro, quando a Caterpillar caiu 5,8%. O rendimento do Treasury de 30 anos atingiu 5,73% naquele dia, seu nível mais alto desde maio de 2002, e as atas da reunião de setembro do Fed apontaram para mais aumentos de juros. Naquela tarde, uma investigação da FTC e do USDA sobre o mercado de equipamentos agrícolas atingiu todo o grupo de máquinas, embora o comunicado nomeie Deere (DE) e deixe a Caterpillar de fora.
Em 13 de outubro, ela caiu mais 3,3% sem notícias da empresa, enquanto os rendimentos subiam novamente. A Deere teve uma leve alta naquele dia, um sinal de que os investidores estavam reduzindo o prêmio sobre o negócio de energia para data centers da Caterpillar.
Um dia depois, ela caiu 3,1% quando a Oppenheimer cortou seu preço-alvo, a terceira de quatro empresas a fazê-lo em duas semanas…
- Truist (5 de outubro): $1.100, de $1.225, sinalizando preocupações com taxas de juros, custos de insumos e quanto tempo o gasto com energia para IA vai durar
- Citi (12 de outubro): $950, de $1.100
- Oppenheimer (14 de outubro): $1.009, de $1.118, citando pressão de preço/custo sobre as margens
- BofA (19 de outubro): $850, de $989
Nenhuma das quatro rebaixou a ação.
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Nada quebrou na Caterpillar
As notícias da própria empresa neste mês foram rotineiras: um acordo com concessionária, uma fábrica de $1 bilhão na Carolina do Norte, um dividendo trimestral inalterado de $1,63 e um novo chefe de mineração.
E o segundo trimestre que impulsionou a alta deste ano ainda se mantém. As vendas atingiram um recorde de $20,5 bilhões, alta de 24%, o backlog cresceu 92% para $72 bilhões, e as vendas de geração de energia saltaram 72% devido à demanda de data centers. O presidente e CEO Joe Creed disse aos analistas na conferência de agosto que "ninguém está desacelerando no momento", com clientes fazendo pedidos até 2030.
Os analistas também não cortaram suas previsões de lucro. O consenso do TIKR tem o EPS normalizado subindo de $19,06 em 2025 para $39,21 em 2028, aproximadamente onde estava no início de outubro.
O risco para elas são as margens, que é o que a Oppenheimer destacou.
29 de outubro é o verdadeiro teste
A Caterpillar divulga os resultados do terceiro trimestre antes da abertura na quinta-feira, 29 de outubro. O consenso do TIKR em 8 de outubro previa $20,45 bilhões de receita e uma margem EBIT próxima de 19%, abaixo dos 21,9% do segundo trimestre.
Em uma conferência com investidores em 10 de setembro, Creed chamou a margem incremental de mais de 40% do segmento de Energia no segundo trimestre de "um pouco volátil". Ele também disse que a conversão dos slots de energia reservados pelos clientes em pedidos firmes poderia ser irregular.
Uma margem igual ou superior a 19%, com os pedidos de energia ainda se convertendo, apoiaria o caso dos otimistas. Uma margem bem abaixo disso daria mais peso às preocupações com as taxas de juros.
Mais barata, se não barata
No máximo de 30 de junho, a Caterpillar era negociada a 42x o lucro futuro. No início de outubro, isso havia caído para 28,75x, e em 16 de outubro estava em 25,2x, ainda acima de sua média de cinco anos de 19,3x.
Portanto, os investidores ainda estão pagando um prêmio pelo negócio de energia, apenas muito menos do que em junho.
O preço-alvo médio da Street caiu apenas para $946, de um pico de $979 em agosto, deixando-o cerca de 30% acima do fechamento de segunda-feira.
Se os rendimentos de longo prazo continuarem subindo, ou as margens ficarem bem abaixo do esperado em 29 de outubro, o múltiplo pode continuar deslizando em direção àquela média de 19x.
Minha opinião: eu tenderia a acumular. Um múltiplo de 25x sobre lucros que os analistas esperam que aproximadamente dobrem até 2028, com pedidos reservados até 2030, parece um preço justo. Claro, 29 de outubro pode mudar isso rapidamente se as margens ou o backlog de energia decepcionarem.
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