Principais Conclusões
- A Johnson & Johnson subiu 4,4% para $269 em 22 de outubro, recuperando-se da queda intradiária de 6,9% que seguiu seu resultado abaixo do esperado no segmento MedTech no 3T.
- As vendas de MedTech subiram apenas 2,5% para $8,6 bilhões, enquanto a divisão Innovative Medicine cresceu 7,7% para $16,76 bilhões, impulsionada por Tremfya e Caplyta.
- O sistema VARIPULSE Pro atingiu 100% de sucesso agudo do procedimento em 225 pacientes com fibrilação atrial, mas ainda não possui autorização para uso nos EUA.
- A J&J agora tende a desmembrar sua unidade de quadris e joelhos após conversas de venda por cerca de $20 bilhões com a Apollo terem sido relatadas.
Nove dias atrás, a Johnson & Johnson (JNJ) caiu até 6,9% e caminhava para sua queda mais acentuada em um dia desde abril de 2025. Na quinta-feira, a ação saltou 4,4% para $269, acima do nível em que negociava antes da venda em massa.
Nenhum único fato explica o movimento. As ações de saúde tiveram uma alta conforme os investidores buscam segurança diante das preocupações com dívida no setor de tecnologia, e a J&J divulgou dados do mundo real robustos para seu sistema de ablação cardíaca VARIPULSE Pro no mesmo dia.
Ainda assim, a recuperação encobre o problema que afundou a ação. O segmento MedTech cresceu apenas 2,5% no 3T, e a J&J agora precisa decidir o que fazer com seu negócio de quadris e joelhos.
Remédios correm, dispositivos caminham
O trimestre se dividiu claramente em dois:
- As vendas subiram 5,9% para $25,4 bilhões, e o LPA ajustado de $2,59 superou a estimativa de $2,54
- A divisão Innovative Medicine cresceu 7,7% para $16,76 bilhões, liderada pelo Tremfya (+68%) e Caplyta (+66%)
- O segmento MedTech subiu 2,5% para $8,6 bilhões, abaixo da estimativa de $8,71 bilhões e o segundo trimestre consecutivo abaixo das expectativas
O LPA pelo GAAP caiu para $0,09 após uma provisão única ligada principalmente à proposta de acordo judicial da J&J relacionada ao talco. A administração ainda ajustou levemente as previsões para 2026 para cerca de $101,2 bilhões em vendas e $11,10 em LPA ajustado no ponto médio.
O analista da Mizuho (MFG), Jared Holz, chamou a fraqueza no segmento de dispositivos de "realmente generalizada" em uma nota para clientes.
Aqui estão os dois negócios lado a lado.
A divisão Innovative Medicine agora produz cerca de dois terços das vendas, e sua liderança continua aumentando.
Uma aposta cardíaca para o MedTech
A J&J precisa de um motor de crescimento para o MedTech, e a eletrofisiologia é sua melhor candidata.
O novo estudo do VARIPULSE Pro cobriu 225 pacientes com fibrilação atrial em 19 centros europeus. Ele registrou 100% de sucesso agudo do procedimento, uma taxa de eventos adversos primários de 0,4% e um tempo médio de ablação de 17,9 minutos, com um único cateter usado em 88,9% dos casos.
Dados separados de 12 meses do OMNYPULSE mostraram 82,5% de liberdade de recorrência documentada de arritmia. O VARIPULSE Pro é vendido na Europa, Japão e partes da Ásia e América Latina, embora ainda não tenha autorização nos EUA.
Os orçamentos hospitalares estão ficando mais apertados. A Abbott (ABT) acabou de reduzir sua previsão de crescimento de vendas para 2026, e o CFO Joe Wolk disse em uma entrevista que os estados do Golfo ainda querem sistemas premium "mas seus orçamentos agora estão sendo direcionados" para a defesa.
Como o crescimento da J&J se compara ao de seus rivais no setor de dispositivos?
A Boston Scientific (BSX) tem ditado o ritmo neste grupo, e o impulso da J&J na ablação precisa fechar essa lacuna.
O TIKR acompanha 23 analistas sobre a Johnson & Johnson. Quantos dizem "Comprar"?
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Pagando um preço de empresa farmacêutica
A $269, a J&J negocia a 23,2x o lucro futuro, acima dos 18,9x da AbbVie. O preço-alvo médio da rua de $279 implica um potencial de alta de menos de 4%.
Esse prêmio é difícil de justificar com o consenso, que espera que o LPA cresça apenas 3,8% ao ano nos próximos dois anos. O balanço é sólido, com dívida líquida/EBITDA de 0,82x, então os investidores estão pagando pela segurança e pelo pipeline de medicamentos.
A ortopedia é a outra questão em aberto. Conversas para vender a unidade de quadris e joelhos da DePuy Synthes para a Apollo Global Management (APO) por cerca de $20 bilhões surgiram em setembro, mas a J&J agora tende a um desmembramento.
Esse prêmio parece ainda mais acentuado quando comparado ao próprio passado da J&J...
O múltiplo está próximo do topo de sua faixa de cinco anos.
Minha opinião: o salto de quinta-feira parece uma rotação de setor para mim, e diz pouco sobre o MedTech. Gosto dos dados de eletrofisiologia, mas um múltiplo de 23x exige que os dispositivos voltem a crescer acima de 5%, e uma separação limpa da DePuy ajudaria mais.
Os resultados do 4T em janeiro devem trazer as previsões para 2027 e, idealmente, uma decisão firme sobre a ortopedia. Esse é o momento para julgar se a queda do MedTech atingiu o fundo.
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