Principais Conclusões
- As ações da Boeing caíram 12% na semana passada, quase tudo na terça-feira, 27 de outubro, após seu relatório e teleconferência de resultados do terceiro trimestre.
- O CEO Kelly Ortberg disse que levará até o próximo ano para estabilizar a produção do 737 em 47 unidades por mês, e que as entregas do 737 ficarão abaixo das 500 unidades previstas para 2026.
- As novas metas de fluxo de caixa livre da Boeing não atingem US$ 10 bilhões antes de 2029, e estão abaixo do que o Wall Street esperava para 2027 e 2028.
- Em uma mínima de 52 semanas, a Boeing parece uma compra razoável para investidores pacientes, desde que a aceleração da produção do 737 não sofra novos atrasos.
Boeing (BA) registra queda de 12% na semana passada até o fechamento de terça-feira, quase tudo na terça-feira, 27 de outubro, quando a ação fechou em uma nova mínima de 52 semanas. As ações subiram no pré-mercado com os resultados do terceiro trimestre, mas despencaram durante a teleconferência.
Um Resultado Aquém, Depois uma Teleconferência Pior
A Boeing perdeu US$ 0,34 por ação em base ajustada, contra a perda de US$ 0,21 esperada pelos analistas, e a divisão de Aviões Comerciais teve uma margem de -6,5%. Os pontos positivos: o fluxo de caixa livre foi positivo em US$ 464 milhões, e o backlog atingiu um recorde de US$ 745 bilhões.
A teleconferência é o que quebrou a ação. “Está nos levando mais tempo do que esperávamos para demonstrar desempenho na taxa de 47”, disse o CEO Kelly Ortberg aos analistas. Ele espera que a estabilização total do 737 nessa taxa leve até o próximo ano, com as asas ainda sendo o gargalo, e a Boeing entregará menos do que as 500 unidades do 737 que havia como meta para 2026.
Isso dói, já que a FAA certificou o 737 MAX 10 em 20 de outubro, abrindo caminho para mais de 1.555 pedidos. As asas já eram um ponto problemático: na noite de sexta-feira, 23 de outubro, a Reuters informou que uma disputa com um fornecedor sobre uma única peça da asa havia paralisado a produção do cargueiro 777 por quase dois meses.
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O Retorno em Caixa Acaba de Ser Adiado em um Ano
A administração também estabeleceu metas de fluxo de caixa livre na teleconferência: US$ 2 bilhões este ano, US$ 3 bilhões em 2027, cerca de US$ 6 bilhões em 2028 e US$ 10 bilhões em 2029. A Jefferies chamou as metas de longo prazo de "decepcionantes", e a lacuna mostra o porquê: antes da teleconferência, o Wall Street esperava aproximadamente US$ 5,5 bilhões em 2027 e US$ 9,8 bilhões em 2028.
Esses US$ 10 bilhões também seriam mais que o dobro do melhor ano da Boeing desde 2021.
Até 2026 está apertado. A Boeing ainda está negativa em fluxo de caixa livre nos nove meses, então o quarto trimestre tem que carregar o ano: atingir US$ 2 bilhões exige cerca de US$ 2,4 bilhões apenas nesse trimestre.
A Ação da Boeing é uma Compra em uma Mínima de 52 Semanas?
O valor de mercado de aproximadamente US$ 133 bilhões da Boeing é cerca de 13x os US$ 10 bilhões de fluxo de caixa livre que ela tem como meta para 2029, e ela ainda carrega cerca de US$ 25 bilhões de dívida líquida. O preço-alvo consensual dos analistas de US$ 267 está quase 60% acima do fechamento de terça-feira.
Com US$ 745 bilhões em pedidos no livro, a demanda não é o problema da Boeing. As asas são, e a queda de terça-feira já precifica uma aceleração mais lenta. Para investidores que podem esperar até 2027, isso torna a ação uma compra razoável neste momento.
Outro atraso empurraria o caixa novamente para frente. As entregas mensais do 737 são o primeiro ponto de verificação, depois os resultados do quarto trimestre no final de janeiro, com a meta de US$ 2 bilhões em jogo.
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