Principais estatísticas das ações da Archer-Daniels-Midland
- Desempenho nesta semana: 2,9%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 40,1 a US$ 70,5
- Preço atual: US$ 69,4
O que aconteceu?
A Archer-Daniels-Midland(ADM), comerciante global de grãos e processadora agrícola, encontra-se em um ponto de inflexão potencial dos lucros à medida que se aproxima a clareza da política de biocombustíveis, com as ações se recuperando para US$ 69,39 depois de despencarem para uma baixa de US$ 40,98 em 52 semanas.
Em 3 de fevereiro, a ADM divulgou um lucro por ação ajustado para o quarto trimestre de 2025 de US$ 0,87, superando a estimativa de consenso da LSEG de US$ 0,80, mesmo com o lucro por ação ajustado para o ano inteiro de US$ 3,43 refletindo um ano contundente de margens comprimidas de esmagamento de soja e volumes de exportação norte-americanos silenciados.
O maior prejuízo veio do subsegmento de esmagamento, em que o lucro operacional caiu 81% no ano de 2025, já que a fraca demanda de óleo de soja ligada às cotas de mistura de biocombustível não resolvidas nos EUA, conhecidas como Obrigações de Volume Renovável (RVOs), destruiu as margens nas Américas do Norte e do Sul, uma deterioração que também pressionou a rival Bunge.
O CEO Juan Luciano declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "o recente progresso nas relações comerciais com a China, combinado com a expectativa de clareza na política de biocombustíveis dos EUA, deve apoiar um ambiente de mercado cada vez mais construtivo ao longo deste ano, particularmente para nosso negócio de AS&O".
A orientação de lucro por ação ajustado da ADM para 2026, de US$ 3,60 a US$ 4,25, sustentada por um programa plurianual de economia de custos de US$ 500 milhões a US$ 750 milhões, um vento a favor estimado em US$ 100 milhões do crédito fiscal de produção de combustível limpo 45Z e a retomada das compras de soja chinesa, posiciona a empresa para reacelerar os lucros assim que Washington finalizar os mandatos de biocombustíveis que mantiveram as margens de esmagamento deprimidas desde 2024.
A opinião de Wall Street sobre as ações da ADM
A resolução da RVO, que esmagou as margens de processamento de soja da ADM até 2025, é agora o mesmo catalisador que torna convincente a tese de recuperação de lucros em 2026, com a clareza da política de biocombustíveis desbloqueando diretamente a normalização da margem de esmagamento.
O EPS normalizado atingiu o nível mínimo de US$ 3,43 em 2025, depois de cair 27,6% em relação ao ano anterior, mas o modelo TIKR projeta uma recuperação de 15,7% para US$ 3,97 em 2026 e um salto adicional de 17,4% para US$ 4,66 em 2027, à medida que as margens de esmagamento e os volumes de soja chineses se normalizam.
Wall Street continua não convencida: 11 analistas que cobrem a ADM têm uma meta de preço médio de US$ 60,73, o que implica uma queda de 12,5% em relação aos atuais US$ 69,39, com apenas 1 compra contra 7 retenções e 3 subavaliações, refletindo um profundo ceticismo quanto ao momento do catalisador da política de biocombustíveis.
O spread entre a meta de baixa de US$ 50,00 e a meta de alta de US$ 70,00 conta toda a história: os ursos veem um atraso contínuo da RVO e margens de esmagamento comprimidas, enquanto os touros veem a resolução da política que o CEO da ADM descreveu como "cada vez mais construtiva" chegando a tempo de movimentar o segundo semestre de 2026.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta US$ 73,07, o que implica um retorno total modesto de 5,3% ao longo de aproximadamente 4,8 anos, com uma TIR anualizada de 1,1%. O modelo prevê um CAGR de receita de 4,1% e uma recuperação da margem EBIT de 1,8% em 2025 para 2,3% em 2026, impulsionados pela mesma clareza da RVO e pela normalização do comércio com a China já delineadas pela administração.
O mercado avalia a ADM como se as margens mínimas fossem permanentes, mas o EBIT caiu 31,3% em 2025 especificamente porque a política de biocombustíveis não foi resolvida, e não porque a infraestrutura de esmagamento subjacente se deteriorou.
O subsegmento de esmagamento da ADM estabeleceu volumes recordes de esmagamento global no 4º trimestre de 2025, mesmo com as margens deprimidas, o que comprova a capacidade operacional de capturar ganhos no momento em que as margens de caixa se normalizarem.
A confirmação do CEO Juan Luciano, em 25 de fevereiro, na conferência do BofA, de que a China já cumpriu seu compromisso inicial de compra de 12 milhões de toneladas sinaliza que a normalização do fluxo comercial que sustenta a recuperação do EPS de 2026 já está em andamento.
O risco é simples: se o governo Trump atrasar a finalização da RVO para além de meados de 2026, a própria orientação da ADM sinaliza diretamente a consequência, com a empresa projetando margens de esmagamento estáveis na extremidade inferior de sua faixa de EPS ajustado de US$ 3,60 a US$ 4,25.
O único número a ser observado é a margem de esmagamento do 1º trimestre de 2026, que a administração já divulgou que espelhará o nível deprimido do 4º trimestre de 2025, fazendo com que a orientação do 2º trimestre seja a primeira confirmação real de que o catalisador da RVO está realmente fluindo para as margens de caixa.
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