Principais dados sobre as ações da AMD
- Preço atual: US$ 540,91
- Preço-alvo (médio): ~US$ 2.240
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 486
- Retorno total potencial: ~310%
- TAR anualizada: ~36%/ano
- Reação aos resultados: +18,61% (5 de maio de 2026)
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O que aconteceu?
Advanced Micro Devices (AMD) passou o ano de 2026 forçando Wall Street a responder a uma pergunta: como avaliar uma empresa que continua superando as expectativas de seus próprios analistas? Em 12 de junho, um dos céticos mais obstinados de Wall Street cedeu. Atif Malik, do Citi, elevou a recomendação da AMD de “Neutra” para “Comprar” e aumentou seu preço-alvo de US$ 460 para US$ 575, e as ações subiram cerca de 5% naquele dia. Três dias depois, a AMD adquiriu a startup de memória MEXT e atingiu uma alta recorde, elevando seu valor de mercado para mais de US$ 900 bilhões.
A tensão está no fato de que nada disso é barato. A AMD é negociada perto de US$ 541, mas o preço-alvo médio dos analistas gira em torno de US$ 486. O preço das ações já está acima do que o analista típico considera adequado. Os otimistas dizem que o mercado está modelando a empresa errada. Os pessimistas afirmam que uma ação com valor de mais de 60 vezes os lucros do próximo ano não tem margem para erros.
Por que o Citi finalmente elevou a classificação das ações da AMD
A elevação da classificação não se baseou em novos dados. Foi uma nova perspectiva. Malik argumentou que o mercado ainda trata a AMD como uma empresa de CPUs que se aventura no ramo de chips gráficos, quando o negócio de GPUs, por si só, pode valer mais do que o valor total das ações antes de sua recomendação. Seu modelo de soma das partes avalia o segmento de GPUs para data centers da AMD em US$ 281 por ação, isoladamente.
O ponto-chave é a Meta. A AMD confirmou um acordo para implantar até 6 gigawatts de GPUs Instinct para a Meta, baseadas em seu chip MI450 de última geração. O Citi acredita que a AMD conquistará a maior parte desse negócio de chips personalizados, uma visão que muda o debate de “se a AMD pode competir no mercado de aceleradores de IA” para “quanto desse negócio ainda não está refletido no preço das ações”. A TIKR abordou o cenário subjacente após os resultados financeiros da AMD no primeiro trimestre de 2026 terem superado as expectativas e a empresa ter dobrado a previsão para o mercado de CPUs. A novidade é que um analista que até então se mantinha cético passou a se juntar aos otimistas.
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O acordo com a MEXT resolve um problema que a AMD acabou de sinalizar
Em 15 de junho, a AMD adquiriu a MEXT, cuja tecnologia faz com que o armazenamento flash se comporte mais como a DRAM (a memória rápida próxima ao processador), ampliando a capacidade de memória utilizável sem aumentar os custos. As ações subiram cerca de 7% e fecharam em um recorde.
O momento é revelador. Duas semanas antes, na Conferência Global de Tecnologia do Bank of America, em 2 de junho, a diretora financeira Jean Hu citou a inflação dos custos de memória como um problema que a AMD estava enfrentando. “Nunca vimos um aumento no custo da memória nesse nível”, disse Hu. A MEXT é a resposta: em vez de lutar contra os preços recordes da memória com medidas de custo, a AMD comprou uma tecnologia que reduz a quantidade de memória cara necessária para uma carga de trabalho. É por isso que essa aquisição é mais importante do que uma simples aquisição complementar.
A mesma conferência mostrou por que a demanda por memória está explodindo. Hu apontou a IA agentiva — ou seja, sistemas que encadeiam muitas etapas automatizadas em vez de responder a uma única pergunta — como o fator de crescimento mais rápido da demanda por CPUs. “Não se trata mais de responder a perguntas. Trata-se de orquestração, de acesso a bancos de dados e da execução de muitas ferramentas. E tudo isso exige um desempenho significativo da CPU”, disse ela. A AMD aumentou a receita com CPUs em mais de 50% em relação ao mesmo período do ano anterior no primeiro trimestre e projetou um crescimento de mais de 70% para o segundo trimestre.
As ações da AMD estão supervalorizadas após sua alta em 2026?
Aqui, a convicção se choca com a aritmética. A AMD apresentou retorno de mais de 330% no último ano e é negociada a cerca de 54 vezes o EV/EBITDA dos próximos doze meses. Esse valor é elevado, mesmo para este setor. A NVIDIA é negociada a cerca de 17 vezes e a Broadcom a cerca de 20 vezes, com o grupo de empresas do setor de semicondutores apresentando uma média de cerca de 25 vezes. O múltiplo da AMD é mais do que o dobro do de seus rivais mais próximos.
Um prêmio tão amplo só se sustenta se o crescimento superar o do grupo por uma margem igualmente ampla, o que é exatamente a aposta que os otimistas estão fazendo. Dados da TIKR mostram que a receita projetada da AMD para os próximos dois anos cresce a uma taxa composta anual de aproximadamente 48%, com o EBITDA crescendo mais rapidamente à medida que a composição do negócio de data centers melhora. O motor é visível: a receita do segmento de data centers subiu de US$ 3,7 bilhões em 2021 para US$ 16,6 bilhões em 2025.
O risco está no sentido contrário. A expansão do MI450 traz margens abaixo da média no início, o que, como Hu reconheceu, pressionará a lucratividade. A entrada planejada da NVIDIA no mercado de CPUs para servidores ameaça o motor de lucro mais confiável da AMD. E, com esse múltiplo, qualquer deslize na expansão das GPUs deixa um longo caminho para cair. Os cenários otimista e pessimista não estão, na verdade, discutindo sobre a empresa. Estão discutindo sobre o preço.
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Análise Avançada do Modelo TIKR
Os valores do cenário médio do TIKR avaliam a AMD em cerca de US$ 2.240 até o final de 2030, um retorno total potencial de cerca de 310%, ou aproximadamente 36% ao ano ao longo de cerca de quatro anos e meio. O preço de entrada do modelo é de US$ 547,26, contra a cotação atual de US$ 540,91.
- Preço atual: US$ 540,91
- Preço-alvo (médio): ~US$ 2.240
- Retorno total potencial: ~310%
- TIR anualizada: ~36%/ano
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Dois fatores sustentam essa perspectiva: o crescimento da receita com GPUs para data centers à medida que o MI450 ganha força até 2027 e o aumento da receita com CPUs para servidores impulsionado pela demanda por IA agente, conforme descrito por Hu. O fator determinante para as margens é a alavancagem operacional, à medida que o mix de produtos muda para itens de maior valor, elevando as margens de lucro líquido para a faixa de 30% a 35%. O principal risco é a execução da expansão da produção de GPUs, onde as margens iniciais são estreitas e o cronograma deixa pouca margem de manobra.
O lado positivo: se a carteira de projetos do MI450 se converter em grandes implantações em 2027 e a participação de mercado das CPUs continuar aumentando, o retorno anual de 36% estará ao alcance. O lado negativo: se os preços da memória atrasarem a recuperação do mercado de consumo ou se a expansão do MI450 apresentar desempenho abaixo do esperado, os retornos se comprimirão em direção ao cenário mais pessimista.
Conclusão
O próximo teste será o evento “Advancing AI 2026” da AMD, nos dias 22 e 23 de julho, seguido pela divulgação dos resultados do segundo trimestre no início de agosto. Fique atento, acima de tudo, aos comentários sobre as GPUs para data centers. A administração projetou um crescimento de mais de 70% na receita de CPUs para servidores no segundo trimestre; portanto, atingir essa meta confirmará que o motor de CPUs está intacto. O fator decisivo é o MI450: uma atualização concreta mostrando que a expansão está dentro do cronograma para o final de 2026, com implantações específicas previstas para 2027, validaria a tese do Citi. Uma atualização vaga, ou qualquer atraso, deixaria exposta uma ação que está sendo negociada acima de sua meta média. No início de agosto, os investidores saberão qual narrativa está prevalecendo.
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