[이미지 출처: U.S. Air Force photo by Trevor Cokley and Bl∡ke from Pexels via Canva]
핵심 요약
- 월스트리트 컨센서스는 테슬라의 3분기 자유현금흐름(FCF)을 약 -40억 달러로 예상하며, 이는 1년 전 +39.9억 달러와 대비됩니다. 실적은 오늘 장 마감 후 발표됩니다.
- 테슬라의 AI, 옵티머스, 사이버캡에 대한 지출은 현재 영업활동으로 창출되는 현금을 훨씬 초과하여, 재무제표가 그 차액을 메우고 있습니다.
- 테슬라는 2026년에 250억 달러 이상의 자본지출을 예상하며, 2분기 영업이익률은 1.4%로 하락했습니다.
- 3분기 재고 감소가 현금 수치를 완화시킬 수 있으며, 오늘의 컨퍼런스 콜에서 지출이 계속 증가할지 여부를 확인할 수 있을 것입니다.
Tesla (TSLA)는 오늘 장 마감 후 3분기 실적을 발표하며, 이번에는 현금이 가장 중요한 지표입니다.
TIKR의 월스트리트 컨센서스는 테슬라의 분기 자유현금흐름을 약 -40억 달러로 보고 있습니다. 1년 전 테슬라는 39.9억 달러를 창출했습니다.
이는 1년 만에 80억 달러의 급변동으로, 분석가들이 예상하는 매출액은 282.5억 달러로 1년 전 281억 달러와 비슷할 것으로 보입니다.
현금 흐름이 역전되고 있다
테슬라의 자유현금흐름은 작년 3분기 이후 하락세를 보였고, 2분기에는 -10.9억 달러로 마이너스로 전환되었습니다.
컨센서스가 맞는다면, 테슬라의 지난 12개월 자유현금흐름은 6월까지 58억 달러에서 약 -22억 달러로 바뀌게 됩니다.
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자본지출이 문제의 원인
테슬라는 2026년에 250억 달러 이상의 자본지출을 할 것으로 예상하며, 이는 작년 85.3억 달러에 비해 증가한 수치입니다. 이 자금은 AI 컴퓨팅 및 데이터 센터, 옵티머스 생산 라인, 사이버캡 확장, 그리고 SpaceX와 함께 건설 중인 테라팹 칩 공장에 투입되고 있습니다.
2분기 자본지출만 57.9억 달러였으며, 테슬라가 직접 편성한 애널리스트 컨센서스는 3분기를 77.7억 달러로 보고 있습니다.
테슬라 CEO 일론 머스크는 토요일에 그 이유를 명확히 했습니다: 그는 X에 "옵티머스와 사이버캡이 테슬라 가치의 대부분을 차지할 것"이라고 게시했습니다.
하지만 영업현금흐름은 지출을 따라잡을 만큼 성장하지 못했습니다. 테슬라의 영업활동현금흐름은 2022년부터 2025년까지 매년 133억 달러에서 149억 달러 사이를 유지한 반면, 자본지출은 2021년 65.1억 달러에서 2024년 113억 달러로 증가했습니다.
올해 가이던스된 자본지출은 이미 2025년 영업활동으로 창출된 148억 달러보다 100억 달러 이상 많습니다.
게다가 테슬라는 동일한 매출에서 더 적은 수익을 내고 있습니다. 영업이익률은 2분기에 1.4%에 불과했습니다. 분석가들은 3분기에 3.3%를 예상하며, 이는 여전히 1년 전 5.8%보다 훨씬 낮습니다.
재무제표가 비용을 부담하고 있다
테슬라는 2분기에 12억 달러 감소한 후, 6월 말 기준 현금 및 투자금액이 435억 달러였습니다. 그런 다음 9월에는 AI 인프라 구축을 자금 조달하기 위해 300억 달러 신용 한도를 추가했습니다.
이는 올해 같은 해에는 충분한 완충 장치입니다. 그럼에도 불구하고, 자동차 사업은 이제 비용의 일부만을 감당할 수 있습니다.
재고가 타격을 완화할 수 있다
테슬라는 3분기에 생산량보다 22,141대 더 많은 차량을 인도했으며, 재고에서 판매된 각 차량은 다시 현금으로 전환됩니다. 따라서 분기는 자본지출이 이렇게 많더라도 -40억 달러 컨센서스를 상회할 수 있습니다. (애널리스트들이 이를 얼마나 이미 반영했는지는 아무도 모릅니다.)
하지만 테슬라가 재고를 줄일 수 있는 양은 한정되어 있으며, 자본지출 가이던스는 연말까지 이어집니다.
오늘 밤 주목할 점
네, 월스트리트는 테슬라가 이번 분기에 약 40억 달러를 소모할 것으로 예상하며, 이는 1년 전 그만큼을 창출했던 것과 대비됩니다.
제 생각은 이렇습니다: 2026년에 테슬라의 재무제표는 AI와 로보택시 구축 비용을 부담하기 시작했는데, 그 이유는 자동차 사업만으로는 이를 감당할 수 없기 때문입니다. 435억 달러의 현금과 300억 달러 신용 한도를 가지고 있으니, 테슬라는 당분간 그럴 여유가 있습니다. 하지만 이는 주식이 옵티머스와 사이버캡이 성공할 것에 대한 투기로 만듭니다.
물론, 한 분기의 현금흐름은 재고와 시기에 따라 크게 변동할 수 있습니다. 동부시간 기준 오후 5시 30분에 열리는 컨퍼런스 콜에서 자본지출이 2027년까지 계속 증가할지 여부를 들어야 할 것입니다.
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