주요 요약:
- AI 네트워킹 수요: 아리스타는 첫 30억 달러 분기를 기록했으며, 매출은 37.7% 증가했습니다.
- 가격 전망: 현재 실행력을 바탕으로, ANET 주식은 2028년 12월까지 $303에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 수익: 이 목표는 현재 가격 $172.37 대비 총 수익률 76%를 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자들은 향후 2.2년 동안 연간 약 29%의 성장을 볼 수 있습니다.
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아리스타 네트워크스(ANET)는 2분기에 사상 최고 분기 실적을 기록하며 매출이 30억 달러를 넘어섰고, 이는 전년 동기 대비 37.7% 증가한 수치입니다. 이는 회사 자체의 예측(guidance)이었던 28억 달러를 훨씬 상회하는 것입니다.
주당 순이익은 39.7% 증가한 $1.02를 기록했으며, 영업이익은 15억 달러로, 49.9%의 영업이익률을 보였습니다.
경영진은 올해 세 번째로 2026년 매출 전망을 상향 조정했습니다. 새로운 목표는 약 126억 달러, 즉 40% 성장률로, 5월 예측보다 11억 달러 높은 수치입니다.
수요도 확산되고 있습니다. 현재 100개 이상의 고객이 아리스타의 Etherlink AI 스위치를 사용하고 있으며, 2024년에는 단 4~5곳에 불과했습니다.
회사는 분기 말 기준 현금 및 유가증권으로 133억 달러를 보유했습니다.
그럼에도 불구하고, 주가는 지난 1년 동안 약 13%만 상승했습니다. $172.37의 가격에서 투자자들은 여전히 가치를 발견할 수 있을 것입니다.
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아리스타 네트워크스 주식에 대한 모델의 전망
우리는 AI 데이터 센터가 더 커지고 분산화됨에 따라 아리스타를 살펴보았습니다.
전력과 공간이 부족하기 때문에 AI 기업들은 지역 간 데이터 센터를 연결하고 있습니다. 아리스타는 이를 "스케일-어크로스(scale-across)"라고 부르며, 7800 스위치가 이를 위한 주력 제품입니다.
이 시장은 2030년까지 150억~200억 달러 규모로 예측됩니다. 현재는 약 30억~40억 달러 규모입니다. 스케일-어크로스는 올해 아리스타의 AI 목표의 약 30%를 차지할 것으로 보입니다.
아리스타의 소프트웨어도 경쟁력을 제공합니다. 이는 고객이 다운타임 없이 스위치를 업그레이드할 수 있게 해줍니다. CEO Jayshree Ullal은 구매자들이 더 저렴한 "화이트 박스(white box)" 하드웨어보다 이를 선호한다고 말합니다. 화이트 박스는 운영에 더 많은 인력을 필요로 합니다.
연간 14%의 매출 성장률과 8%의 영업이익률을 전제로 한 우리 모델은 주가가 2028년 12월 31일까지 $302.94로 상승할 것으로 예측합니다. 이는 30.1배의 주가수익비율(P/E)을 가정한 것입니다.
이는 현재의 선행 주가수익비율 37.1배보다 낮습니다. 또한 1년 평균 42.1배보다 훨씬 낮습니다.
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TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 기업의 매출 성장, 영업이익률, 주가수익비율(P/E)에 대한 자신만의 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
아리스타 네트워크스 주식에 대해 우리가 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 14%
아리스타의 5년 평균 매출 성장률은 14.8%이며, 우리의 추정치는 이보다 약간 낮습니다.
이는 경영진이 2026년에 기대하는 40% 성장률보다 훨씬 낮은 수치로, 시간이 지남에 따라 그 속도가 둔화될 것이라고 가정하기 때문입니다.
그럼에도 불구하고, 성장 동력은 실질적입니다. 아리스타는 마이크로소프트와 메타 외에도 한두 곳의 고객이 매출의 10% 이상을 차지할 것으로 예상하고 있습니다.
차세대 1.6T 스위치는 2026년 하반기에 시험 운영에 들어갈 예정입니다. 양산은 2027년에 이어질 것입니다. 가격 인상도 올해 말이나 내년부터 긍정적인 영향을 미치기 시작할 것입니다.
2. 영업이익률: 8%
지난 12개월간의 영업이익률은 11.1%였으며, 우리는 보수적인 8%를 사용합니다.
아리스타 자체의 실적은 훨씬 더 높습니다. 2분기 영업이익률은 49.9%였으며, 이제 2026년 목표를 48%~49%로 설정했습니다.
그러나 비용은 리스크 요인입니다. 메모리와 칩 가격이 상승하고 있으며, 매출총이익률은 62%~64%로 예측되고 있습니다.
아리스타는 또한 구매 약정액을 97억 달러로 세 배 증가시켰습니다. Ullal은 업계의 공급 문제가 2028년까지 지속될 수 있다고 말합니다.
3. 종료 시 주가수익비율(P/E): 30.1배
시장은 아리스타를 선행 주가수익비율 37.1배로 평가하고 있는 반면, 우리는 이 수치가 30.1배로 하락할 것이라고 가정합니다.
이는 10년 평균 33.6배와 5년 평균 36.3배보다 낮습니다.
성장이 둔화됨에 따라 낮은 배수는 흔한 일입니다. 그럼에도 불구하고, 아리스타의 AI 노출과 강력한 현금 흐름은 일부 프리미엄을 유지시켜 줄 것입니다.
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상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?
네트워킹 수요는 주기적으로 움직이며, AI 지출은 둔화될 수 있습니다. 다음은 2030년 12월까지 다양한 시나리오 하에서 아리스타 주식이 어떻게 성과를 낼 수 있는지에 대한 전망입니다:
- 하락 시나리오: 매출 성장률이 23.2%로 둔화되고 순이익률이 38.1%로 하락하더라도, 투자자들은 여전히 86.8%의 총수익률(연간 16.1%)을 볼 수 있습니다. 이는 $322.07의 주가를 의미합니다.
- 중립 시나리오: 25.8%의 성장률과 41.0%의 이익률을 가정할 경우, 우리는 총수익률 153.4%(연간 24.8%)를 기대합니다. 이는 $436.75의 주가를 의미합니다.
- 상승 시나리오: 성장률이 28.3%에 도달하고 이익률이 43.3%를 유지한다면, 수익률은 총 233.5%(연간 33.3%)에 달할 수 있습니다. 이는 $574.92의 주가를 의미합니다.
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이 범위는 AI 데이터 센터 지출이 얼마나 오래 지속되는지에 따라 달라집니다.
하락 시나리오에서는 공급 부족이 출하를 제한하거나 주요 고객이 주문을 줄입니다.
상승 시나리오에서는 아리스타가 더 많은 AI 연구소와 클라우드 고객을 확보합니다. 스케일-어크로스 수요도 예상보다 빠르게 성장합니다.
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그런 다음 TIKR은 상승, 중립, 하락 시나리오 하에서 잠재적 주가와 총수익률을 계산하여 주식이 저평가되었는지 고평가되었는지 빠르게 확인할 수 있게 해줍니다.
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