핵심 요약:
- 모델 주도 성장: AppLovin의 2분기 매출은 53% 증가하여 19억 2천만 달러를 기록했으며, 3분기 가이던스는 46%에서 48% 성장을 가리킵니다.
- 주가 전망: 현재 실행력을 바탕으로, APP 주식은 2028년 12월까지 366달러에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 수익: 이 목표는 현재 가격 260.25달러 대비 총 수익률 41%를 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자들은 향후 2.2년 동안 연간 약 17%의 성장을 볼 수 있습니다.
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AppLovin Corporation (APP)은 2026년 2분기에 다소 부진한 실적을 보였습니다. 매출은 가이던스 중간값보다 약간 못 미쳤고, 조정 EBITDA는 예상 범위보다 약간 낮게 마감했습니다.
그럼에도 수치는 여전히 강력했습니다. 매출은 전년 동기 대비 53% 증가했으며, 조정 EBITDA는 58% 상승하여 16억 1천만 달러를 기록했고, 마진은 80%를 넘었습니다.
Adam Foroughi CEO는 실적 미달의 원인이 타이밍 문제이며, 분기 중 모델 개선이 평소보다 적었다고 설명했습니다. 다음 주요 업그레이드는 분기가 끝난 직후 도착했습니다.
경영진은 3분기가 강력하게 시작되었으며, 매출이 20억 5500만 달러에서 20억 8500만 달러에 이를 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이는 2분기 대비 7%에서 8% 높은 수치입니다.
회사는 또한 미결 사항을 마무리했으며, SEC는 권고 조치 없이 조사를 종료했습니다.
그럼에도 불구하고, 주가는 지난 1년 동안 약 56% 하락했습니다. 260.25달러 수준에서 투자자들은 여전히 빠르게 성장하는 사업을 더 낮은 가격에 매수할 기회를 얻고 있을 수 있습니다.
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모델이 AppLovin 주식에 대해 말하는 것
우리는 AppLovin이 모바일 게임을 넘어 전자상거래 광고로 영역을 확장하는 과정을 살펴보았습니다.
게임이 여전히 매출의 대부분을 차지합니다. 더 나은 모델은 광고주들이 동일한 수익률에서 더 많은 비용을 지출할 수 있게 하며, MAX 마켓플레이스에서의 퍼블리셔 수익은 전분기 대비 두 자릿수로 성장했습니다.
소비자 사업부가 새로운 성장 동력입니다. 2분기 광고주 지출은 일반적으로 가장 바쁜 분기인 2025년 4분기 대비 28% 높았습니다.
경영진은 전체 사업이 장기적으로 연간 약 30% 성장할 수 있다고 말합니다.
연간 매출 성장률 26%와 영업 마진 75.4%의 전망을 사용하여, 우리 모델은 주가가 2028년 12월 31일까지 365.55달러로 상승할 것으로 예측합니다. 이는 14배의 주가수익비율(P/E)을 가정합니다.
이는 AppLovin의 역사적 평균 P/E 비율인 30.3배(1년)와 25.4배(3년)보다 훨씬 낮습니다. 이 모델은 배수가 낮은 수준에 머물더라도 투자자들에게 넉넉한 안전 마진을 제공합니다.
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TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 기업의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자신만의 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
AppLovin 주식에 대해 우리가 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 26%
AppLovin의 매출은 3년 평균 약 30%의 속도로 성장했으며, 5년 평균은 21%였습니다.
우리의 26%는 이러한 장기 성장률 사이에 위치합니다. 또한 경영진의 약 30% 목표보다 낮습니다.
소비자 측면은 아직 초기 단계입니다. 플랫폼은 6월에 대중에게 공개되었습니다. 회사는 주로 어트리뷰션 업체와 같은 파트너를 통해 중간 규모 브랜드를 먼저 대상으로 하고 있습니다.
회사는 플랫폼이 아직 광고주 지출에 있어 한계에 도달하지 않았다고 말합니다.
새로운 광고주들도 더 많은 지출을 할 것으로 예상됩니다. 회사의 초기 수치는 첫 해에 총 지출 약 7만 달러였습니다. 경영진은 더 큰 브랜드에 초점을 맞추면서 이 수치가 상승할 것으로 기대합니다.
2. 영업 마진: 75.4%
AppLovin의 영업 마진은 2025년 회계연도 기준 75.8%였습니다. 3년 전에는 훨씬 낮았습니다.
우리는 앞으로도 비슷한 수준을 유지할 것으로 가정합니다. 컴퓨팅 비용이 주요 압박 요인입니다. 경영진은 매출 1달러당 컴퓨팅 비용으로 약 10센트를 지출한다고 말합니다.
이러한 지출에는 보상이 따릅니다. 더 높은 훈련 및 추론 비용은 광고 성과를 향상시키는 모델에 자금을 지원합니다. 회사는 또한 EBITDA 기준으로 마진이 80%대 초반 범위에 머물 것으로 예상합니다.
3. 종료 P/E 배수: 14배
시장은 AppLovin을 선행 이익 기준 14배로 평가하고 있습니다. 우리는 이 수준이 유지될 것으로 가정합니다.
이는 5년 평균인 29.3배보다 훨씬 낮습니다. 주식이 이미 급격히 하락했고 불확실성이 남아 있기 때문에 우리는 이를 낮게 유지합니다.
회사는 또한 현금을 창출합니다. 2분기 자유현금흐름은 8억 6300만 달러였으며, 순 부채는 거의 제로에 가깝습니다. 여전히 약 18억 달러의 자사주 매입 여력이 남아 있습니다.
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상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까?
광고 플랫폼은 지속적인 모델 개선에 의존합니다. 2030년 12월까지 다양한 시나리오 하에서 AppLovin 주식이 어떻게 수행될 수 있는지 살펴보겠습니다:
- 하락 시나리오: 매출 성장이 19.8%로 둔화되고 순이익 마진이 61.9%로 하락하더라도, 투자자들은 여전히 37.1%의 총 수익률(연간 7.8%)을 볼 수 있습니다. 이는 356.77달러의 주가를 의미합니다.
- 중립 시나리오: 22.0% 성장과 66.3% 마진으로, 우리는 총 수익률 82.2%(연간 15.4%)를 기대합니다. 이는 474.29달러의 주가를 의미합니다.
- 상승 시나리오: 성장이 24.2%에 도달하고 마진이 70.0%를 유지한다면, 수익률은 총 135.7%(연간 22.7%)에 이를 수 있습니다. 이는 613.51달러의 주가를 의미합니다.
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이 범위는 모델 업그레이드가 얼마나 꾸준한지에 따라 달라집니다.
하락 시나리오에서는 2분기와 같은 분기가 반복되고 소비자 광고 성장이 둔화됩니다.
상승 시나리오에서는 소비자 사업이 파트너를 통해 확장됩니다. 게임이 아닌 앱과 같은 새로운 공급도 성장할 여지를 더 추가합니다.
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필요한 것은 세 가지 간단한 입력값입니다:
- 매출 성장률
- 영업 마진
- 종료 P/E 배수
무엇을 입력해야 할지 확실하지 않다면, TIKR은 애널리스트들의 합의 추정치를 사용하여 각 입력값을 자동으로 채워 신속하고 신뢰할 수 있는 출발점을 제공합니다.
그런 다음 TIKR은 상승, 중립, 하락 시나리오 하에서 잠재적 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가되었는지 고평가되었는지 빠르게 확인할 수 있게 합니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언 역할을 하거나 특정 주식을 매수 또는 매도하도록 권장하기 위한 것이 아님을 유의해 주시기 바랍니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 즐거운 투자 되세요!
