V 주식 주요 통계
- 지난주 성과: +1.7%
- 52주 범위: $294 ~ $386
- 가치 평가 모델 목표가: $502
- 내재 상승 여력: 2.0년간 36.5%
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Visa, 스테이블코인과 걸프 지역에서 입지 강화
Visa(V) 주가는 지난주 약 1.7% 상승하여 월요일 $368 근처에서 마감했습니다. 주가는 현재 52주 최고가인 $386 대비 5% 이내에서 거래되고 있습니다. 최근 소식들이 Visa의 성장 가능성(런웨이)을 강화했기 때문에, 투자자들은 10월 27일에 발표될 회계연도 실적 발표를 앞두고 주식을 보유하는 데 편안함을 느끼고 있는 것으로 보입니다.
이번 주 Visa의 새로운 연구 결과가 주목을 받았습니다. 이 연구에 따르면, 은행식 보호 장치가 추가되면 미국에서 국경 간 송금에 스테이블코인을 사용하려는 의향이 36%에서 56%로 급증합니다. 스테이블코인은 미국 달러와 같은 통화에 고정된 디지털 토큰입니다. 따라서 진정한 장벽은 신뢰로 보이며, 이는 규제된 네트워크로서 Visa의 강점에 직접적으로 부합합니다.
Visa는 또한 사우디아라비아 시장으로 더 깊숙이 진출했습니다. 실시간 송금 서비스인 Visa Direct를 세 개의 주요 사우디 은행과 함께 확장했습니다. 해당 국가에서 Visa Direct를 통한 카드 거래량은 1년 전보다 50% 이상 증가했습니다. 또한 사우디 중앙은행은 Visa의 플랫폼이 현지 온라인 결제를 처리할 수 있도록 인증했습니다.
이러한 움직임은 강력했던 3분기 실적을 기반으로 합니다. 당기 순매출은 14% 증가한 116억 달러를 기록했고, 조정 주당순이익은 11% 상승한 $3.32를 기록했습니다. 실적 발표 컨퍼런스콜에서 Ryan McInerney CEO는 "분기 결제 금액은 전년 동기 대비 10% 증가하여 4조 달러를 돌파했으며, 이는 Visa 역사상 처음입니다."라고 말했습니다. V 주식이 이러한 상승세를 유지한다면, 10월 실적 발표는 아마도 그 모멘텀을 확인시켜줘야 할 것입니다.
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Visa, 자체 역사 대비 저평가된 모습
2028년 9월 30일까지 실현된다고 가정한 가치 평가 모델 하에서, 주식은 다음과 같은 가정을 사용하여 모델링됩니다:
- 매출 성장률 (연평균 복합 성장률): 11.9%
- 영업 마진: 67.7%
- 종료 시 PER 배수: 25.1x
이러한 입력값을 바탕으로, 모델은 목표가를 $502로 추정하며, 이는 현재 주가 $368 대비 36.5%의 총 수익률과 향후 2.0년간 연 16.7%의 연환산 수익률을 의미합니다.
연 16.7%의 수익률은 15% 기준선을 넘어서며, 이는 진정으로 저평가된 주식을 의미하는 신호입니다. 이는 사상 최고가 근처에서 거래되는 기업에게는 드문 일입니다. 설명은 간단합니다: 주가보다 이익이 더 빠르게 성장했기 때문에 가치 평가가 압축된 것입니다.
Visa는 내년 예상 이익 대비 25.4배에 거래되고 있습니다. 이는 5년 평균 PER 26.7배 및 10년 평균 28.5배와 비교됩니다. 모델은 배수가 회복되지 않고 25.1배를 유지한다고 가정하므로, 수익률은 거의 전적으로 이익 성장에서 비롯됩니다.
연 11.9%의 매출 성장률은 Visa의 최근 실적과 일치합니다. 매출은 지난 1년간 11.3% 증가했고, 5년간 연평균 12.9% 증가했습니다. 애널리스트들은 부가가치 서비스가 빠르게 확장되고 있기 때문에 향후 2년간 연평균 12.7% 성장을 예상하고 있습니다. 사기 방지 도구 및 데이터 분석과 같은 해당 서비스는 지난 분기 34% 성장했습니다.
그러나 마진은 오차의 여지가 거의 없습니다. 67.7%의 영업 마진은 Visa가 매출 1달러당 약 68센트를 영업 이익으로 유지한다는 것을 의미합니다. 비교해 보면, Mastercard(MA)는 지난 분기 조정 영업 마진 61.1%를 기록했습니다. 모델은 Visa의 마진을 평평하게 유지하는데, 이는 올해 7%의 인력 감축 이후 합리적으로 보입니다.
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Mastercard, Visa의 속도에 맞추고 AmEx는 영향력 확장
Mastercard는 Visa의 가장 가까운 경쟁자이며, 두 기업은 거의 보조를 맞춰 성장하고 있습니다. 2분기에 Mastercard의 당기 순매출은 14% 증가한 93억 달러를 기록했으며, 통화 중립 기준으로는 12% 증가했습니다. Visa는 3분기에 동일한 14%의 헤드라인 성장률을 기록했습니다. 그러나 Visa는 116억 달러의 당기 순매출을 창출하여 Mastercard보다 약 25% 더 많은 매출을 냈습니다.
가장 명확한 격차는 서비스 부문에서 나타납니다. Visa의 부가가치 서비스 매출은 34% 증가한 38억 달러를 기록한 반면, Mastercard의 해당 부문은 약 20% 증가하여 약 38억 달러를 기록했습니다. 두 부문의 규모가 이제 거의 비슷해졌지만, Visa의 부문이 더 빠르게 성장하고 있습니다. 그리고 Mastercard의 61.1% 조정 영업 마진은 지난 12개월간 Visa의 66.9%에 여전히 뒤처집니다.
American Express(AXP)는 카드를 직접 발행하고 자금을 대출하는 방식으로 다르게 경쟁합니다. 이번 주 AmEx는 카드 수용처가 전 세계적으로 1억 9천만 개 이상의 가맹점에 달했다고 발표했습니다. 이는 Visa의 오랜 장점 중 하나를 좁히는 것입니다. 한편, Visa, Mastercard 및 Ant International은 결제를 수행하는 AI 에이전트를 위한 신뢰 프레임워크를 공동으로 구축 중이므로, 경쟁사들도 전체 산업에 유익한 공유 규칙을 분명히 인식하고 있습니다.
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V 주식의 향후 동인은 무엇인가?
10월 27일의 회계연도 실적 발표가 다음 촉매제입니다. Visa는 4분기 당기 순매출 성장률이 통화 조정 기준으로 낮은 두 자릿수 상승 범위의 상단에 있을 것이라고 가이던스를 제시했습니다. 투자자들은 또한 2027 회계연도 가이던스에 대한 첫 번째 전망도 원할 것입니다. 확신에 찬 전망은 주가를 다시 $386 고점 근처로 밀어올릴 수 있습니다.
에이전트 커머스(Agentic Commerce)는 가장 큰 장기 테마입니다. 이 용어는 사용자를 대신해 쇼핑하고 결제하는 AI 어시스턴트를 의미합니다. Visa는 OpenAI와 협력 중인 반면, Mastercard는 자체 에이전트 결제 옵션을 출시하고 있습니다. 누가 보안 규칙을 정하느냐에 따라 미래 지출의 큰 부분을 차지할 수 있습니다.
비용은 단기적인 변동 요인입니다. Visa는 약 2,600개의 직위(전체 인력의 약 7%)를 감축하는 것과 관련된 퇴직금 비용으로 5억 6,300만 달러를 기록했습니다. 경영진은 이러한 절감액을 스테이블코인과 에이전트 커머스에 재투자할 계획이므로, 마진이 즉시 뛰어오르지 않을 수 있습니다.
규제는 지속적인 배경 리스크로 남아 있습니다. 영국의 결제 시스템 규제 기구(PSR)는 Visa와 Mastercard에 대한 수익성 보고에 대해 협의할 계획입니다. 즉각적인 비용은 발생하지 않지만, 이러한 종류의 검토는 시간이 지남에 따라 가격 결정력을 제한할 수 있습니다.
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