핵심 요약
- 10월 8일, 펩시코는 2026 회계연도 기준 EPS 성장 전망을 2.5%~3.5%로 하향 조정한 반면, 버라이즌은 2026년 자유현금흐름이 9%~10% 성장할 것으로 예상합니다.
- 버라이즌의 배당수익률은 6.2%이며, 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 자유현금흐름의 54%를 배당금으로 지급했습니다.
- 펩시코의 배당수익률은 4.7%이며, 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 연평균 6.9%씩 배당금을 인상했지만, 2024 및 2025 회계연도에는 자유현금흐름 전액을 배당금으로 지급했습니다.
- 각 기업의 5년간 성장률을 기준으로 할 때, 펩시코에 10,000달러를 투자하면 20년 동안 약 19,100달러의 배당금을 받을 수 있으며, 버라이즌에 같은 금액을 투자하면 약 15,000달러를 받을 수 있습니다. 따라서 핵심 질문은 각 기업의 현재 성장 속도가 유지될 수 있는지 여부입니다.
10월 8일, 펩시코 (PEP)는 올해 전망을 하향 조정했습니다. 원자재 비용 상승으로 인해 2026 회계연도 기준 EPS 성장률을 기존 5%~7%의 하단에서 2.5%~3.5%로 낮췄습니다. 라몬 라구아르타 회장 겸 CEO는 컨퍼런스콜에서 이에 대해 직설적으로 언급했습니다: "미국 시장에서의 성과에 만족하지 않습니다."
이는 펩시코의 4.7% 배당수익률을 기대하는 모든 투자자에게 경각심을 주는 소식이며, 바로 이 때문에 버라이즌 커뮤니케이션스 (VZ)가 비교 대상에 포함됩니다. 버라이즌의 6.2% 배당수익률은 현재 더 많은 수익을 제공하며, 버라이즌은 올해 자유현금흐름이 9%~10% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
그렇다면 향후 20년 동안 이 두 배당주 중 하나만 보유할 수 있다면, 어느 쪽을 선택해야 할까요?
| 지표 | 버라이즌 (VZ) | 펩시코 (PEP) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 6.2% | 4.7% |
| 연간 배당금 (현재 기준) | $2.83 | $5.92 |
| 배당금 성장률 (2020–2025 회계연도) | 연평균 1.9% | 연평균 6.9% |
| 현금 배당금 지급 비율 (TTM) | 54% (2026년 6월 30일 기준) | 75% (2026년 9월 16일 기준) |
| 순부채/EBITDA | 3.35x | 1.89x |
| 이자보상배율 (EBIT/이자비용) | 4.36x | 14.88x |
출처: TIKR 및 StockAnalysis, 2026년 10월 9일.
버라이즌의 배당금, 여유 있게 뒷받침
버라이즌의 배당금은 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 주당 $2.48에서 $2.73으로 연평균 1.9% 상승했으며, 1분기 컨퍼런스콜에서 경영진은 이를 "20년 연속 배당금 인상이라는 우리가 매우 자랑스러워하는 실적"이라고 언급했습니다.
이 배당금을 견고하게 만드는 것은 그 뒷받침이 되는 현금입니다. 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 버라이즌의 배당금은 자유현금흐름의 54%를 차지했으며, 이는 충분히 보장된 수준입니다. 2016 및 2017 회계연도에는 자유현금흐름이 배당금보다 적었지만, 그 이후 매년 배당금을 훨씬 상회하며 운영되어 왔습니다…
자유현금흐름은 여전히 증가하고 있습니다. 2026년 2분기 자유현금흐름은 64억 달러로, 전년 동기 대비 24.4% 증가했습니다.
해당 분기에 모바일 및 브로드밴드 서비스 수익은 2.8% 증가해 약 234억 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 7.2% 증가한 137억 달러로 사상 최고치를 달성했습니다.
리스크는 부채입니다: EBITDA 대비 3.35배 수준의 부채를 보유한 버라이즌은 배당금을 인상하면서도 부채를 계속 상환해야 합니다.
펩시코의 배당금 인상, 현금 창출 능력을 앞지르다
펩시코의 배당금은 버라이즌보다 훨씬 빠르게 성장했습니다. 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 주당 $4.02에서 $5.62로 연평균 6.9% 상승했습니다.
그러나 이를 뒷받침하는 현금은 그 속도를 따라가지 못했습니다. 펩시코의 자유현금흐름은 2016 회계연도 76.2억 달러에서 2025 회계연도 76.7억 달러로 거의 변동이 없었습니다. 같은 기간 지급한 배당금은 42.3억 달러에서 76.4억 달러로 증가했습니다…
이는 2024 회계연도 100.6%, 2025 회계연도 99.6%라는 위험한 현금 배당금 지급 비율을 초래했습니다. 2026년 9월 16일까지의 12개월 동안 이 비율은 75%로 개선되었습니다.
사업 성과는 엇갈립니다. 2026년 3분기 순매출은 5.6% 증가했고, 유기적 성장률은 3.1% 증가했으며, 모든 해외 부문이 성장했습니다. 그러나 기준 EPS는 원가 상승으로 인한 핵심 영업이익률 축소로 $2.29에서 $2.34로 겨우 2% 증가했습니다. 북미 탄산음료 사업은 여전히 어려움을 겪고 있습니다.
그렇다면 어느 배당주가 승리할까?
만약 향후 20년 동안 이 두 주식 중 하나만 보유할 수 있다면, 저는 버라이즌을 선택합니다.
언뜻 보면 수익 계산은 반대 방향을 가리킵니다. 5년간 성장률을 기준으로 할 때, 펩시코에 10,000달러를 투자하면 20년 동안 약 19,123달러의 배당금을 받을 수 있으며, 버라이즌에 투자하면 약 14,974달러를 받을 수 있습니다. 또한 펩시코의 연간 배당소득은 2032년경에 버라이즌을 추월할 것입니다. 그러나 이러한 총액은 펩시코의 자유현금흐름 전액을 2024 및 2025 회계연도에 배당금으로 지급했으며, 2025 회계연도 자유현금흐름이 2016 회계연도보다 높지 않은 기업이 20년 동안 연평균 6.9%의 배당금 인상을 유지한다는 가정에 의존합니다.
버라이즌의 1.9% 성장률은 느리지만 지속 가능합니다. 그 속도로라면 10,000달러 투자금은 20년차에 약 893달러의 배당금을 지급할 것이며, 이는 현재 현금 투자액 대비 약 8.9%의 수익률에 해당합니다. 또한 프리미엄을 지불하지 않아도 됩니다: 버라이즌은 선행 PER 9.1배에 거래되며, 이는 10년 평균 10.3배와 2017년 12월 최고치였던 13.9배보다 낮은 수준입니다…
공정하게 말하자면, 펩시코의 배당금이 위기에 처한 것은 아닙니다. 해외 사업은 성장 중이며, 재무구조는 더 튼튼한 편이고, 배당금 지급 보장 비율도 75%로 개선되었습니다. 그러나 20년의 기간으로 보면, 저는 이미 여유 자금이 있는 배당주를 보유하는 것을 선호합니다.
펩시코는 여전히 10월 8일에 발표한 구조적 비용 절감 방안을 실행 중이며, 만약 자유현금흐름을 다시 성장시킬 수 있다면, 더 빠른 배당금 인상에 대한 근거는 훨씬 강해질 것입니다.
그렇다면 버라이즌 주식의 실제 가치는 얼마일까?
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면책 조항:
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