Nebius 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $165.47
- 증권사 평균 목표가: ~$284
- 증권사 평균 대비 상승 여력: ~71%
- LTM 순차입금: $2,153.20 million
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무슨 일이 있었나요?
Nebius Group (NBIS)은 2026년 10월 16일 $165.47에 마감하며 12.18% 하락했습니다. 차입금으로 운영되는 AI 클라우드 주식에 대한 매도세가 CoreWeave ($CRWV)에서 시작되어 퍼졌으며, CoreWeave도 같은 세션에서 거의 12% 하락했습니다. 로이터 통신은 이 전염 현상을 더 높은 인플레이션 데이터가 금리 인상 가능성을 높인 후 CoreWeave의 약 $500억 달러에 달하는 부채 부담에 대한 우려와 연관시켰습니다.
TECHi는 이번 하락 뒤에 Nebius의 실적 발표나 계약 발표가 없었다고 보도했습니다. Nebius의 재무제표는 여전히 CoreWeave와는 전혀 다르게 보이지만, 증권사의 추정치는 2027년까지 그 격차가 좁혀질 것으로 보여줍니다.
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Nebius는 아직 지지 않은 부채 때문에 팔렸습니다
CoreWeave의 2분기 10-Q 보고서에 따르면 6월 30일 기준 총 부채는 $356억 달러, 현금은 $55.24억 달러로 순부채는 약 $300억 달러입니다. 로이터 통신이 제시한 더 높은 $500억 달러 수치는 그 이후의 차입을 반영한 것입니다. TIKR에 따르면 Nebius는 2분기까지 LTM 기준 순차입금이 $21.5억 달러였습니다. 이는 8월 24일에 마감된 $57.5억 달러 규모의 전환사채 발행 이전 수치입니다.
차이의 일부는 Nebius가 확장을 자금 조달하는 방식에서 비롯됩니다. 9월 9일 Citi 글로벌 TMT 컨퍼런스에서 창립자 겸 CEO인 Arkady Volozh는 Meta와 Microsoft와의 베어메탈 계약을 "핵심 사업이 아니다"라고 표현했습니다. 그는 덧붙여 "우리는 그 큰 계약들을 우리의 주요 부분을 자금 조달하고 우리의 독립적인 부분, 클라우드 부분을 구축하는 데 도움을 주기 위해 사용합니다"라고 말했습니다. 또한 "우리는 지금 Meta를 위해 구축 중입니다. 두 번째 계약은 내년 1분기, 2분기에 시작될 것입니다"라고 말했습니다. Nebius의 IR 자료에 자세히 설명된 고객 선급금은 나머지 자본 지출의 일부를 충당합니다.
증권사의 추정치는 2027년까지 격차를 좁힙니다
TIKR 컨센서스는 Nebius가 앞으로 막대한 차입을 할 것으로 보여줍니다:
- 순차입금: 2025년 말 $4.496억 달러에서 2026년 말 약 $140억 달러, 2027년 말 약 $340억 달러로 증가.
- 이자 비용: 2025년 $5,780만 달러에서 2027년 약 $11억 달러로 증가.
- 자유현금흐름: 2026년부터 2029년까지 매년 마이너스.
이 2027년 추정치는 Nebius를 6월 30일 기준 CoreWeave의 약 $300억 달러 순차입금보다 높게 위치시킬 것이지만, CoreWeave도 이후 계속 차입을 이어가고 있습니다. 애널리스트들은 2027년 매출 약 $123억 달러와 EBITDA 약 $66억 달러를 예상하며, 이는 이자를 약 6배 정도 커버할 수 있는 수준입니다. 설비가 늦게 도착하면 부채는 그대로인데 커버리지는 줄어들게 됩니다.
Volozh는 또한 현재의 가격 책정 능력에 한계가 있다고 말했습니다: "오늘날에는 불행히도 무엇이든 팔 수 있습니다." 그는 "이 상황은 영원하지 않다"고 덧붙였고, 공급과 수요가 균형을 이룰 때 고객들이 제품을 비교하기 시작할 것이라고 말했습니다. 10월 14일, Gartner는 비용 압력과 "차별화된 비즈니스 모델의 부재"로 인해 2030년까지 신규 클라우드 공급자의 80% 이상이 독립 운영을 중단하게 될 것이라고 예측했으며, 이 결과에는 인수되는 경우도 포함될 수 있습니다.
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증권사 추정치 분석
- 현재 가격: $165.47
- 증권사 평균 목표가: ~$284
- 증권사 평균 대비 상승 여력: ~71%
- 목표가 범위: $84 ~ $410
- 등급: 매수 13, 우수 2, 보유 6, 저조 1, 매도 1
- NTM EV/EBITDA: Nebius 약 13배, Core Scientific ($CORZ) 약 16배, Microsoft ($MSFT) 약 17배, IREN ($IREN) 약 7배 대비
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Nebius는 깊은 할인보다는 동종 업계 사이에서 거래되고 있습니다. IREN 대비 프리미엄의 일부는 Nebius의 풀스택 클라우드 소프트웨어를 반영한 것일 수 있으며, Volozh는 이 제품이 베어메탈보다 "약 2배 또는 4배 더 높은" 가격에 판매된다고 말했습니다. Microsoft 대비 할인은 여전히 현금을 소모하는 비즈니스에 맞는 것입니다.
결론
나스닥과 팩트셋 캘린더는 3분기 실적 발표일을 10월 22일로 기재하고 있지만, 다른 트래커들은 11월 10일로 추정하고 있습니다. 컨센서스는 매출 약 $9.05억 달러를 예상합니다.
더 날카로운 시험은 Nebius가 다음 차입에 대해 지불하는 금리입니다. 8월 발행된 전환사채의 쿠폰은 0.50%와 4.50%인 반면, CoreWeave의 2030년 만기 채권 수익률은 10월 매도세 동안 약 16% 근처까지 올랐습니다. Nebius의 새로운 부채가 자사 쿠폰 수준에 가깝게 가격이 책정된다면 격차는 유지될 것입니다. 두 자릿수 금리로 가격이 책정된다면 신용 시장이 이제 두 회사를 같은 방식으로 보고 있다는 것을 의미합니다.
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