핵심 요약
- UPS의 현금 배당금 지급 비율은 지난 12개월 동안 99%로 부담스러운 수준인 반면, FedEx의 최근 회계연도 기준 비율은 27%로 여유로운 편입니다.
- UPS의 배당 수익률은 7%이지만 올해 배당금을 동결하여 2010년 시작된 연간 인상 행진을 마감했습니다.
- FedEx는 FedEx Freight를 분사할 때 주당 배당금을 16% 삭감한 후 1.7%의 수익률을 보이고 있으며, 이를 6년 연속 연간 인상으로 간주합니다.
- FedEx의 10월 28일 실적 발표는 FedEx Freight를 제외한 자유 현금흐름을 처음으로 살펴볼 수 있는 기회입니다.
United Parcel Service (UPS)의 배당 수익률은 7%이며, 현금 배당금 지급 비율은 99%로 부담스러운 수준입니다. 지난 12개월 동안 54억 6천만 달러의 자유 현금흐름 중 54억 1천만 달러를 배당금으로 지급했습니다.
그리고 그 배당금 뒤에 담긴 약속이 바뀌었습니다. 2025년 7월, CEO 캐롤 토메는 투자자들에게 "안정적이고 성장하는 배당금에 대한 우리의 약속을 드립니다"라고 말했습니다. 올해 UPS는 분기당 1.64달러로 배당금을 동결하여 2010년 시작된 연간 인상 행진을 마감했습니다. 이제 회사는 "1999년 상장 이후 매년 배당금을 유지하거나 인상해왔다"고 말합니다.
이것이 FedEx (FDX)를 매우 흥미로운 비교 대상으로 만드는 이유입니다. 수익률은 1.7%에 불과하고 6월 FedEx Freight를 분사할 때 주당 배당금을 16% 삭감했습니다. 그러나 현금 배당금 지급 비율은 최근 회계연도 기준 27%로 여유로운 편이어서 훨씬 덜 부담스러워 보입니다. 그렇다면 더 큰 수표와, 성장 여지가 더 많은 배당금 중 어느 것이 소유하기 더 나은 배당일까요?
| 지표 | UPS | FedEx |
|---|---|---|
| 선행 배당 수익률 | 7.0% | 1.7% |
| 연간 배당금 | $6.56 | $4.88 |
| 5년 배당 성장률 | 연간 10.2% | 연간 13.4% |
| 인상 행진 | 2010-2025년 인상; 2026년 동결 | FedEx 기준 6년 연속 인상; 2026년 6월은 주당 16% 삭감 |
| 현금 배당금 지급 비율, TTM | 99% | 27% |
| 순부채 ÷ EBITDA | 1.63x | 1.65x |
| 이자보상배율 | 7.6x | 7.7x |
출처: TIKR, 2026년 9월 29일 종가 기준. FedEx 수치는 분사 후 $4.88 기준을 사용하며, 지급 비율은 FedEx Freight를 포함한 2026년 5월 31일까지의 연도 기준입니다.
UPS는 의도적으로 규모를 줄이고 있습니다
UPS는 지난 18개월 동안 아마존 물량을 2024년 수준 대비 절반 이상 줄이고 시설을 폐쇄했습니다. 이 작업은 6월에 완료되었습니다. 2분기에 미국 물량은 3.3% 감소했고, 물건당 수익은 9.3% 증가했으며, 미국 국내 조정 영업이익은 21% 급증했습니다.
배당금을 지급하는 것은 또 다른 이야기입니다...
배당금은 2023년 이후 약 54억 달러 수준에 머물렀지만, 자유 현금흐름은 48억 달러에서 62억 달러 사이로 변동했습니다. 배당금이 자유 현금흐름을 초과한 해가 이 10년 중 4년이었습니다. 이는 여유가 전혀 없는 배당금입니다.
올해 계획은 약 55억 달러의 자유 현금흐름 중 약 54억 달러를 배당금으로 지급하는 것입니다. 그 자유 현금흐름에는 약 11억 달러의 일회성 운전사 매수 비용이 포함되어 있으며, 계획에는 자사주 매입이 없습니다.
위험은 명확합니다: 운송 업황이 부진한 해에는 배당금의 일부가 대차대조표에서 나옵니다.
FedEx에는 여유가 있습니다
FedEx도 네트워크를 재편하고 있으며, 훨씬 더 많은 여유가 있습니다. 회사는 프리미엄 기업간(B2B) 및 국제 운송으로 방향을 전환하고 있습니다. Network 2.0 개편으로 2027년 말까지 시설의 약 30%를 폐쇄하여 20억 달러를 절감할 계획입니다.
지난 회계연도 매출은 8% 증가하여 947억 달러를 기록했습니다.
그리고 자유 현금흐름이 배당금을 훨씬 앞서고 있습니다...
2017 회계연도부터 2020년까지 매년 배당금이 자유 현금흐름을 초과했습니다. 그 이후로는 자유 현금흐름이 매년 배당금의 두 배 이상을 기록하고 있습니다. 이것이 제가 보고 싶은 완충 장치입니다.
두 가지 주의사항이 있습니다. 첫째, 이 수치에는 FedEx Freight가 포함되어 있습니다.
둘째, 새로운 분기당 1.22달러 배당금은 기존 1.45달러 대비 주당 16% 감소한 금액입니다. 임시 CFO 클로드 러스는 여전히 이를 분사를 감안한 "6년 연속 연간 배당금 인상"이라고 부릅니다. (주주들은 아직 배당금을 지급하지 않는 Freight 지분을 받았습니다.)
그럼에도 불구하고, 새 배당률로 FedEx는 연간 약 11억 5천만 달러의 비용이 듭니다. 이는 지난해 자유 현금흐름의 4분의 1 미만입니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
궁극적으로 저는 7%의 수익률을 선택해야 합니다. 그냥 테이블 위에 놔두기에는 너무 많은 돈이니까요! 두 회사 모두 네트워크를 재건하고 있으며, UPS의 2분기 실적은 그 계획이 효과를 보이고 있음을 보여줍니다. 그리고 FedEx가 자유 현금흐름과 배당금 사이에 많은 여유를 두고 재건하는 동안, UPS가 배당 삭감을 시작하지 않는 한 지급액의 차이는 극복하기에 너무 큽니다. 현재 10,000달러를 UPS에 투자하면 오늘날 기준으로 약 700달러를 연간 수령하게 되며, FedEx에서는 약 170달러를 수령하게 됩니다.
UPS에는 더 많은 장점도 있습니다. 이익이 다시 상승하고 있으며, 2분기 조정 주당순이익은 13.5% 증가했습니다. 올해 자유 현금흐름에는 약 11억 달러의 일회성 매수 비용이 포함되어 있습니다. 그리고 경영진이 1999년 이후 매년 배당금을 유지하거나 인상해온 기록을 지키려 할 것이라고 예상합니다.
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