주요 요점
- 효율성 리더: BBVA는 38.2%의 업계 최고 수준의 효율성 비율을 유지하여 유럽 은행 평균을 크게 상회합니다.
- 가격 전망: 당사의 모델에 따르면 2027년 12월까지 주당 19.27유로의 목표 주가를 예상하면서 주가가 밸류에이션 상한선에 도달할 것으로 예상합니다.
- 예상 수익률: 이 목표치는 향후 2년간 연환산 수익률 -1.2%를 의미하며, 이는 현재 주가가 펀더멘털보다 앞서고 있음을 나타냅니다.
- 디지털 엔진: 이 은행의 성장은 공격적인 디지털 고객 확보에 힘입은 것으로, 신규 고객의 50% 이상을 디지털 방식으로 온보딩하고 있으며, 이 부문은 시간이 지남에 따라 수익성이 3배 더 높아집니다.
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방코 빌바오 비즈카야 아르헨타리아(BBVA)는 지난 한 해 동안 총 110.8%라는 놀라운 수익률을 기록하며 유럽 은행 부문에서 최고의 성과를 거뒀습니다. 핵심 시장인 스페인과 멕시코에서 기록적인 수익성을 달성한 덕분에 주가는 10.00유로 미만에서 현재 수준인 19.75유로까지 급등했습니다.
이러한 상승세는 강력한 '디지털 우선' 전략이 뒷받침하고 있습니다. BBVA는 현재 고객 확보 비용을 크게 낮추는 앱 중심 모델을 활용하여 2022년 이후 스페인에서 300만 명의 신규 고객을 확보하는 등 기록적인 속도로 고객을 확보하고 있습니다.
유형 자기자본 수익률(RoTE)이 19.7%에 달하는 BBVA는 현재 전 세계에서 가장 수익성이 높은 대형 은행 중 하나입니다.
하지만 주가가 52주 최고가인 20.03유로 근처에서 거래되고 있는 상황에서 투자자들은 랠리가 한계에 도달했는지에 대해 의문을 제기하고 있습니다. 영업 실적은 세계 최고 수준이지만, 당사의 밸류에이션 모델에 따르면 시장 멀티플이 정상화되면 수익률이 보합 또는 소폭 마이너스를 기록할 수 있습니다.
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BBVA 주식에 대한 모델 분석
멕시코에서 은행의 지배적인 지위와 스페인의 고효율 소매 프랜차이즈를 고려하여 2027년 12월까지를 내다보고 BBVA의 잠재력을 평가했습니다.
4.2%의 매출 성장률(CAGR)과 61.7%의 지속적인 영업 마진을 예측하여 목표 주가를 19.27유로로 예상했습니다.
이 목표치는 현재 수준에서 -2.4%의 잠재적 총 수익률을 의미합니다. 주요 역풍은 출구 주가수익배수가 7.7배로 하락할 것으로 예상되며, 이는 은행의 과거 5년 평균인 7.5배에 더 근접한 수준입니다.
밸류에이션 가정
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가치 평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 기대수익률을 계산할 수 있습니다.
BBVA 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 4.2%
BBVA는 스페인과 멕시코의 고수익 중소기업 및 소비자 부문으로 대출 믹스를 전환하여 견고한 탑라인 성장을 달성하고 있습니다. 이 은행은 2019년 이후 중소기업 부문에서 230베이시스포인트의 시장 점유율을 확보했으며, 소비자 대출은 현재 전체 대출의 10%를 차지하고 있습니다.
이 은행은 2022년 이후 스페인에서 300만 명의 신규 고객을 확보한 '고객 확보 엔진'의 지속적인 모멘텀을 기대하고 있습니다. 신규 고객의 50% 이상이 디지털 방식으로 가입하고, 시간이 지남에 따라 수익성이 3배 더 높은 부문이기 때문에 이 은행은 금리가 안정화되더라도 성장할 수 있는 위치에 있습니다.
수익성 있는 틈새 시장에서 시장 점유율을 확보하는 동시에 디지털 리더십을 활용하여 지속 가능한 유기적 성장을 추진하는 BBVA의 입증된 능력을 반영하여 4.2%의 예측을 사용했습니다.
2. 영업 마진: 61.7%
BBVA는 유럽 동종 업계보다 월등히 높은 30%대 초반의 비율로 업계 최고의 효율성을 유지하고 있습니다. 디지털 혁신을 통해 관계 관리자의 생산성이 향상되어 지점 네트워크는 더욱 간소화되는 동시에 고부가가치 역할을 확대할 수 있게 되었습니다.
신규 고객의 절반에 대한 엔드투엔드 디지털 온보딩은 인건비 및 운영 비용 상승에 대한 구조적 헤지 역할을 합니다. 이 원칙은 기록적인 19.7%의 RoTE와 결합하여 막대한 수익을 수익으로 전환할 수 있도록 보장합니다.
경영진은 엄격한 비용 규율과 '상상' 디지털 브랜드의 확장을 통해 지속적인 마진을 목표로 하며, 차세대 고객 확보 비용을 낮추고 있습니다.
3. Exit P/E 배수: 7.7배
BBVA 주식은 다각화된 지역에서 은행의 주기적 회복력과 기록적인 수익성을 반영하는 멀티플에서 거래되고 있습니다.
잠재적인 신용 사이클 정상화에 대비한 안전 마진을 제공하기 위해 5년 과거 평균과 일치하는 7.7배의 보수적인 P/E 밸류에이션 배수를 사용했습니다.
디지털 리더십과 멕시코 내 지배적 지위에서 오는 장기적 이점은 은행이 주주에게 지속적으로 자본을 환원하고 있다는 점에서 합리적인 밸류에이션을 뒷받침합니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2029년까지 BBVA 주식에 대한 다양한 시나리오는 다양한 경제 환경이 은행의 가치 평가에 미치는 영향을 보여줍니다(이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 경우: 신용 사이클이 더 공격적으로 바뀌고 다중 압축이 더 심해지는 경우 → 연간 수익률 -2.5%.
- 중간 사례: 은행이 효율성을 유지하지만 멀티플이 정상화되는 경우 → 연간 수익률 1.9%.
- 높은 경우: 멕시코 경제가 계속 호황을 누리고 디지털 채택이 신기록을 달성하는 경우 → 연간 수익률 5.2%.
BBVA는 세계 최고 수준의 효율성과 견실한 주주 배당을 원하는 투자자에게 여전히 최고의 선택입니다.
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BBVA 주식은 여기서 얼마나 상승 여력이 있습니까?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
