핵심 사항
- 넷플릭스는 가격 규율, 광고 성장, 성숙 시장과 해외 시장에서 꾸준한 운영 레버리지를 통해 규모를 수익화함으로써 글로벌 스트리밍 부문에서 카테고리 리더십을 유지하고 있습니다.
- 당사의 가치 평가 가정에 따르면 2027년 12월까지 Netflix 주가는 주당 131달러에 이를 수 있습니다.
- 이는 현재 가격인 94달러에서 총 39%의 수익률로, 향후 2년간 연평균 18%의 수익률에 해당합니다.
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지난 6개월 동안 넷플릭스(NFLX) 주가는 장기 성장 우려와 워너 브라더스 디스커버리(WBD) 인수에 대한 불확실성으로 인해 30% 가까이 하락했습니다.
넷플릭스는 세계 최대의 구독 기반 스트리밍 플랫폼을 운영하며 190여 개국에 시리즈, 영화, 다큐멘터리, 게임을 배포하는 동시에 사용자당 수익 창출을 높이는 방향으로 꾸준히 전환하고 있습니다.
최근 헤드라인은 업계의 통합 압력 속에서 유명 미디어 자산과 다년간의 제작 관계를 맺는 등 장기적인 콘텐츠 파트너로서 Netflix의 전략적 입지를 강조하고 있습니다.
넷플릭스는 가격 인상, 광고 계층 도입, 북미 외 지역의 꾸준한 가입자 확대에 힘입어 두 자릿수 성장을 지속하면서 약 430억 달러의 후행 수익을 창출했습니다.
지난 12개월 동안 마진이 약 29%까지 확대되고 콘텐츠 지출이 통제되고 광고 및 라이선싱의 기여도가 증가함에 따라 영업 이익은 약 130억 달러에 달했습니다.
순이익은 약 100억 달러로 증가하여 고정 비용이 더 큰 글로벌 가입자 기반에 분산됨에 따라 규모를 지속적인 수익성으로 전환할 수 있는 Netflix의 능력을 보여주었습니다.
넷플릭스의 시가총액은 예측 가능한 현금 흐름, 잉여 현금 창출 증가, 성장 둔화에 따른 콘텐츠 투자 수익률 개선에 힘입어 약 4,300억 달러에 육박하고 있습니다.
조정 EBITDA는 200억 달러를 돌파하여 매출 성장이 10%대 초반으로 정상화되는 가운데에도 영업 레버리지가 가속화되고 있음을 보여줍니다.
이러한 수치가 중요한 이유는 Netflix가 자본 집약적인 성장 단계에서 벗어나 공격적인 가입자 추가 없이도 프리미엄 마진을 유지할 수 있는 현금 창출형 미디어 플랫폼으로 전환했기 때문입니다.
수익성이 복합적으로 개선되고 콘텐츠 효율성이 향상됨에 따라 Netflix의 가치는 공격적인 재평가 가정보다는 실행의 일관성에 점점 더 의존하고 있습니다.
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넷플릭스 주식에 대한 모델 분석
우리는 영업 마진 확대, 잉여 현금 흐름 증가, 글로벌 스트리밍 리더십을 지속적인 수익 성장 및 자본 수익률과 연결하여 Netflix의 상승 여력을 평가했습니다.
13.3%의 매출 성장률, 33.3%의 영업 마진, 30.7배의 주가수익 배수를 사용한 이 모델은 넷플릭스가 주당 94달러에서 131달러로 상승할 것으로 예상했습니다.
이는 약 2년에 걸쳐 총 수익률 39%, 연환산 수익률 18%를 달성하여 목표 가격 131달러에 도달한다는 것을 의미합니다.
가치평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
NFLX 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 13.3%
넷플릭스의 2021년 매출은 약 300억 달러에서 약 430억 달러로 늘어났으며, 다양한 매크로 및 산업 사이클을 통해 두 자릿수 성장을 지속하고 있습니다.
최근의 성장은 주로 공격적인 가입자 추가보다는 가격 책정, 광고 출시, 꾸준한 해외 ARPU 확대에 의해 주도되었습니다.
해외 시장은 북미에 비해 구조적으로 수익성이 낮은 상태로 남아 있어 성숙한 지역의 성장 둔화에도 불구하고 지속적인 매출 성장을 뒷받침하고 있습니다.
광고는 여전히 전체 매출에서 차지하는 비중이 작아 콘텐츠 투자를 비례적으로 늘리지 않고도 점진적인 상승 여력을 창출할 수 있습니다.
경쟁 강도는 재가속화를 제한하지만, 넷플릭스의 글로벌 규모와 콘텐츠 효율성은 향후 성장 가시성을 안정화합니다.
컨센서스 애널리스트 추정치에 따르면, 13.3%의 매출 성장 전망치는 플랫폼 성숙도 및 경쟁 압력과 균형을 이루는 견고한 가격 경쟁력, 점진적인 광고 수익화, 꾸준한 해외 ARPU 확대를 반영한 적절한 수치입니다.
2. 영업 마진: 33.3%
넷플릭스의 영업 마진은 지난 12개월 동안 약 29%에 달했으며, 10년 초 20%대 초반에서 꾸준히 확대되었습니다.
마진 개선은 절제된 콘텐츠 상각, 운영 비용 증가율 둔화, 글로벌 배포 전반에 걸친 규모 레버리지에 힘입어 이루어졌습니다.
라이선싱과 광고 등 수익성이 높은 수익원 덕분에 고정 비용을 크게 늘리지 않고도 점진적인 수익성을 개선할 수 있었습니다.
역사적으로 Netflix는 매출이 증가함에 따라 영업 마진이 확대되었으며, 이는 단기적인 사이클 상승이 아닌 지속적인 규모 중심의 레버리지를 시사합니다.
향후 마진 확대는 콘텐츠 효율성을 유지하면서 프로그램과 기술에 대한 선별적인 재투자를 지속하는 데 달려 있습니다.
애널리스트들의 컨센서스 전망에 따르면, 영업 마진은 지속적인 콘텐츠 투자와 경쟁력 있는 인재 비용의 제약을 받지만 규모의 경제와 수익화 효율성에 힘입어 약 33.3%로 정상화될 것으로 예상됩니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 30.7배
넷플릭스는 현재 강력한 실적 가시성과 스트리밍 분야의 글로벌 리더십을 반영하여 30년대 초반의 낮은 주가수익배수에서 거래되고 있습니다.
과거 밸류에이션 배수는 최고 성장기에는 더 높았지만 성장이 둔화되고 수익성이 개선되면서 정상화되었습니다.
투자자들의 낙관론은 예측 가능한 현금 창출과 가격 결정력에 중점을 두는 반면, 신중론은 콘텐츠 지출 주기와 경쟁 강도를 반영합니다.
이러한 밸류에이션을 유지하려면 무리한 확장보다는 일관된 수익 성장과 안정적인 잉여현금흐름 전환이 필요합니다.
애널리스트 컨센서스 추정치에 따르면, 넷플릭스의 견고한 수익성, 글로벌 규모의 이점, 성장 성숙기에 접어들면서 제한적인 재평가 가능성을 고려할 때 출구 P/E 배수 30.7배는 여전히 적절한 수준입니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2027년까지 넷플릭스 주식에 대한 다양한 시나리오는 콘텐츠 모멘텀과 광고 집행에 따라 결과가 어떻게 달라지는지 보여줍니다(이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 경우: 가격 결정력이 약화되고 콘텐츠 비용이 상승함에 따라 성장이 둔화되어 마진 압박과 완만한 배수 압축 → 연간 수익률 ~10%.
- 중간 케이스: 꾸준한 마진 확대와 안정적인 밸류에이션 지원으로 10% 초반 수준의 수익률 → ~16% 연간 수익률.
- 높은 경우: 광고 수익화 및 영업 레버리지가 기대치를 상회하여 프리미엄 마진과 여러 회복력을 유지 → 연간 수익률 ~ 22%.
넷플릭스는 성장이 둔화되더라도 규모, 수익성, 가격 책정 능력으로 하방 완충이 가능합니다. 상승 여력은 가입자 증가의 가속화보다는 지속적인 마진 확대와 광고 기여도에 달려 있습니다.
NFLX 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 수익 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승 , 기본 및 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가 또는 고평가되었는지 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
