UBER 주식 주요 통계
- 지난 주 성과: -1.7%
- 52주 범위: $65 to $101
- 가치 평가 모델 목표가: $76
- 내재 상승폭: 현재 주가 $70 대비 2.3년간 9.8%
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주식은 기다리는 동안 Uber, 배달 사업에 큰 걸음
Uber Technologies(UBER) 주가는 지난 주 약 1.7% 하락하며 금요일 $70 근처에서 마감했습니다. 이번 하락은 주가가 52주 최고치 $101 대비 약 31% 낮은 수준인 장기 하락 추세를 이어갔습니다. 투자자들은 여전히 Uber의 독일 음식 배달 그룹 Delivery Hero를 148억 달러에 인수하는 거래에 주목하고 있습니다. Uber는 9월 18일 Delivery Hero의 모든 주식에 대한 공개매수를 시작했습니다.
Delivery Hero CEO 니클라스 외스트베르그는 2027년 3월 이후에도 잔류하여 전환 과정을 이끌기로 합의했습니다. 이는 연속성을 더하지만, 이 거래는 여전히 주주 승인과 규제 당국의 허가가 필요합니다. 별도로, Uber는 Uber Eats를 통한 Costco 배달 서비스를 미국 47개 주로 확대하여 약 600개 매장을 커버하게 되었습니다.
경영진의 자신감이 엿보입니다. 다라 코스로샤히 CEO는 9월 10일 약 $71에 141,000주를 구매하여 약 1,000만 달러 상당의 매수를 진행했습니다. 그는 2분기 실적 발표와 함께 "Uber의 플랫폼 장점은 계속해서 가치를 증식시키고 있습니다: 기록적인 이용자 수와 참여도, 그리고 사업 전반에 걸친 수익성 있는 성장"이라고 말했습니다.
그럼에도 시장은 여전히 조심스러운 태도입니다. 총 예약액(라이드와 주문의 총 가치)은 2분기에 22% 성장했지만, 3분기 수익 전망은 월스트리트의 추정치보다 약간 낮게 나왔습니다. UBER 주가가 다시 상승 모멘텀을 얻으려면, Delivery Hero가 단순한 규모가 아닌 수익을 추가해야 합니다.
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더 저렴해진 Uber, 그러나 모델은 증거를 원한다
2028년 12월 31일까지 실현된다고 가정한 가치 평가 모델 하에서, 주가는 다음과 같은 입력값을 사용하여 모델링됩니다:
- 매출 성장률 (연평균 복합 성장률): 13.6%
- 영업 마진: 11.0%
- 종료 시 PER 배수: 17.9x
이러한 입력값을 바탕으로, 모델은 $76의 목표가를 추정하며, 이는 현재 주가 $70 대비 9.8%의 총 수익률과 향후 2.3년간 연간 4.2%의 수익률을 의미합니다.
이는 배수 재설정 이야기입니다. Uber의 PER은 지난 1년간 평균 21.4x였지만, 주가는 현재 선행 수익 기준 약 17.9x에 거래되고 있습니다. 모델은 이 낮은 배수를 2028년까지 유지하므로, 시장 심리의 반등을 가정하지 않습니다.
매출 가정은 보수적입니다. 13.6%의 성장률은 작년의 18.3%와 3년 평균 17.7%보다 낮습니다. 그 차이의 일부는 비즈니스 모델 변경을 반영하는데, 이는 2분기에 예약액이 22% 증가했음에도 보고된 매출 성장률을 8%포인트 낮췄습니다.
그러나 마진은 확대될 것입니다. 11.0%의 영업 마진은 작년의 6.4%보다 훨씬 높으며, 비-GAAP 영업이익은 2분기에 40% 증가했습니다. 이처럼 수익 전망이 다소 낮은 것은 주로 배수 때문인데, 최근 보고된 수익에는 반복되지 않을 수 있는 지분 투자 평가이익이 포함되었기 때문입니다.
연간 4.2%의 수익률은 이러한 입력값 하에서 상승폭이 제한적임을 시사합니다. 그러나 전망을 2030년까지 늘리면 자율주행 라이드가 확장되면서 목표가는 약 $111로, 연간 수익률은 11.5%로 상승합니다. 월스트리트의 평균 목표가 $101도 모델보다 훨씬 높은 반면, DoorDash(DASH)는 배달에서 더 빠르게 성장하고 있습니다.
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Uber, DoorDash, Lyft의 삼각 경쟁
DoorDash는 Uber의 가장 강력한 배달 경쟁사입니다. 2분기 마켓플레이스 총 주문 가치는 36% 증가하여 331억 달러에 달했으며, Deliveroo 인수를 제외하면 23% 증가했습니다. Uber의 배달 예약액은 25% 성장했으며, 세그먼트 마진은 기록적인 3.8%를 기록했습니다. 따라서 두 회사는 유사한 기저 성장 속도를 보이고 있습니다.
두 회사 모두 글로벌화를 위해 인수를 활용하고 있습니다. DoorDash는 이미 Deliveroo를 인수했고, Uber는 현재 Delivery Hero를 인수하고 있습니다. 승자는 거래 종료 후 중복 비용을 가장 빠르게 제거하는 플랫폼이 될 것입니다.
라이드 사업에서는 Lyft(LYFT)가 더 작은 기반에서 빠르게 성장하고 있습니다. 2분기 총 예약액은 23% 증가하여 55억 달러에 달했으며, 이는 Uber의 모빌리티 부문 성장률 20%보다 약간 빠른 속도입니다. 그러나 Lyft의 조정 EBITDA는 예약액의 3.2%에 불과했습니다. 반면 Uber의 모빌리티 세그먼트는 7.6%의 영업 마진을 기록했습니다.
Uber의 경쟁력 우위(모트)는 두 사업 모두에서의 규모에 있습니다. Uber One 회원은 총 예약액의 약 절반을 차지하며, 이는 라이드와 배달을 하나의 습관으로 연결합니다. 유럽 전역에 25,000대의 Lucid 로보택시를 배치할 계획인 Bolt와 같은 새로운 도전자들은 자율주행 라이드에서 이러한 우위를 시험할 수 있습니다.
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앞으로 UBER 주식을 움직일 요인은?
11월 3일경 발표될 예정인 3분기 실적이 다음 관측점입니다. 경영진은 조정 EPS를 $0.84~$0.88로 전망했으므로, 투자자들은 부진한 전망 이후 깔끔한 실적 상회를 원할 것입니다. 예약액 성장률이 20% 이상을 기록한다면 Uber의 연속 성장 기록을 5분기로 늘리는 것이 됩니다.
자율주행 차량은 장기 촉매제입니다. Uber는 7개 도시에서 AV 라이드를 제공하며 연말까지 15개 도시를 목표로 하고 있습니다. 스페인도 이번 달 AV 테스트 허가를 승인했습니다. 이러한 파트너십을 통해 Uber는 값비싼 차량을 소유하지 않고도 수수료를 벌 수 있습니다.
비용 절감은 마진을 지지할 것입니다. Uber는 관리 계층을 줄이기 위해 약 10%(약 3,300명)의 인력을 감축하고 있습니다. 또한 45억 유로 상당의 시니어 노트를 발행하여 Delivery Hero 거래에 앞서 자금 조달 유연성을 높였습니다.
규제가 주요 위험 요인입니다. FTC 위원장은 AI 개발자가 자신의 에이전트 행동에 대해 책임을 져야 한다고 말했으며, 이는 기술 플랫폼 전반에 걸쳐 규정 준수 비용을 높일 수 있습니다. 앞으로 100억 달러가 넘는 추정 자유 현금흐름은 Uber가 투자하는 동안도 주식 환매를 계속할 여력을 제공합니다.
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