주요 요점
- 비트코인이 $80,000 아래로 떨어지고 Strategy가 지난주 비트코인을 전혀 구매하지 않았다고 밝힌 후, Strategy 주가와 Coinbase 주가가 오늘 소폭 하락했습니다.
- Strategy는 지난주 자사의 STRC 우선주를 2억 490만 달러에 매입했으며, USD Cash는 4억 4730만 달러에서 2억 4240만 달러로 감소했습니다.
- 현재 Strategy의 자금 조달 엔진은 역방향으로 작동 중이며, STRC가 명목 가격인 $100 근처로 거래될 때까지 비트코인 매수는 재개되지 않을 가능성이 높습니다.
- 3분기 실적은 10월 29일에 발표되지만, 더 큰 시험은 MSCI가 11월 11일에 발표할 신규 규정에 따라 지수에서 제외될 기업 목록입니다.
Strategy (MSTR)는 지난주 비트코인을 구매하지 않았다고 밝힌 후 오늘 소폭 하락했습니다.
비트코인은 주말 동안 $80,000 아래로 다시 떨어졌습니다. Coinbase Global (COIN)은 2% 하락한 반면, Riot Platforms (RIOT), MARA Holdings (MARA), CleanSpark (CLSK)는 모두 소폭 상승했습니다.
Thomas "Tom" Lee는 Strategy 다음으로 규모가 큰 암호화폐 재무 보유 기업인 Bitmine Immersion Technologies의 회장입니다. 그는 오늘 아침 다음과 같이 말했습니다: "암호화폐는 AI 매도세 뒤에 있는 동일한 '리스크 오프' 세력에 의해 끌려 내려갔습니다."
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정확히 무슨 일이 있었나
장 시작 전 제출된 Strategy의 8-K는 10월 19일부터 25일까지의 내용을 다뤘습니다:
- 비트코인 구매 없음. 이는 9월 중순 시작된 주간 구매 연속 기록을 끝냅니다.
- 자사의 시장가 프로그램을 통한 주식 매각 없음.
- 자사의 STRC 우선주를 2억 490만 달러에 매입했으며, 이는 지난주의 1억 9310만 달러보다 증가한 금액입니다.
- 전액이 비트코인 구매에 사용하는 자금 풀인 USD Cash에서 지급되었습니다.
플라이휠이 역방향으로 작동 중
Strategy는 오랫동안 신주 발행을 통해 비트코인 구매 자금을 조달해 왔습니다. 희석 주식 수는 2021 회계연도부터 2025 회계연도까지 거의 3배 증가했습니다...
지난주에는 주식을 전혀 발행하지 않았습니다.
STRC가 그 자금 조달 역할을 이어받을 예정이었습니다. 하지만 5월 말에 명목 가격인 $100 아래로 떨어졌고, Strategy는 그 이후로 STRC를 전혀 발행하지 않았습니다. 이제는 STRC를 매입하고 있습니다. Strategy는 일주일 전 자사주 매입 프로그램을 30억 달러로 확대했으며, 현재 9억 5680만 달러가 남아 있습니다.
이는 Strategy가 2025 회계연도에 23억 달러까지 쌓아 올린 현금 보유고를 갉아먹고 있습니다...
그리고 지난주만 해도 USD Cash는 4억 4730만 달러에서 2억 4240만 달러로 감소했습니다. (우선주 배당금과 이자를 충당하는 별도의 48억 3000만 달러 USD Reserve는 변동 없이 유지되었습니다.)
11월 11일이 실적 발표보다 중요
3분기 실적은 10월 29일 장 마감 후 발표되며, Coinbase 실적 발표와 같은 날입니다. 하지만 Strategy는 이미 비트코인 평가익으로 209억 1000만 달러의 이익을 기대할 수 있다고 밝혔습니다.
더 중요한 날짜는 11월 11일입니다. 이날 MSCI는 신규 규정에 따라 11월 30일 장 마감 후 지수에서 제외될 기업 목록을 발표합니다. 제외되면 지수 펀드들이 매도해야 하며, 주가는 MSCI의 결정 이후 하루 만에 거의 10% 하락했습니다.
제 의견: Strategy는 현금을 STRC 지지에 사용하고 있으며, STRC가 $100 근처로 거래될 때까지 비트코인 매수는 중단된 상태로 보입니다. 이것이 주가가 비트코인보다 더 크게 하락하는 이유 중 하나이며, 11월 11일 전에 이 상황이 바뀔 것이라고 예상하지 않습니다.
물론, 명목가로 STRC를 한 번만 새로 발행해도 플라이휠은 다시 돌아가기 시작할 것입니다.
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