로블록스 주식 핵심 통계
- 현재 가격: $41.86
- 목표 가격 (중간): ~$86
- 시장 목표가: ~$49
- 잠재적 총 수익률: ~105%
- 연간화 IRR: ~18% / 년
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무슨 일이 있었나요?
로블록스 코퍼레이션 (RBLX)은 2026년 9월 28일 Jefferies가 해당 주식을 Hold에서 Underperform으로 하향 조정하고 $38의 목표가를 유지한 후 9.86% 하락한 $41.86에 거래를 마쳤습니다. 매도는 로블록스에 집중되었습니다: TradingKey의 장중 데이터에 따르면 해당 주식은 7.84% 하락한 반면 소프트웨어 및 IT 서비스 주식은 0.88% 하락했습니다.
Jefferies는 2분기 실적 발표 이후 약 30%의 랠리가 너무 많은 북킹 성장을 반영했다고 말했습니다. 주가는 7월 31일 $35.60에서 9월 25일 $46.44까지 상승했습니다. 로블록스의 IR 자료는 더 좁은 문제, 즉 플레이 시간당 약화된 수익화를 지적합니다.
로블록스, 2분기 부진 원인을 '시간당 북킹'으로 지목
Jefferies는 미국 및 캐나다 사용자와 북킹이 시장이 가정하는 것보다 더 느리게, 그리고 더 많은 비용으로 회복될 것으로 예상합니다. 이는 해당 지역의 일일 활성 사용자가 2025년 초 약 2천만 명에서 2025년 3분기 정점인 2,600만 명까지 증가했다고 언급하며, 리텐션 중심의 발견 알고리즘이 향후 몇 분기 동안 사용자 성장을 제한할 것으로 예상합니다.
로블록스의 2분기 실적은 이 주장을 둘로 나눕니다. 미국 및 캐나다 일일 활성 사용자는 전년 대비 6% 증가했고, 플레이 시간은 1% 증가했으며, 주주 서한은 북킹 부진의 원인을 시간당 수익화 하락, 특히 해당 지역의 젊은 사용자들 사이에서 가장 두드러지게 나타난 것으로 묶었습니다. 7월 30일 컨퍼런스콜에서 참여도에 대한 역풍(헤드윈드)에 대해 질문받은 최고재무책임자(CFO) Naveen Chopra는 "그것은 정말 우리가 보고 있는 상황이 아닙니다"라고 말했습니다.
Chopra는 플레이어들이 시간당 수익이 높은 2025년 바이럴 히트작에서 시간당 수익이 적은 게임으로 이동했으며, 새로운 알고리즘이 이 이동을 증폭시켰다고 말했습니다. 알고리즘이 사용자를 유지하면서도 북킹에 비용을 발생시킬 수 있으므로, Jefferies의 사용자 주장보다는 그들의 성장 수치가 더 중요합니다.
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Jefferies, 2027년 북킹 성장률 5% 전망. 시장은 약 12% 전망
Jefferies는 2027년 북킹 추정치와 EBITDA 추정치를 각각 6%, 21% 하향 조정한 후, 2027년 북킹 성장률을 컨센서스(13%로 제시) 대비 5%로 전망합니다. 새로운 수치는 북킹 기준 컨센서스보다 8% 낮고, EBITDA 기준으로는 20% 낮아, 더 느린 성장뿐만 아니라 더 얇은 마진을 암시합니다. TIKR의 컨센서스는 6월 30일과 9월 29일 사이에 약 13%의 하향 수정이 이루어진 후, 2027년 성장률을 약 12%(약 $78억 달러)로 보여줍니다.
2026년의 경우, 컨센서스는 북킹이 약 2% 증가하여 약 $69억 달러에 이를 것으로 보며, Chopra는 7월 컨퍼런스콜에서 3분기 이후에 대한 가이던스(예측)를 제공하는 것을 거부했습니다. TIKR에 따르면 9월 28일 기준 매도(Sell) 평가는 3건으로, 6월 30일의 1건에서 증가했습니다. Jefferies의 $38 목표가는 약 $49의 평균보다 약 22% 낮지만, 9월 28일 종가보다는 약 9% 낮을 뿐입니다.
로블록스의 $30억 자사주 매입 권한에는 2026년 5월 19일 이후 12개월 동안 $10억을 매입할 의도가 포함되어 있습니다. Chopra는 이 권한이 주가가 하락할 때 효과적으로 더 많은 주식을 매입하게 하는 희석 방지 설계라고 말했습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $41.86
- 목표 가격 (중간): ~$86
- 잠재적 총 수익률: ~105%
- 연간화 IRR: ~18% / 년
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중간 시나리오는 2030년 12월 31일 실현 시점에 약 $86을 가리키며, 이는 $41.86 종가보다 약 105% 높거나 연간 약 18%에 해당합니다. 이 결과는 회사의 가이던스가 아닌 모델 가정에 기반합니다.
모델의 북킹 라인(TIKR에서는 매출로 표시됨)은 10년 예측 기간 동안 연간 약 14%의 복리 성장률을 보입니다. 2026년 컨센서스가 약 2%, 2027년이 약 12%인 점을 고려할 때, 이 평균을 달성하려면 10년대 후반에 더 빠른 성장이 필요합니다. 경영진의 주장은 성인 사용자에 기대고 있습니다: 로블록스는 미국에서 18세 이상 사용자가 연령 확인된 미국 일일 활성 사용자의 약 3분의 1을 차지하며, 18세 미만 사용자보다 50% 이상 높은 수익화를 보인다고 추정합니다.
주요 리스크는 시간당 수익화가 약한 상태로 유지되어 2027년 성장률을 시장의 약 12%보다 Jefferies의 5%에 더 가깝게 억누르는 것입니다. Chopra는 로블록스가 "리텐션 이점을 유지하면서 단기 북킹 영향을 줄이기 위해" 노력하고 있지만, 일정은 제시하지 않았습니다. 또한 판사는 9월 23일 로스앤젤레스 카운티의 아동 안전 소송을 진행하도록 허용했지만, 그 주장들은 입증되지 않았습니다.
결론
로블록스의 3분기 실적 보고서는 사용자 주장을 직접적으로 검증할 것입니다. 왜냐하면 2025년 3분기는 Jefferies가 언급한 미국 및 캐나다 사용자 정점(2,600만 명)이었기 때문입니다. 해당 지역에서 전년 대비 성장이 있고 북킹이 $15.8억에서 $16.5억 사이의 가이던스 범위 내에 있다면 하향 조정을 약화시킬 것입니다. 반면 지역별 감소나 북킹이 범위 미달이라면 하향 조정을 지지할 것입니다. 제3자 일정표는 보고일을 10월 29일부터 11월 11일 사이로 나열하고 있습니다.
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