주요 요점
- 프론티어가 주도하는 규모 전환: 버라이즌은 프론티어를 통합하여 광케이블 패스를 3천만 회선을 넘어 5천만 회선으로 확장하여 2028년까지 10억 달러의 예상 운영 비용 시너지 효과와 함께 컨버전스 중심의 성장을 지원하고 있습니다.
- 수익 리셋 실행: 버라이즌 주식의 2026년 50억 달러 운영비용 절감과 75만 명의 후불 순증 목표는 마진이 21%까지 하락한 이후 볼륨 성장으로 전환하는 신호입니다.
- 모델 기반 목표 주가: 2% 매출 성장, 24% 영업 마진, 8.6배 출구 주가수익비율을 기준으로 2028년 12월까지 VZ 주가는 60달러에 도달할 수 있습니다.
- 상승 및 수익률: 현재 가격인 47달러에서 Verizon의 목표 주가 60달러는 향후 3년간 총 28%의 상승 여력과 9%의 연환산 수익률을 의미하며, 이는 210억 달러에 가까운 잉여 현금 흐름과 절제된 자본 수익률에 힘입어 달성할 수 있습니다.
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Verizon(VZ)은 전국 규모의 모빌리티 및 고정 액세스 상품에 걸쳐 소비자, 기업, 정부 고객에게 무선 서비스, 광대역 연결, 디바이스 솔루션을 판매하여 수익을 창출합니다.
2025년에 Verizon은 1,380억 달러의 매출과 810억 달러의 매출 총이익을 달성한 반면, 520억 달러의 운영 비용으로 인해 영업이익은 290억 달러, 영업이익률은 21%로 감소했습니다.
5년간 1,340억 달러에서 1,380억 달러 사이의 안정적인 매출에도 불구하고 지속적인 경쟁 압박과 누적된 비용 계층을 반영하여 영업 마진은 2021년 27%에서 2025년 21%로 감소했습니다.
댄 슐만 CEO는 "연간 50억 달러의 OpEx 절감 효과를 창출할 것"이라고 밝히며, 후불 순증 75만~100만 명과 프론티어 인수에 따른 광케이블 규모 확대 목표를 제시하는 등 경영진은 재설정의 틀을 명확히 잡았습니다.
Verizon의 주가가 모델링된 주가수익 배수 8.6배 대비 9배 가까이에서 거래되고 있는 상황에서, 2%의 매출 성장과 24%에 이르는 마진 회복이 재평가 지원 없이도 수익의 지속성을 회복할 수 있는지에 대한 밸류에이션 논쟁이 집중되고 있습니다.
모델이 VZ 주식에 대해 말하는 것
VZ 주식의 자본 집약적인 네트워크, 성숙한 무선 시장, 안정적인 현금 흐름은 운영 규모에도 불구하고 성장 기대치를 제약합니다.
그러나 이 모델에서는 2% 매출 성장, 24% 마진, 9배의 주가수익 배수를 가정하여 60달러의 목표 주가를 산출했습니다.
따라서 모델링된 총 상승 여력 28%와 연간 수익률 9%는 주식 위험에 비해 제한된 보상을 제공합니다.
이 모델은 일반적인 주식 장애물 수익률보다 낮은 9%의 연환산 수익률로 매도 신호를 보내며, 이는 현재 밸류에이션에서 위험 조정 보상이 부적절하다는 것을 나타냅니다.
모델링된 연환산 수익률이 일반적인 자기자본 장애율 10%보다 낮은 9%로, 가치 평가는 가치 상승보다 자본 보존을 우선시하여 예상 위험 조정 보상이 충분하지 않음을 나타내며, 이는 엄격한 가치 평가 논리에 따라 매도를 정당화합니다.
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당사의 밸류에이션 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진 및 P/E 배수에 대한 자체 가정을 연결하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
VZ 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 수익 성장률: 2.2%
VZ 주식의 매출은 지난 5년간 1,340억 달러에서 1,380억 달러 사이에서 대체로 안정적으로 유지되었으며, 이는 무선 보급률이 높고 가입자 확대보다는 믹스에 따라 점진적으로 성장하는 성숙한 미국 통신 시장을 반영합니다.
2.2% 매출 성장 가정은 75만~100만 명의 후불 순증과 지속적인 고정 무선 및 광케이블 추가에 힘입어 2%~3%의 서비스 매출 성장에 대한 경영진 가이던스에 의해 뒷받침됩니다.
이 결과는 Verizon이 새로운 가격 인상 없이 볼륨 증가를 유지하는 반면, 프로모션 증가, 해지율 개선 둔화 또는 경쟁사 대응으로 인해 서비스 매출 성장률이 계획보다 빠르게 낮아질 수 있다는 가정에 따라 달라집니다.
컨센서스 분석가에 따르면 이는 과거 1년간의 매출 성장률인 2.5%보다 낮은 수치로, 이 모델은 수익률이 약화되기 전에 실행 부진에 대한 허용 오차가 제한되어 가속화가 아닌 완만한 지속성을 가정하고 있음을 나타냅니다.
2. 영업 마진: 24.2%
Verizon 주식의 영업 마진은 경쟁 강도가 높아지고 상대적으로 평탄한 매출에도 불구하고 영업 비용이 증가함에 따라 2021년 27%에서 2025년 21%로 감소했습니다.
24.2%의 영업 마진 가정은 50억 달러의 계획된 OpEx 절감, Frontier 통합 시너지, 주요 네트워크 구축이 완료됨에 따라 160억~17억 달러의 낮은 자본 지출 범위를 반영한 것입니다.
마진 확대를 위해서는 고객 경험에 재투자하는 동시에 지속적인 비용 관리가 필요하며, 시너지 효과가 지연되거나 유지비 지출이 증가하거나 가격 책정 압박이 다시 발생하면 수익이 빠르게 압박을 받을 수 있습니다.
시장 컨센서스에 따르면 이는 과거 1년 영업이익률인 21.3%를 상회하는 수치로, 이 모델은 밸류에이션 지원이 약화되기 전에 비용 초과 여지가 거의 없는 의미 있는 효율성 회복을 가정하고 있음을 나타냅니다.
3. 출구 P/E 배수: 8.6배
VZ 주식은 안정적인 현금 흐름, 높은 레버리지, 구조적 성장이 제한적인 성숙 통신사로서 역사적으로 9배의 주가수익비율(P/E) 근처에서 거래되어 왔습니다.
8.6배의 출구 배수는 마진 회복 후 정상화된 수익을 자본화하며, 재평가를 포함하지 않고 비즈니스가 성장보다는 내구성 위주로 가치가 유지된다고 가정합니다.
이 배수는 수익 안정성과 대차대조표 규율에 따라 달라지는데, 성장 둔화, 레버리지 증가 또는 실행 실패는 터미널 밸류에이션을 확대하기보다는 압박을 가할 가능성이 높기 때문입니다.
애널리스트 컨센서스 전망에 따르면 이는 1년 역사적 주가수익비율(P/E) 9.0배보다 낮으며, 이는 이 모델이 상승보다 하락이 더 빠르게 활성화되는 성숙한 비즈니스에 부합하는 완만한 밸류에이션 압축을 가정하고 있음을 나타냅니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
버라이즌 주식 결과는 무선 가입자 모멘텀, 광대역 보급률, 비용 규율에 따라 달라지며, 2030년까지 다양한 실행 중심 경로를 설정합니다.
- 낮은 경우: 무선 경쟁이 치열하고 비용 절감 효과가 지연되면 매출은 약 1.6% 성장하고 마진은 연환산 수익률 14.8% → 4.3%에 머물게 됩니다.
- 중간 사례: 핵심 무선이 안정화되고 광케이블이 안정적으로 실행되면 매출은 1.8% 가까이 성장하고 마진은 15.4% → 8.0%의 연환산 수익률로 개선됩니다.
- 높은 경우: 컨버전스 견인력이 강화되고 비용 통제가 유지되면 매출은 약 1.9%, 마진은 15.8% → 10.9%의 연환산 수익률에 근접합니다.
버라이즌 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치 평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가 또는 고평가되었는지 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
