주요 내용
- 4분기 가이던스 약화: 상위 20개 제약사 중 16개사가 2025년 12월 말 백악관과 체결한 MFN 계약으로 인해 선불 예산 투입을 연기함에 따라 Doximity는 2026 회계연도 4분기 매출을 1억 4,300만~1억 4,400만 달러로 예상했으며, 이는 4% 성장에 불과하고 월가의 예상치인 1억 4,800만 달러에 못미치는 수치입니다.
- 기록적인 AI 채택: 독시미티는 패스웨이 인수 후 첫 분기에 DocsGPT의 순 처방자 사용자가 30만 명을 돌파했으며, 의사들은 주당 평균 4회 플랫폼을 쿼리했고, 18만 명의 임상의를 포함하는 100개 이상의 의료 시스템이 개인정보 보호 및 AI 위원회를 통과하고 전체 AI 제품군을 구매했습니다.
- 목표 주가: 10% 매출 성장, 53% 영업 마진, 16배의 주가수익배수를 기준으로 할 때, 현재 25.45달러인 독시미티의 주가는 2028년 3월까지 33.16달러에 이를 수 있습니다.
- 수익률 프로필: 2026년 2월 5일 승인된 5억 달러 규모의 개방형 주식 환매 프로그램에 의해 지원되는 연간 수익률 13%에 해당하는 25.45달러에서 33.16달러까지 2.1년간 총 30%의 상승 여력을 의미합니다.
독시미티 주식의 5억 달러 환매 승인으로 인해 연간 수익률 계산이 실질적으로 변경되는지 여부를 TIKR에서 무료로 자체 모델을 구축하여 확인해보세요.
독시미티사례 분석하기
지난 2월, 독시미티(DOCS)는 2026 회계연도 3분기 매출이 1억 8,500만 달러로 예상치를 290만 달러 상회했다고 발표하면서 동시에 4분기 매출을 1억 4,300만~1억 4,400만 달러로 가이던스하여 하루 만에 주가가 30% 하락한 23달러를 기록했습니다.
2016 회계연도 연간 가이던스는 13% 성장률로 6억 4,250만~6억 4,350만 달러로 업데이트되었으며, 이는 126개 최대 고객사의 총 마진율 90% 이상과 112%의 후행 순매출 유지율에 힘입은 결과입니다.
영업 이익은 AI 인프라와 PeerCheck 의사 검토 프로그램에 자금을 지원하기 위해 R&D 지출이 연간 1억 2천만 달러로 증가했음에도 불구하고 LTM 기준으로 37.5%의 영업 마진으로 2억 4천만 달러에 달했습니다.
한편, 2월 5일 독시미티 다이얼러는 문화, 충성도, 가치 부문에서 A+ 등급을 획득하며 5년 연속 2026 베스트 인 KLAS 보고서에서 원격 의료 화상 회의 플랫폼 1위로 선정되었으며, 임상의들은 매일 30만 건 이상의 통화를 완료하고 1월의 겨울 폭풍 동안 하루 72만 건의 HIPAA 준수 통화 기록을 세웠습니다.
CEO 제프 탕니는 2025년 3분기 실적 발표에서 "무언가를 인수하고 함께 성장한 후 첫 분기에는 다른 어떤 회사도 이 시장에서 이렇게 빠르게 성장하지 못했을 것"이라며 Pathway Medical 인수 후 1분기 만에 달성한 30만 명의 AI 사용자를 언급하며 다음과 같이 말했습니다.
이사회는 동시에 7억 3,500만 달러의 현금 잔고에 대해 3분기에만 1억 9,680만 달러를 환매한 데 이어 만기일이 없는 5억 달러 규모의 새로운 주식 환매 프로그램을 승인했습니다.
2026년 1월 제약 예약 증가율은 2026년 예산이 확정되지 않은 상위 20개 제약사 중 16개 제약사가 백악관과의 연말 MFN 협상으로 인해 12월 계약이 지연됨에 따라 기업공개 이후 가장 높은 수치로 기록되었습니다.
현재 주가 25.45달러, 가이던스 내 AI 매출 0달러, 2028년 3월까지 연간 예상 수익률 13%, 제약 예산 지연 없이 지속적인 10% 성장과 53%의 영업 마진이 필요한 상황에서 독시미가 1월의 기록적인 매출 모멘텀과 미확정 제약 예산을 2026년 말까지 두 자릿수 매출 성장으로 전환할 수 있을지에 투자 관심이 집중되고 있습니다.
이 모델이 DOCS 주식에 대해 말하는 것
독시미티의 2026 회계연도 4분기 매출 가이던스인 1억 4,300만~1억 4,400만 달러는 4% 성장에 불과하며, 이는 MFN 협상으로 인한 제약 예산 지연을 반영한 것으로, DocsGPT의 활성 의사 사용자가 30만 명임에도 불구하고 가이던스에는 AI 매출이 전혀 포함되지 않았습니다.
10% 매출 성장, 53% 영업 마진, 16배의 주가수익비율을 가정하면 2028년 3월까지 목표 주가는 33.16달러가 되며, 이는 지난 회계연도의 20%에 비해 보수적인 매출 성장, 54%의 LTM EBIT 마진, 현재 시장 가정인 16배에 비해 공격적인 출구 멀티플이 적용되었습니다.
현재 시장 가정은 2026년 2월 18일 기준 선물 주가수익비율 16배로, 2025년 9월 30일 48배, 1년 전 42배에서 급격히 압축되었으며, 이는 4분기 가이던스 약세에 따른 30%의 일일 주가 하락으로 인해 모델의 16배 출구 배수는 현재의 하락 수준에서 재평가되지 않을 것으로 가정합니다.
스트리트 평균 목표가는 2026년 2월 18일 현재 40.19달러로, 목표가 대비 주가 비율은 158%로 2025년 12월 31일의 153%에서 상승했으며 2025년 6월 30일의 100% 비율보다 크게 높아졌고, 매수 및 아웃퍼폼 추천은 2026년 12월 31일의 7개에서 16개로 증가하여 실적 이후 매도세가 과도하다는 애널리스트들의 확신이 높아지고 있음을 나타냅니다.
이 모델은 연간 13%의 수익률로 2.1년간 25.45달러에서 33.16달러로 총 30%의 상승 여력을 제공하며, 5억 달러 환매 프로그램의 지원을 받아 10%의 주식 장애물 비율을 제거하지만, 가이던스에서 AI 매출이 0이고 4분기 성장률이 4%로 단기적으로 수익에 제약이 있을 것으로 예상됩니다.
CFO인 Anna Bryson의 병가로 인해 이사회 멤버인 Tim Cabral이 임시 재무 리더십을 맡게 되면서 제약 고객이 예산을 재협상하고 AI 상용화 결정에 재무 부서의 명확한 전략적 방향이 필요한 시기에 실행 및 커뮤니케이션 리스크가 발생하고 있습니다.
이는 한계 품질의 매수 신호입니다. 연간 13%의 수익률로 10%의 장애물을 넘었고, 158%의 목표 주가 비율과 매수 횟수 증가로 애널리스트의 확신을 확인했으며, 모델의 출구 배수 16배로 현재 수준에서 밸류에이션 재평가가 필요하지 않지만 제약 예산 지연과 임시 CFO 리더십으로 인한 단기 실행 위험이 높은 확신 지정을 막고 있습니다.
이 모델은 10%의 주식 허들 비율에 대해 연간 13%의 수익률을 제공하며, 158%의 거리 목표 주가 대비 비율과 16개의 매수 및 초과수익률로 강화된 한계 매수 신호를 생성하고, 임시 CFO 리더십, 가이던스 내 AI 수익 제로, 모델의 출구 수준에서 이미 16배로 압축된 전방 P/E를 통해 완화됩니다.
독시미티 주식의 30만 DocsGPT 사용자와 수익화되지 않은 AI 제품군을 TIKR의 무료 시나리오 도구를 사용하여 미래 수익 추정치에 반영합니다.
가치 평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
독시미티 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 10.4%
DOCS 주식은 기록적인 순 매출 유지율 112%와 강력한 선행 판매 시즌에 힘입어 2025 회계연도에 20%의 매출 성장을 달성하여 5억 7천만 달러를 기록했지만, MFN에 따른 제약 예산 지연으로 인해 2016 회계연도 4분기 가이던스가 4%만 달성되어 계절적 구조적 지원은 사라졌습니다.
2026 회계연도 추정치인 6억 4300만 달러는 2028년 3월까지 모델의 10.4% 가정보다 높은 13%의 성장을 반영한 것으로, 상위 20개 제약사 고객 집단이 117%의 NRR로 성장하는 것이 기반이 되지만 선불 약정 지연으로 인해 이러한 유지율이 인식 매출로 전환되는 속도가 제한되기 때문입니다.
2028년 3월까지의 10.4% 모델 가정은 미확약 제약사 예산이 연중 업셀 시즌에 출시되고, 2026년에 AI 상용 제품이 시장에 출시되어 혁신 예산을 확보하며, 시장이 매년 약 5%씩 성장하는 동안 DOCS가 상장 이후 매년 그랬던 것처럼 점유율을 차지한다는 가정에 기반하고 있습니다.
제약 예산 출시 시기의 실패와 2026년 이후 AI 상용화가 지연되고 MFN 관련 계획의 불확실성이 지속되면 순 수익 유지율 112%가 흡수할 수 있는 것보다 더 빠르게 수익 부족이 발생하며, 6억 4300만 달러의 수익 기반에서 1%의 손실이 발생할 때마다 6백만 달러의 수익 손실이 출구 배수에서 자본화하는 수익 기반에 직접 유입되기 때문입니다.
이는 4분기 가이던스 4%에서 드러난 성수기 이후의 구조적 둔화로 인해 2025 회계연도를 부풀렸던 계절적 순풍이 사라지고 10.4%를 유지하려면 제약 혁신 예산이 정책 주도 지출 동결의 두 번째 물결 없이 올해 중반에 풀려야 하기 때문에 1년 수익 성장률인 20%에 미치지 못하는 수치입니다.
2. 영업 마진: 53.1%
2025 회계연도에는 2억 3천만 달러의 영업 이익에 40.5%의 영업 마진을 기록하여 2024 회계연도의 36.3%에서 확대되었으며, 이는 89% 이상의 총 마진과 9천만 달러의 R&D 지출이 증가하는 매출 기반에 비해 유지되었기 때문입니다.
53.1%라는 모델의 가정은 현재 53.9%의 LTM EBIT 마진과 일치하는 수치로, 2026 회계연도의 54.1%라는 미래 EBIT 마진 추정치와도 일치하는데, 이는 AI 인프라 투자가 비일반회계기준 총마진을 전년 대비 200%포인트 감소시켜 이전 기간에 없었던 구조적 비용층을 창출했기 때문입니다.
2028년 3월까지 53.1%에 도달하려면 사용량 증가에 따라 AI 인프라 단가가 감소하고, 전문가 리뷰어 10,000명 돌파 이후 PeerCheck 편집 투자가 정체되며, 추가적인 인재 전쟁 보상 증가 없이 연간 2억 2천만 달러의 판관비가 10.4% 매출 가정보다 빠르게 증가하지 않아야 합니다.
2026년 2월 18일 기준 선도 주가수익비율(forward P/E)에 대한 시장 가정은 16배로 2025년 9월 30일의 48배에서 급격히 압축되었는데, 이는 4분기 가이던스 약세에 따른 하루 30% 주가 하락으로 투자자들의 지불 의사가 20배 이상으로 떨어지고 모델의 53.1% 마진 가정이 현재 시장 가격보다 높아 상당한 운영 회의론을 내포하고 있기 때문으로 분석됩니다.
현재 사용 수준을 넘어서는 AI 인프라 비용의 가속화와 CFO의 의료 휴가로 인한 재무팀 실행 리스크 및 제약 예산의 불확실성이 연중 업셀 시즌으로 이어지면 영업 마진이 3년 평균인 47.9%로 다시 압축되는데, 7억 달러의 매출에서 마진이 100베이시스포인트 부족할 때마다 7백만 달러의 영업 이익이 사라져 16배 출구 배수에서 자본화하는 수익 기반을 직접적으로 감소시키기 때문입니다.
이는 1년 영업 마진인 53.9%보다 낮은 수치로, AI 인프라 투자로 인해 총 마진이 전년 대비 200베이시스 포인트 감소했고, 비용 정상화에 시간이 걸리는 모델이 포함되어 있으며, 53.1%에 도달하려면 추가적인 PeerCheck 또는 인력 투자 없이 사용량 증가에 따라 인프라 단가가 수익 성장 속도를 초과하여 감소해야 하기 때문입니다.
3. 엑시트 P/E 배수: 16.4배
16.4배의 엑시트 배수는 2028년 3월 매출 성장률 10.4%, 영업 마진 53.1%의 조건에서 DOCS 주식의 정상화 순이익을 자본화한 것으로, 미국 의사 보급률이 85%이고 직접적인 구조적 경쟁자가 없는 고수익 의사 플랫폼의 최종 수익 앵커로 간주합니다.
이 모델에는 이미 2028년 3월까지 53.1%의 영업이익률 확대와 10.4%의 매출 성장이 포함되어 있으며, 이는 16.4배의 출구 배수는 AI 상용화 업사이드 또는 제약 시장 점유율 상승에 대한 추가 크레딧이 필요하지 않다는 것을 의미하며, 두 가지 모두 수익 궤적에 흡수되고 더 높은 배수는 이미 모델에서 두 배로 계산되는 성장을 의미하기 때문입니다.
2026년 2월 18일 현재 선도 주가수익비율에 대한 시장 가정은 16배로, 2025년 9월 30일 48배 및 1년 전 43배에서 압축되었으며, 이는 4분기 매출 가이던스 약세와 MFN 중심의 제약 불확실성으로 인해 이전에 DOCS의 고수익 구독 모델에 부여되었던 프리미엄 투자자가 붕괴되었고, 모델의 16.4배 출구는 기본적으로 현재의 하락한 시장 가정에 부합하는 수준입니다.
AI 상용화가 2027 회계연도 이후로 지연되거나 제약 예산 불확실성이 두 번째 연간 판매 시즌으로 연장될 경우, 마진 가정인 53.1% 아래로 수익이 압축되면 지속 가능한 배수는 16배 근처에서 유지되기보다는 현재 NTM EV/EBITDA 시장 가정인 11배로 하락하고 목표 주가 33.16달러는 실적 후 저점인 23달러로 압축됩니다.
이는 가이던스 이후 매도로 인해 DOCS의 고수익 플랫폼에 부여되었던 프리미엄이 붕괴되고 현재 가이던스에서 AI 매출이 0이 되면서 과거 40배 이상의 배수를 지지했던 성장 옵션이 사라지고 2028년 3월까지 16.4배를 유지하려면 제약 예산의 추가 중단 없이 2026년에 AI 제품이 시장에 출시되어야 하기 때문에 1년 역사적 P/E 38.7배보다 낮은 수준입니다.
100개의 의료 시스템 AI 계약을 통해 독시미티 주식의 가치를 상향 조정하고 현재 가격이 해당 파이프라인을 TIKR에 무료로 반영할지 결정 →
상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
독시미티의 주식 결과는 2030년 3월까지 제약사 예산 출시 시기, AI 상용화 실행, 의사 플랫폼 참여에 달려 있습니다.
- 낮은 경우: 제약 예산의 불확실성이 지속되고 AI 제품이 시장에 늦게 출시되면 매출은 약 8.2% 성장하고 순이익률은 연환산 수익률 42.3% → 3.7%에 머물게 됩니다.
- 중간 사례: 미확정된 제약 예산이 연도 중반에 집행되고 2026년에 AI 상용 제품이 출시되면 매출은 9.1% 가까이 성장하고 마진은 45.7% → 9.9%의 연환산 수익률로 개선됩니다.
- 높은 경우: AI 검색 및 회원 참여 제품이 혁신 예산을 예정보다 앞당겨 확보하고 제약사의 디지털 지출이 가속화되면 매출은 약 10%, 마진은 48.4% → 15.6%의 연간 수익률에 근접합니다.
독시미티 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
2030년까지의 매출 성장률과 순이익 마진에 대한 독시미티 주식의 저점, 중간, 고점 시나리오를 TIKR에서 무료로 재구성해보세요.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
