주요 요점:
- TTR 프랜차이즈 붐: 암부트라 심근병증 출시에 힘입어 전년 대비 135% 성장.
- 가격 전망: 현재 실행을 기준으로 2027년 12월까지 ALNY 주가는 559달러에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 328달러에서 총 70%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 1.9년 동안 약 32%의 성장을 볼 수 있습니다.
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알닐람 파마슈티컬스(ALNY)는 전년 대비 103% 증가한 총 매출 8억 5,100만 달러로 사상 최대 분기 중 하나를 기록했습니다.
심근병증 치료제인 암부트라의 미국 출시에 힘입어 이 회사의 TTR 프랜차이즈는 7억 2,400만 달러의 매출을 올렸습니다.
CEO인 이본 그린스트리트는 TTR 리더십을 중심으로 공격적인 성장 전략을 실행하고 있습니다. 회사는 2025년 매출 가이던스를 29억5천만~30억5천만 달러로 상향 조정했는데, 이는 중간 시점에서 2억7천5백만 달러가 증가한 수치입니다. 이는 2024년에 비해 82% 성장한 수치입니다.
암부트라 환자 수요는 2분기 대비 3분기에 약 2배 증가했으며, 학계와 지역사회 모두에서 폭넓게 채택되고 있습니다.
애브비는 또한 고혈압 환자 대상 질레베시란의 심혈관 결과 임상시험인 ZENITH를 포함한 다수의 3상 임상시험을 진행하고 있습니다.
TTR 프랜차이즈의 놀라운 모멘텀에도 불구하고 알닐람의 주가는 328달러에 거래되고 있으며, 최고 수준의 바이오텍으로 변모하는 알닐람을 알아본 투자자들에게는 상승 여력을 제공합니다.
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알닐람 파마 주식에 대한 모델 분석 결과
우리는 알닐람이 수십억 달러 규모의 파이프라인을 확장하면서 TTR 아밀로이드증 분야에서 지배적인 업체로 진화하고 있다고 분석했습니다.
- 이 회사는 진단이 미흡한 대규모 시장을 활용하고 있습니다. 암부트라는 현재 다발성 신경병증과 심근병증 환자를 모두 치료하며 폭넓은 수익 기반을 창출하고 있습니다.
- 이 약물의 분기별 피하 투여와 우수한 TTR 넉다운 효과는 이전에 매일 경구 안정제에 의존하던 의사들에게 큰 반향을 불러일으키고 있습니다.
- 의료 시스템 설정은 기본적으로 완료되었습니다. 현재 미국의 거의 모든 170개 우선 의료 시스템에서 암부트라를 사용하고 있으며, 약 90%의 환자가 집에서 10마일 이내에서 치료를 받을 수 있습니다.
- 1차 사용에 대한 단계별 수정 없이 강력한 보험 적용이 이루어지며, 대부분의 환자는 본인 부담금이 없습니다.
연간 46.8%의 매출 성장률과 23.1%의 영업 마진을 예측한 결과, 1.9년 내에 주가가 559달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 26.2배의 주가수익 배수를 가정한 것입니다.
이는 지난 한 해 동안 알닐람의 과거 주가수익비율 평균인 129.6배에서 크게 압축된 수치입니다.
이보다 낮은 배수는 회사가 비용 대비 성장에서 지속 가능한 수익성으로 전환하는 동시에 TTR 분야의 경쟁 압력을 관리하고 있음을 인정하는 것입니다.
진정한 가치는 암부트라의 출시 모멘텀을 유지하면서 국제적으로 확장하고 뉴크레시란과 같은 차세대 치료제를 2년에 한 번 투여하는 방식으로 발전시키는 데 있습니다.
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당사의 가치평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력해 주식의 기대수익률을 계산할 수 있습니다.
ALNY 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 수익 성장률: 46.8%
알닐람의 성장은 미국의 암부트라 심근병증 기회에 집중되어 있으며, 3분기 순매출은 약 3억 달러에 달했습니다. 이는 2분기 대비 두 배로 증가한 수치로, 의사들의 강력한 채택을 반영합니다.
회사는 경쟁이 치열한 1차 치료 환경에서 점유율을 높이고 있으며, 안정제를 투여하는 환자들 사이에서 확실한 리더십을 유지하고 있습니다. 해외 출시가 시작되고 있으며, 일본은 주요 유사체와 보조를 맞추고 있고 독일은 급여 결정 이후 초기 단계에 있습니다.
TTR 외에도 파이프라인은 상당한 상승 여력을 제공합니다. 질레베시란에 대한 고혈압 3상 임상시험 ZENITH는 11,000명의 환자를 대상으로 한 결과 연구를 목표로 2030년경에 출시될 수 있습니다. 또한 회사는 출혈 장애와 알츠하이머를 포함한 신경 퇴행성 질환에 대한 프로그램도 진행하고 있습니다.
2. 영업 마진: 23.1%
알닐람은 3분기에 4억 7,600만 달러의 비일반회계기준 영업 이익을 달성하여 전년도 손실에서 극적인 턴어라운드를 이루었습니다. 이 회사는 수익성 있는 확장이 가능하다는 것을 증명하고 있습니다.
3분기 제품 매출 총 마진은 77%를 기록했지만, 판매량 증가에 따라 AMVUTTRA 로열티율이 상승함에 따라 마진은 소폭 감소할 것입니다. 경영진은 TTR 프랜차이즈의 경우 전년 대비 한 자릿수 중반의 순가격 하락을 예상하고 있습니다.
다수의 임상 3상 시험을 지원하기 위해 R&D 비용은 전년 대비 23% 증가했으며, 암부트라 출시에 필요한 자금을 지원하기 위해 판관비는 35% 증가했습니다. 상업적 인프라가 성숙해짐에 따라 운영 레버리지가 개선될 것입니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 26.2배
현재 시장에서는 알닐람의 가치를 후행 실적 기준 34.2배로 평가하고 있습니다. 우리는 회사가 성숙함에 따라 26.2배로 압축될 것으로 가정합니다.
해외 출시와 관련된 단기적인 실행 리스크와 TTR 아밀로이드증의 경쟁 역학이 멀티플에 부담을 주고 있습니다. 화이자의 안정제 및 기타 침묵제가 시장에 진입하고 있지만, 알닐람은 분기별 투여량과 강력한 HELIOS-B 결과 데이터를 통해 차별화를 유지하고 있습니다.
이 회사가 지속 가능한 수익성과 파이프라인 발전을 입증함에 따라 프리미엄 바이오테크 멀티플을 받을 수 있을 것입니다. 단일 제품 스토리에서 다각화된 상업적 엔진으로의 전환은 장기적인 밸류에이션 확장을 지원합니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
TTR 프랜차이즈는 진화하는 경쟁 역학 관계와 해외 출시에 따른 실행 위험에 직면해 있습니다. 2029년 12월까지 다양한 시나리오에 따라 알닐람 주식이 어떻게 변할 수 있는지는 다음과 같습니다:
- 낮은 경우: 매출 성장이 27.3%로 둔화되고 순이익 마진이 34.0%에 도달하더라도 투자자는 여전히 총 수익률 111%(연간 21.0%)를 얻을 수 있습니다.
- 중간 사례: 30.2%의 성장률과 37.0%의 마진으로 총 199%(연간 32.4%)의 수익률을 기대할 수 있습니다.
- 높은 경우: TTR 모멘텀이 가속화되고 알닐람이 33.1% 성장하면서 39.8%의 마진을 달성하면 총 수익률은 315%(연간 44.0%)에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 암부트라의 해외 출시, 경쟁 위협에 대한 성공적인 방어, 파이프라인 프로그램의 상용 제품으로의 발전 등에 대한 실행을 반영합니다.
낮은 경우 경쟁이 심화되거나 국제 가격이 실망스러울 수 있습니다.
높은 경우에는 암부트라가 전 세계 치료의 표준이 되고 파이프라인 프로그램이 예정보다 앞당겨 출시됩니다.
알닐람 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 P/E 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
