주요 요점
- 이커머스 모멘텀: Shopee는 2025년 3분기에 28%의 GMV 성장을 달성하여 5분기 연속 연속 성장을 기록했습니다.
- 가격 전망: 현재 실행을 기준으로 2027년 12월까지 SE 주식은 $149에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 109달러에서 총 37%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 1.9년 동안 약 18%의 성장을 볼 수 있습니다.
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Sea Limited(SE)는 총 매출이 60억 달러에 달하고 조정 EBITDA가 전년 대비 68% 급증한 8억 7400만 달러로 2021년 이후 가장 강력한 분기를 기록했습니다.
이 회사는 현재 이커머스, 디지털 금융, 게임 분야에서 공격적인 성장을 유지하면서 수익성 높은 세 가지 사업을 동시에 운영하고 있습니다.
CEO 포레스트 리는 동남아시아와 브라질에서 시장 공략을 강화하는 데 중점을 둔 전략을 실행하고 있습니다. Shopee의 3분기 총매출액은 전년 동기 대비 28% 증가한 322억 달러에 달했습니다.
회사의 디지털 금융 부문인 Monee는 90일 NPL 비율을 1.1%로 안정적으로 유지하면서 대출 장부를 70% 확장하여 79억 달러로 늘렸습니다. 가레나는 전년 대비 예약이 50% 이상 증가하며 2021년 이후 최고의 실적을 달성했습니다.
이러한 모멘텀에도 불구하고 가레나의 주가는 109달러에 거래되고 있으며, 신흥 시장에서 디지털 생태계를 지배하는 기업으로 변모하고 있는 가레나를 알아본 투자자들에게는 상승 여지가 남아 있습니다.
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Sea Limited 주식에 대한 모델 분석
이커머스, 디지털 결제, 게임 분야에서 시장을 선도하는 다양한 디지털 플랫폼으로 진화하고 있는 Sea Limited를 분석했습니다.
- 이 회사는 순수 이커머스를 넘어 확장하고 있습니다. 쇼피는 현재 동남아시아 전역의 밀집된 도심과 외딴 시골 지역을 커버하는 물류 네트워크인 SPX Express를 운영하고 있습니다.
- Sea는 인도네시아 도시에서 당일 배송을 시작하는 동시에 시골 지역에서는 배송 비용을 20% 절감했습니다.
- 대만에서는 3년 이내에 2,500개 이상의 자동 보관함을 구축하여 기존 방식보다 30% 낮은 비용으로 배송의 70%를 처리했습니다.
- Sea Limited는 현재 여러 시장에서 3,400만 명 이상의 활성 대출자에게 Monee를 통해 서비스를 제공하고 있습니다.
- 이러한 다각화를 통해 탄력성을 확보하는 한편, AI 인프라는 은행 서비스가 부족한 시장에서 디지털 금융 서비스에 대한 전례 없는 수요를 견인하고 있습니다.
연간 24.8%의 매출 성장률과 11.3%의 영업 마진을 예측한 결과, 모니의 주가는 1.9년 내에 149달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 21.9배의 주가수익 배수를 가정한 것입니다.
이는 Sea Limited의 과거 주가수익비율 평균인 34.3배(1년) 및 32.4배(3년)에서 압축된 수치입니다. 이보다 낮은 배수는 시장이 성숙함에 따라 급격한 지리적 확장과 이커머스 성장의 잠재적 둔화로 인한 실행 위험을 인정한 것입니다.
진정한 가치는 세 사업 부문 모두에서 모멘텀을 유지하고 물류 역량을 확장하며 수익성 있는 성장을 유지하는 데 있습니다.
밸류에이션 가정
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가치 평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
SE 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 24.8%
Sea Limited의 성장은 이커머스와 디지털 금융 확장에 중점을 두고 있습니다. 이 회사는 구매 빈도 증가(전년 대비 12% 증가)와 적극적인 구매자 증가(전년 대비 15% 증가)에 힘입어 3분기에 28%의 GMV 성장을 달성했습니다. 경영진은 2025년 연간 GMV 성장률이 25%를 넘어설 것으로 예상하고 있습니다.
판매자의 평균 광고 지출이 전년 대비 40% 증가함에 따라 Shopee의 광고 수익은 70% 이상 급증했습니다.
또한, 전년 동기 및 전분기 대비 광고 도입률이 모두 개선되어 광고 도입률이 80% 포인트 이상 상승했습니다.
이커머스 외에도 3분기에 5백만 명 이상의 첫 대출자를 추가했으며, 초기 시장에서는 한 자릿수에서 성숙 시장에서는 30%가 넘는 SPayLater 보급률을 기록했습니다.
2. 영업 마진 11.3%
Sea Limited는 사업 규모를 확장하면서 수익성을 개선하고 있습니다. 세 사업 부문 모두에서 플러스 조정 EBITDA를 달성했습니다.
이커머스 조정 EBITDA는 1억 8,600만 달러로 전년 동기 3,400만 달러 대비 증가했습니다. 디지털 금융 마진은 공격적인 대출 성장에도 불구하고 전년 대비 37% 증가한 조정 EBITDA를 기록하며 확대되었습니다.
이 회사는 물류 인프라와 주문 처리 역량에 투자하고 있으며, 창고를 매입하기보다는 임대를 통해 자산 경량화 접근 방식을 취하고 있습니다. 이러한 투자는 초기에는 마진을 압박하지만 운영 효율성을 통해 장기적으로 비용 이점을 가져옵니다.
3. 출구 P/E 배수: 21.9배
시장에서는 Sea Limited의 가치를 수익 대비 25.4배로 평가하고 있습니다. 우리는 예측 기간 동안 P/E가 21.9배로 압축될 것으로 가정합니다.
물류 투자 및 풀필먼트 확대로 인한 단기 마진 압박이 멀티플에 부담을 주고 있습니다. 회사는 경쟁 역학이 다른 다양한 시장에서 성장을 유지하면서 SPX Express를 성공적으로 확장해야 합니다.
Sea Limited는 이커머스, 핀테크, 게임 분야에서 실행력을 입증한 만큼 순수 이커머스 플랫폼에 비해 프리미엄을 받을 수 있을 것입니다. 디지털 엔터테인먼트에서 현금 흐름을 창출하는 입증된 능력은 성장 이니셔티브에 자금을 지원할 수 있는 재정적 유연성을 제공합니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
디지털 플랫폼 기업은 경쟁과 시장 포화 위험에 직면해 있습니다. 다음은 2027년 12월까지 다양한 시나리오에서 Sea Limited 주식이 어떻게 될지 예상한 것입니다:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 17.1%로 둔화되고 순이익 마진이 10.6%로 축소되더라도 투자자는 43.3%(연간 9.7%)의 총 수익률을 얻을 수 있습니다.
- 중간 사례: 18.9%의 성장률과 11.5%의 마진으로 총 91.3%(연간 18.1%)의 수익률을 기대할 수 있습니다.
- 높은 경우: 이커머스와 핀테크가 가속화되고 Sea Limited가 12.2%의 마진을 유지하며 20.8% 성장하면 총 수익률은 148.7%(연간 26.3%)에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 물류 확장, 성공적인 Monee 확장, 주문 처리 능력 성숙에 따른 마진 개선에 대한 실행을 반영합니다.
낮은 경우 경쟁 압력이 심화되거나 핀테크 성장이 둔화됩니다.
높은 경우, SPX Express가 지속 가능한 해자가 되고, Shopee를 넘어 SPayLater 채택이 가속화되며, 지속적인 IP 협업을 통해 가레나가 게임 모멘텀을 유지합니다.
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
