주요 요점:
- 공매도쇼크: 1월 공매도 보고서에서 10억 달러의 수익 과대 과장 위험이 제기되면서 레버리지에 대한 조사가 강화된 후 CVNA 주가는 12% 하락했습니다.
- 실행 반등: CVNA는 21%의 총 마진으로 180억 달러의 LTM 매출을 달성하여 효율성과 물류 규율 개선으로 인한 규모의 이점을 확인했습니다.
- 목표 주가: 32% 매출 성장, 10% 영업 마진, 52배 멀티플을 기준으로 2027년 12월까지 CVNA 주가는 576달러에 달할 수 있습니다.
- 거꾸로 수학: 현재 408달러에서 CVNA는 향후 2년간 총 41%의 상승 여력과 20%의 연간 수익률을 의미합니다.
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(CVNA)는 전국적인 디지털 중고차 마켓플레이스를 운영하며 소싱, 리컨디셔닝, 물류, 파이낸싱을 관리하고 180억 달러의 LTM 매출로 업계 규모 리더십을 뒷받침하고 있습니다.
지난 1월, 10억 달러의 수익 부풀리기 의혹이 제기된 짧은 보고서가 발표된 후 CVNA의 주가는 12% 하락하여 투자자들이 투명성과 자금 조달의 지속성에 대해 더욱 집중하게 되었습니다.
카바나는 리컨디셔닝 효율성과 가격 규율로 변동성이 큰 중고차 수요 주기에서 단위 경제성을 안정화하면서 21%의 마진으로 40억 달러의 총이익을 창출했습니다.
이 회사는 11%의 마진으로 10억 달러의 EBITDA를 창출했으며, 850억 달러에 가까운 시가총액은 지속적인 성장과 실행의 일관성에 대한 기대감을 반영합니다.
카바나 주식의 매출 성장률이 30%를 넘고 마진이 10%에 가까워 576달러의 밸류에이션을 뒷받침하지만, 현재 408달러의 주가는 검토할 가치가 있는 주저함을 보여줍니다.
CVNA 주식에 대한 모델의 평가
온라인 자동차 규모, 재고 관리, 변동성이 큰 중고차 시장에서의 단위 경제성 개선 등을 기준으로 Carvana 주식을 평가했습니다.
31.9%의 매출 성장률, 9.6%의 영업 마진, 52.4배의 출구 배수를 사용한 이 모델은 Carvana 주가가 577달러에 이를 것으로 예상했습니다.
이는 향후 2년간 총 수익률 41% 또는 연환산 수익률 20%를 의미합니다.
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당사의 가치평가 가정
TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진 및 P/E 배수에 대한 자체 가정을 연결하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
CVNA 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 31.9%
카바나 주식은 구조조정 이후 빠른 탑라인 확장을 이루었으며, 단위 경제성이 안정화되고 물량이 회복되면서 과거 매출 성장률이 급격히 반등했습니다.
최근 분기 실적은 소매 판매량 증가, 가격 규율 개선, 중고차 플랫폼 전반의 재고 회전율 개선에 힘입어 매출 가속화가 이루어졌음을 보여줍니다.
향후 성장은 지속적인 소비자 수요, 지속적인 신용 가용성, 공매도자의 감시와 투자자의 회의론 고조에 따른 실행의 일관성에 달려 있습니다.
분석가들의 종합적인 추정에 따르면, 31.9%의 매출 성장은 자동차 수요 및 자금 조달 민감도와 균형을 이룬 강력한 플랫폼 규모 회복을 반영하며, 연간 20%의 수익률 전망을 뒷받침합니다.
2. 영업 마진: 9.6%
카바나 주식은 역사적으로 마이너스 영업 마진을 기록해왔기 때문에 수익성이 플러스로 전환된 것은 경기 사이클 후반의 정점이라기보다는 의미 있는 구조적 변화라고 할 수 있습니다.
최근 마진은 고정비 흡수율이 증가하고 물류 효율성이 개선되었으며 차량 물량 증가에 따라 리컨디셔닝 처리량이 확대되면서 개선되었습니다.
성장이 계획보다 빠르게 둔화될 경우 마진 지속성은 중고차 가격, 리컨디셔닝 비용, 마케팅 효율성에 여전히 민감하게 반응합니다.
시장 컨센서스 추정치에 따르면, 9.6%의 영업 마진은 피크 사이클 가격 조건을 가정하지 않고 규모를 확장한 디지털 자동차 소매업체의 정상화된 수익성을 나타냅니다.
3. 출구 P/E 배수: 52.4배
카바나 주식의 밸류에이션은 역사적으로 큰 변동폭을 보였으며, 성장 낙관론이 강할 때는 멀티플이 상승하고 재무제표 압박이 심할 때는 급격히 하락했습니다.
현재 투자자들의 주의는 레버리지 우려, 최근의 짧은 보고서, 영업 실적 개선에도 불구하고 수익 품질에 대한 의문을 반영하고 있습니다.
프리미엄 배수를 유지하려면 일관된 수익성, 안정적인 자금 조달, 최근 마진 상승이 여러 주기에 걸쳐 반복 가능하다는 증거가 필요합니다.
애널리스트들의 컨센서스 전망과 일치하는 52.4배의 엑시트 배수는 레버리지 및 비즈니스 사이클과 관련된 지속적인 위험 인식에 대한 성장 신뢰성을 회복했습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
Carvana 주식의 실적 궤적은 중고차 수요의 안정성, 비용 구조의 통제, 2030년까지 일관된 수익성을 유지할 수 있는 회사의 능력에 달려 있습니다.
- 낮은 경우: 수요가 정상화되고 마진 상승이 정체되면 매출은 2.0% 성장하고 마진은 연환산 수익률 10.9% → 10.5%에 머물게 됩니다.
- 중간 사례: 운영이 안정화되고 비용 통제가 유지되면 수익은 2.0% 성장하고 마진은 연환산 수익률 12.6% → 17.5%로 개선됩니다.
- 높은 경우: 가격 규율과 규모 효율성이 지속되면 매출은 2.0%, 마진은 14.1% → 24.1%의 연환산 수익률에 도달합니다.
여기서부터 얼마나 상승 여력이 있을까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
