핵심 요약
- 아마존 CEO 앤디 재시는 AI 추론이 여전히 "10배 정도 너무 비싸다"고 말하며, 아마존 자체 칩이 그 비용을 낮추는 데 큰 역할을 할 것이라고 밝혔습니다.
- 더 저렴한 추론은 AI 시장의 가장 큰 부분을 열 수 있으며, 아마존의 Trainium 칩은 모든 칩을 NVIDIA에서 구매하지 않고도 그 역량을 추가할 수 있게 해줍니다.
- 위험은 큽니다: 아마존은 2026년에 약 2,200억 달러의 자본 지출을 예상하고 있으며, 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 자유 현금 흐름은 76억 달러의 유출이었습니다.
- 아마존은 10월 29일에 3분기 실적을 발표할 예정이며, AWS의 영업 이익률(2분기 39.4% 대비)이 주목할 지표입니다.
아마존 (AMZN)은 올해 약 2,200억 달러를 자본 지출에 사용할 계획이며, CEO 앤디 재시는 여전히 AI 비용이 너무 높다고 생각합니다.
금요일에 공개된 The a16z Show 에피소드에서 재시는 AI 추론이 "가능한 한 널리 사용되기에는 여전히 제 생각에는 10배 정도 너무 비싸다"고 말했습니다.
그것은 10배를 의미합니다.
그의 해결책은? "우리의 칩 사업이 그 큰 부분을 차지합니다."
이는 여전히 많은 칩을 NVIDIA (NVDA)에서 구매하는 회사에게는 대담한 계획입니다.
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목표는 바벨의 중간 지점
재시는 AI 수요를 "바벨"이라고 묘사했습니다. 한쪽 끝에는 AI 연구소들이 "전에 본 적 없는 엄청난 양의 컴퓨팅"을 소비하고 있습니다. 다른 쪽에는 기업들이 고객 서비스 및 사기 탐지와 같은 특정 작업에 AI를 사용합니다.
중간 지점은 아직 AI를 널리 채택하지 않은 일상적인 비즈니스 소프트웨어입니다. 재시는 추론 비용이 충분히 저렴해져 그 소프트웨어를 AI 중심으로 재구축할 가치가 생기면 가장 큰 수요원이 될 수 있다고 생각합니다.
아마존은 오늘날 고객이 부족하지 않습니다: 재시는 아마존의 용량이 2026년에는 사실상 매진되었고, 2027년은 대부분 예약되었으며, "2028년의 상당 부분이 매진되었다"고 말했습니다. 더 저렴한 추론은 다음 물결의 구매자들에 관한 것입니다.
AI 하드웨어 스타트업 Unconventional AI의 공동 창립자 겸 CEO인 나빈 라오는 최근 20VC 팟캐스트 에피소드에서 위험을 명확히 했습니다:
"토큰 전달 효율성에서 0을 하나 줄여서, 즉 효율성을 10배 개선하면, 어떤 면에서는 시장을 10배로 확대하는 효과가 있습니다."
라오는 자신도 칩을 만들고 있으므로 이 경주에 말이 걸려 있습니다. 하지만 재시의 바벨 비유도 같은 방향을 가리킵니다.
아마존은 이 영화를 전에도 본 적이 있습니다
재시는 아마존이 수년 전에 인텔과 같은 문제를 겪었다고 말했습니다. 인텔은 클라우드 서버의 프로세서를 지배했습니다. 아마존은 돈을 더 효율적으로 사용해 더 많은 컴퓨팅을 원했지만 인텔이 그걸 우선시하도록 설득하기 어려워 자체 프로세서인 Graviton을 만들었습니다.
"우리는 AI 분야에서도 같은 영화를 봤습니다."라고 재시는 말했습니다.
Graviton은 성공했습니다. 아마존의 2분기 실적 발표에서 경영진은 AWS 상위 1,000대 컴퓨팅 고객 중 98%가 이를 사용한다고 밝혔습니다.
Trainium은 그 속편입니다. 재시는 이 칩이 유사한 프로세서 대비 약 30%에서 40% 더 나은 가격 대비 성능을 제공한다고 말했습니다. 아마존은 Anthropic와 OpenAI를 포함해 2250억 달러 이상의 Trainium 수익 약정을 공개했으며, 2026년 2분기 기준 자사 칩 사업은 연간 250억 달러 이상의 run-rate로 운영되었습니다.
(재시는 NVIDIA를 언급하지 않았으며, 지배적 공급업체를 중요한 파트너라고 불렀습니다.)
모든 자본 지출 달러는 더 멀리 뻗어나가야 합니다
아마존의 자본 지출은 2023 회계연도의 527억 달러에서 2025 회계연도에는 1,320억 달러로 증가했습니다.
그리고 훨씬 더 높아질 전망입니다. 올해 약 2,200억 달러에 더해, Argent Capital의 제드 엘라브룩은 Bloomberg Tech에 내년 수치는 "AWS와 리테일을 합치면 아마 3,500억 달러가 될 것"이라고 말했습니다.
이러한 지출은 자유 현금 흐름을 잠식했으며, 이는 2025 회계연도에 전년도의 329억 달러에서 77억 달러로 떨어졌습니다.
그리고 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 자유 현금 흐름은 76억 달러의 유출이었습니다.
지금까지 수익성은 유지되었습니다. 아마존의 영업 이익률은 2022 회계연도의 2.6%에서 2025 회계연도에는 11.2%로 확대되었습니다.
AWS가 그 이익의 대부분을 주도하며, 2026년 2분기 영업 이익률은 39.4%로 1년 전 32.9%에서 상승했습니다. 하지만 감가상각비는 투자 증가와 함께 상승하고 있습니다: 2분기 기준 감가상각비는 AWS 매출의 19.1%를 차지했으며, 이는 1년 전 15.7%에서 상승한 수치입니다.
가격 대비 성능이 30%에서 40% 더 나은 칩은 아마존이 서버 달러당 더 많은 컴퓨팅을 구매할 수 있게 해주며, 그 위에 공급업체의 마크업도 없습니다. 이것이 AWS가 자본 지출이 증가하는 동안에도 마진을 유지하는 방법입니다.
비용 절감 효과는 시간이 걸릴 것입니다
아마존은 여전히 NVIDIA에 의존하고 있으며, NVIDIA의 CFO는 8월에 AWS가 2027년과 2028년에 200만 개의 NVIDIA GPU를 더 추가할 것이라고 말했습니다. 맞춤형 칩도 메모리 가격을 해결하지는 못합니다: 경영진은 2분기 실적 발표에서 메모리 비용이 2026년 자본 지출 가이던스를 200억 달러 올렸다고 밝혔습니다. 또한 아마존의 일부 새로운 AI 서버가 전력 공급을 기다리고 있다는 보도도 있습니다.
따라서 Trainium의 비용 절감 효과가 아마존 전체 플릿에 걸쳐 나타나려면 수년이 걸릴 것입니다.
재시는 올바른 답을 가지고 있습니다
제 생각: 아마존 자체 칩은 자본 지출 청구서에 대한 최선의 해결책입니다. 만약 Trainium이 추론 비용을 의미 있게 낮춘다면, 아마존은 두 번 승리합니다: 더 많은 기업이 AI를 활용하게 되고, AWS는 그들이 지출하는 금액의 더 많은 부분을 유지할 수 있습니다.
물론, 그 절감 효과는 숫자에 나타나야 합니다. 아마존은 10월 29일에 3분기 실적을 발표합니다. AWS의 마진(2분기 39.4% 대비, 이는 약 5억 5,100만 달러의 에너지 계약 이익을 포함)이 첫 번째 지표가 될 것입니다.
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